纺织服装行业周报：市场反弹下推荐低估值红利与业绩更具韧性的品牌龙头

核心观点 ⚫行情回顾：上周沪深300指数上涨0.54%，创业板指数上涨2.64%，纺织服装行业指数（中信）上涨1%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨0.49%，品牌服饰板块（中信）上涨1.44%。我们覆盖的个股中海澜之家、安踏体育和珀莱雅等取得了正收益。 ⚫行业与公司重要信息：（1）水羊股份：公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于上市公司股东的净利润1-1.3亿元，同比下降56%-66%。（2）上海家化：公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于母公司所有者的净利润为-7.1--8.8亿元。（3）华熙生物：公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于母公司所有者的净利润1.46-1.75亿元，同比减少70.47%-75.36%。 朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和海澜之家(600398，买入)。上周组合表现：伟星股份1%、珀莱雅4%、申洲国际1%和海澜之家11%。 12月社零增速有所改善，可选消费表现分化2025-01-20弱势之下推荐低估值红利与业绩更具韧性的品牌龙头2025-01-12市场大幅调整，短期低估值红利品种更具防御性2025-01-05 投资建议与投资标的 ⚫节前一周市场继续反弹，行业涨幅居前的主要是计算机、通信、电子等板块指数，纺织服装行业指数也有一定的涨幅，板块中表现较强的主要是部分中小市值个股以及低估值高股息的白马股，港股运动服饰龙头也跟随香港市场反弹。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念主导。从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，特别是近期消费品以旧换新政策的启动，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步改善，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 ⚫消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 上周沪深300指数上涨0.54%，创业板指数上涨2.64%，纺织服装行业指数（中信）上涨1%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨0.49%，品牌服饰板块（中信）上涨1.44%。我们覆盖的个股中海澜之家、安踏体育和珀莱雅等取得了正收益。 行业与公司重要信息 【华利集团】公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司向广发银行股份有限公司购买广发银行“物华添宝”G款2025年第84期定制版人民币结构性存款（挂钩黄金现货欧式二元看涨）（中山分行），认购金额为5500万元，预期年化收益分别为0.3％或2.35％，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月15日。 【健盛集团】1、公司发布关于控股孙公司获得高新技术企业证书的公告。公司控股孙公司贵州鼎盛服饰有限公司于近日收到贵州省科学技术厅、贵州省财政厅、国家税务总局贵州省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，发证时间为2024年12月9日，有效期三年，自通过高新技术企业认定后，从2024年1月1日至2026年12月31日享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。2、公司发布关于控股股东、实际控制人部分股权进行股票质押的公告。公司控股股东张茂义质押股票1870万股，占其所持股份比例分别为14.14%，合计占公司总股本比例5.07%。质押起始日为2025年1月21日，质押到期日为2028年1月19日。 【锦波生物】公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司2024年度实现盈利，净利润同比上升50%以上，归属于上市公司股东净利润7.19-7.37亿元，同比上升139.83%-145.83%。 【太平鸟】公司发布关于董事兼副总经理辞职的公告。公司董事会于近日收到公司董事兼副总经理王明峰先生提交的书面辞职报告。王明峰先生因个人原因，申请辞去公司董事、董事会战略委员会委员、副总经理职务，辞职后不在公司担任任何职务。 【朗姿股份】公司发布关于公司控股股东股份质押的公告。公司控股股东申东日质押股票806万股，占其所持股份比例分别为3.81%，合计占公司总股本比例1.82%。质押起始日为2025年1月21日，质押到期日为2026年1月21日，质押用途为个人资金需要。 【华韩股份】公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计本报告期与上年同期相比将继续盈利，归属于挂牌公司股东的净利润0.22-0.32亿元，同比下降74%-62%。 【水羊股份】1、公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于上市公司股东的净利润1-1.3亿元，同比下降56%-66%；扣除非经常性损益后的净利润1.07-1.37亿元，同比下降50%-61%。2、公司发布关于公司为子公司提供担保的进展公告。公司全资子公司湖南御泥坊化妆品有限公司、湖南御强化妆品有限公司、上海水羊国际贸易有限公司、上海水羊化妆品有限公 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 司、水羊化妆品制造有限公司分别向兴业银行股份有限公司长沙分行申请9000万元、16000万元、1000万元、1000万元、5000万元的授信额度，公司为上述5家全资子公司申请授信额度提供连带责任保证。 【歌力思】公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于上市公司股东的净利润-3.89—-2.89亿元,同比亏损;若不考虑计提长期资产（商誉、商标）减值准备、处置唐利国际股权投资损失以及实施法国IRO降本增效措施产生的一次性费用等因素的影响，则预计归属于上市公司股东的净利润为0.52—1.02亿元；扣除非经常性损益后的净利润-3.43—-2.38亿元。 【上海家化】1、公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于母公司所有者的净利润为-7.1--8.8亿元，同比亏损；本期拟计提海外业务商誉减值准备5.5-6.8亿元；扣除非经常性损益后的净利润为-7.2--8.9亿元。2、公司发布关于以集中竞价方式回购公司股份的方案的公告。公司股份本次回购股份的资金总额不低于1亿元（含），不高于人民币2亿元（含）。本次回购价格上限26.77元/股。回购用途拟用于员工持股计划/股权激励，回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 【昊海生科】公司发布关于公司副总经理暨核心技术人员离职的公告。公司副总经理、核心技术人员任彩霞女士因个人年龄原因申请辞去副总经理职务并不再担任公司核心技术人员，同时辞去公司全资子公司上海建华精细生物制品有限公司总经理职务，目前已办理完毕离职手续，离职后任彩霞女士不在公司担任任何职务。 【华熙生物】公司发布关于2024年年度业绩预告公告。公司预计归属于母公司所有者的净利润1.46-1.75亿元，同比减少70.47%-75.36%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.8-1.09亿元，同比减少77.78%-83.69%。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和海澜之家。 上周组合表现：伟星股份1%、珀莱雅4%、申洲国际1%和海澜之家11%。 投资建议和投资标的 节前一周市场继续反弹，行业涨幅居前的主要是计算机、通信、电子等板块指数，纺织服装行业指数也有一定的涨幅，板块中表现较强的主要是部分中小市值个股以及低估值高股息的白马股，港股运动服饰龙头也跟随香港市场反弹。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念主导。从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，特别是近期消费品以旧换新政策的启动，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步改善，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅 (603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 （1）消费支持政策低于预期 后续消费的一大看点是自上而下的政策支持，若后续政策落地的节奏、支持的力度和广度等低于预期，对实际消费的拉动也会受影响。 （2）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 （3）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 （4）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有富安娜(002327，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相