区域的视角系列（2）：地方两会部署迈向高质量发展

区域的视角系列（2）：地方两会部署迈向高质量发展 报告发布日期 陈至奕021-63325888*6044chenzhiyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080009 研究结论 ⚫地方两会及其政府工作报告往往能展现各个省份因地制宜的稳增长工具和手段，除了2025年各地GDP增速目标（除青海为“4.5%左右，力争更好结果”，其余均在5%左右或以上）预示着全国GDP增速目标定在5%左右已是大概率事件之外，还有哪些观察的角度？ ⚫固定资产投资增速方面，有相当多地区在去年实际完成水平的基础上调高了2025年投资目标，但可能低于2024年目标，如辽宁去年目标10%，实际完成5.3%（其中中央项目投资增长27.8%，是总体投资好于全国的重要原因），今年目标8%；福建去年目标5%，实际完成3.9%，今年目标仍为5%；而江西去年目标3%，完成4.8%（其中民间投资增长3.6％，高于全国3.7个百分点），今年目标5%，等等。相对而言，消费完成目标的难度更大，各地普遍下调目标但高于去年增长水平，如西藏去年目标10%，实际完成7.2%（现有数据看为全国增速第一），今年目标为8以上力争达到10%；河南去年目标7%，实际完成6.1%（这一增速同样处于全国前列），今年目标6%。从这个角度看，尽管目标的制定正在向实际表现收敛，但各地仍将“跳一跳”作为2025年的总体基调。 区域的视角系列（1）：重大项目奠定投资格局2025-01-21 ⚫北京、上海的新增保障性租赁住房目标略有减速，更加侧重城市更新：相比去年的计划（建设筹集保障性租赁住房7万套，竣工各类保障性住房8万套）和实际完成水平（分别为7.1万套和8.3万套），2025年北京的建设和竣工目标为5万套和8万套；上海去年目标为建设筹措7万套（间）保障性租赁住房，实际完成7.2万套（间），今年目标为7万套（间）。与此同时，大城市对城市更新、住房供应优化的诉求有所强化，如上海启动25个城中村改造项目，高于去年21个的实际完成水平，北京则强调优先向轨道交通站点和就业密集地区供应住宅用地。不过值得注意的是，并非每个地区都出现新增保障性住房的减速，如海南省去年目标筹集保障性租赁住房2700套，实际筹集3929套（间），今年目标分别为6000套（间）。 ⚫将促进消费与本身优势相结合，预计2025年各地在争取省外流入型消费方面还将持续竞争：北京要求办好中国网球公开赛、北京马拉松等精品赛事，内蒙古要求开发更多带有“内蒙古味道”的服装服饰、手工艺品、文创商品、绿色美食，让每一位游客都“既打卡又刷卡”，吉林目标实现新雪季接待游客人次、出游总花费增速均达到20%以上，新疆也提出类似量化目标（力争接待游客3.2亿人次），广西提到用好外国人过境免签政策，促进跨境消费，海南将推进环岛旅游公路、环热带雨林国家公园旅游公路驿站及周边配套建设，同时开展“放心消费在海南”行动。 ⚫投资进入高质量发展时代，从各地招商引资或重大项目的表述看，仍追求更高投资但增速存在放缓可能。如，内蒙古提出力争引进到位资金5700亿元以上，去年目标为不低于5500亿元，意味着目标提升了3.6%，相比实际表现（2024年前三季度内蒙古招商引资共引进国内到位资金同比增长11.3%）有所放缓；山东省2024年交通、能源、水利分别完成投资3252亿元、2140亿元、748亿元，2025年力争交通、水利分别完成投资2500亿元、800亿元；北京2025年面向民间资本推介重大项目总投资不低于2000亿元，去年实际完成情况显示面向民间资本推介重大项目投资总额超2700亿元。 ⚫此外各地特色工作也在政府工作报告中体现，如天津强调要主动融入首都创新链产业链供应链配套体系，健全京源企业跟踪服务机制；海南用相当篇幅阐述2025年底封关运作这一自贸港建设的关键性阶段目标。 风险提示 ⚫外部风险加剧，国内改革推进落实力度不及预期的风险；⚫零基预算改革对重复补贴的压减传导到基建、制造业投资等领域的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。