2025年中国经济白皮书

——中流击水逐浪高奋楫扬帆勇向前 格林大华期货研究院刘洋交易咨询资格：Z0016580 摘要 2024年中国GDP同比增长5.0%，实现年初两会制定的目标。2024年最终消费支出对GDP增长的贡献率占44.5%；资本形成总额对GDP增长的贡献率占25.2%；货物和服务净出口对GDP增长的贡献率占30.3%。与2019年相比，2024年消费支出和资本形成总额的贡献都出现了明显的下滑，相对来说2024年货物和服务净出口表现良好。2024年，公开市场7天逆回购利率调降两次，合计30个基点，降至1.5%，货币政策持续宽松。2024年1-11月，全国财政收入和支出均不及年初两会预期，四季度财政加力。 2024年广义基建投资同比增长9.19%，继续维持了一个较高的增速。我们预期2025年基建投资大概率依然会维持在一个相对较高的增速。2024年制造业投资同比增长9.2%，较快速增长与政策鼓励支持有密切关系。在2024年制造业企业产能利用较低、利润增长不佳的情况下，我们预期2025年制造业投资增速可能较2024年小幅回落。2024年全国房地产开发投资同比下降10.6%。我们预期2025年房地产销售金额同比全年可能仍是负增长，中国2025年房地产开发投资大概率同比继续下降，仍是拖累经济增长的重要因素。 2024年社零同比增长3.5%，我们预期2025社零增速全年可能在4%左右。按美元计价，2024年中国出口同比增长5.9%。2025年美国新总统就任，可能对中国对美出口商品大幅增加关税，我们预期2025年中国出口增速可能在1%左右。我们认为2025年中国CPI维持一个温和增长的态势，同比增长可能在0.5%左右，2025年PPI全年从同比为负逐步向零附近靠拢。2024年美元兑离岸人民币即期汇率多数时间在7.0-7.3之间波动。2025年美国如果提高从中国进口商品关税，将对国内出口产生负面影响，人民币兑美元可能相对走弱，波动区间可能较2024年进一步抬升。 我们预期2025年中国GDP实际增速可能在4.9-5.1%，货币政策持续宽松，如美国提高从中国进口的关税，财政政策会进一步发力，总体上中国经济仍处在一个结构转型的过程中。 宏观金融白皮书编辑委员会 王骏王凯刘洋于军礼纪晓云史伟澈 历年获奖荣誉宣传： 格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限8年以上，其中博士后、博士2名，硕士研究生16名，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。 王骏：格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有21年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所历年优秀分析师或高级分析师称号。曾获期货日报-证券时报最佳期货研究机构领头人、最佳宏观策略分析师奖等荣誉。在新华社、《人民日报》、《经济日报》、《光明日报》、《中国证券报》、《中国黄金报》、《中国有色金属报》、《中国冶金报》、《期货日报》、《当代金融家》、《中国外汇》等发表文章百余篇。 王凯院长北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师、“中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”的最佳期货研究机构领头人、最佳期货首席、最佳分析师等荣誉，十五年以上产业研究经验，十年期货市场经验，为众多知名金融机构、产业企业、上市公司提供宏观经 济、市场分析、大类资产配置、套期套利、投资建议等讲座、培训、服务方案等，尤其在能源、新能源等市场领域提升了公司影响力。 刘洋，格林大华期货研究院副院长，金融投资领域从业20余年，曾任职证券公司固定收益部高级投资经理、企业集团财务公司投资总监、私募股权投资基金研究部负责人，长期跟踪研究宏观经济和金融市场，现主要从事宏观经济和国债期货品种研究，研究分析宏观经济数据、货币政策和利率走势，提出国债期货投资策略。2023年、2024年连续两年获得《期货日报》中国最佳期货分析师评选——最佳宏观金融分析师称号。 于军礼，宏观、股指研究员，具有拥有29年证券行业、期货行业、资产管理行业从业经验；历任格林期货金融研究院院长、资管投资经理。专注于国内外经济周期研究，擅长根据经济周期对权益类、大宗商品类、利率类、避险类、外汇类资产进行大类资产轮动配置，权益类资产专注于行业主题ETF轮动策略。长期担任央视智库成员。 纪晓云，黑色金属研究员，10年以上期货从业经历。曾在国家发改委、大商所期货与期权研究中心工作。负责和参与国家发改委专题研究，参与大商所课题，负责期货业协会课题，期货从业人员系列丛书主编之一；多次荣获期货日报证券时报“最佳金融期货分析师”、“最佳建材类分析师”等荣誉。 史伟澈，格林大华期货有限公司研究院期权研究员，期权组组长，期货从业资格号F3083590，期货投资咨询资格号Z0018627，哥伦比亚大学理学硕士，CFA持证人。对金融类期权、商品类期权有深入研究，善于结合实际需求，为投资者提供期权交易策略、场外期权结构等综合风险管理方案。 目录 第一部分宏观经济回顾.....................................................................................................................2一、中国经济简要回顾..............................................................................................................................................2二、货币政策回顾......................................................................................................................................................5三、财政政策回顾......................................................................................................................................................6第二部分固定资产投资回顾和展望...................................................................................................7一、基建投资回顾和展望.........................................................................................................................................7二、制造业投资回顾和展望.....................................................................................................................................8三、房地产开发投资回顾和展望.............................................................................................................................9第三部分消费回顾与展望...............................................................................................................11一、消费回顾............................................................................................................................................................11二、消费2025年展望............................................................................................................................................12第四部分进出口回顾与展望...........................................................................................................13一、进出口历史回顾...............................................................................................................................................13二、2025年进出口展望.........................................................................................................................................14第五部分物价变化..........................................................................................................................14第六部分景气分析..........................................................................................................................16第七部分社融和货币供应...............................................................................................................17第八部分人民币汇率......................................................................................................................18第九部分2025年中国宏观经济展望.................................