纺织服装行业周报：市场大幅调整，短期低估值红利品种更具防御性

行业研究|行业周报 看好（维持） 市场大幅调整，短期低估值红利品种更具防御性 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2025年01月05日 核心观点 行情回顾：上周沪深300指数下跌5.17%，创业板指数下跌8.57%，纺织服装行业指数（中信）下跌4.04%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌5.96%，品牌服饰板块（中信）下跌2.36%。我们覆盖的个股中浙江自然、海澜之家和水星家纺等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：公司董事会近日收到公司副总经理徐志华先生 提交的辞职报告。（2）伟星股份：公司发布关于部分募集资金投资项目新增实施地点的公告。（3）华熙生物：公司董事、副总经理、核心技术人员郭学平博士因达到法定退休年龄办理退休手续，自2025年1月1日起不再任公司副总经理职务，但仍留任公司董事直至本届董事会任期届满。 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)、海澜之家(600398，买入)和水星家纺(603365，增持)。上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-5%、申洲国际0%、报喜鸟-13%和波司登-6%。 投资建议与投资标的 本周市场出现了大幅下跌，纺织服装行业指数波动较大，整体也有一定的跌幅，在弱市下板块中表现较强的主要是部分低估值高分红的白马股和个别基本面拐点向上的公司，前期涨幅较大的中小市值个股本周跌幅较大。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念为主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，建议关注晶苑国际(02232，未评级)；另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 板块延续强势行业白马企稳回升 2024-12-08 板块表现亮眼，行业基本面有望逐步回暖 2024-12-01 行业指数逆势上涨静待政策释放后内需的 2024-11-24 改善 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 上周沪深300指数下跌5.17%，创业板指数下跌8.57%，纺织服装行业指数（中信）下跌4.04%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌5.96%，品牌服饰板块（中信）下跌2.36%。我们覆盖的个股中浙江自然、海澜之家和水星家纺等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 梦洁股份 浙江自然 美邦服饰 海澜之家 如意集团 ST步森 水星家纺 歌力思 跨境通 南极电商 幅度(%) 32.5 26.1 15.5 14.9 13.9 12.6 6.0 4.4 3.8 3.2 涨幅后10名 遥望科技 常山北明 龙头股份 嘉欣丝绸 美尔雅 报喜鸟 安正时尚 维科技术 浙江建投 奥特佳 幅度(%) -16.4 -14.7 -14.2 -13.6 -12.6 -12.5 -12.3 -11.6 -11.0 -11.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【朗姿股份】公司发布关于为全资子公司提供担保并接受关联方担保的公告。公司下属全资子公司朗姿医疗管理有限公司向兴业银行股份有限公司成都分行申请8000万元授信，公司为朗姿医管提供最高额连带责任保证。公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为朗姿医管提供无偿连带责任保证。 【昊海生科】公司发布关于注销已回购H股股份的公告。2024年12月30日，公司已完成注销本次回购的99.66万股H股股份。上述注销完成后，公司的总股本由23419.03万股变更为23319.37万股。 【贝泰妮】公司发布关于副总经理辞职的公告。公司董事会近日收到公司副总经理徐志华先生提交的辞职报告。徐志华先生因个人原因申请辞去公司副总经理职务。辞职后，徐志华先生将不再担任公司任何职务。 【伟星股份】公司发布关于部分募集资金投资项目新增实施地点的公告。公司决定将拉链业务的部分工序调整到公司当前向伟星集团有限公司租用的位于临海市邵家渡街道山下坦村铁路大道南侧的厂房内进行生产，该部分调整涉及公司“年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）”的部分工序，因此公司决定对该项目进行相应调整。 【华熙生物】公司发布关于副总经理兼核心技术人员退休离任的公告。公司董事、副总经理、核心技术人员郭学平博士因达到法定退休年龄办理退休手续，自2025年1月1日起不再任公司副总经理职务，但仍留任公司董事直至本届董事会任期届满，此外，郭学平博士在公司或其控股子公司不再担任其他职务，亦不再被认定为核心技术人员。 【真爱美家】公司发布关于全资子公司收到征收补偿款的公告。2025年1月2日，真爱毯业收到 征收补偿款2.25亿元。剩余的379.64万元作为征收地块环保整治的保证金由义乌市交通旅游实 业有限公司保管，在真爱毯业向义乌市人民政府江东街道办事处提供环保治理检测合格报告后30 日内由义乌市交通旅游实业有限公司退还给真爱毯业。 【健盛集团】公司发布关于子公司获得高新技术企业证书的公告。公司全资子公司浙江俏尔婷婷服饰有限公司于近日收到浙江省经济和信息化厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，发证时间为2024年12月6日，有效期三年。从2024年1月 1日至2026年12月31日享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 【牧高迪】公司发布关于控股股东名称变更的公告。公司于近日收到公司控股股东通知，控股股东名称由原“宁波大牧企业管理咨询有限公司”变更为“宁波大牧投资有限公司”。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际、海澜之家和水星家纺。 上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-5%、申洲国际0%、报喜鸟-13%和波司登-6%。 投资建议和投资标的 本周市场出现了大幅下跌，纺织服装行业指数波动较大，整体也有一定的跌幅，在弱市下板块中表现较强的主要是部分低估值高分红的白马股和个别基本面拐点向上的公司，前期涨幅较大的中小市值个股本周跌幅较大。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念为主导。但从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等，建议关注晶苑国际(02232，未评级)；另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)等，建议关注具备相关属性的报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。 风险提示 （1）消费支持政策低于预期 后续消费的一大看点是自上而下的政策支持，若后续政策落地的节奏、支持的力度和广度等低于预期，对实际消费的拉动也会受影响。 （2）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 （3）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 （4）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有富安娜(002327，买入)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目