纺织服装行业周报：终端需求持续向好，继续推荐中高端品牌与制造细分龙头

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：新年第一周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨2.68%，创业板指数上涨2.78%，纺织服装行业全周上涨1.36%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨2.14%和0.61%。个股方面，中小市值转型股与部分业绩稳健的白马蓝筹涨幅靠前，我们覆盖的伟星股份、南极电商、朗姿股份和雅戈尔等有不错的收益。 海外要闻：（1）Next 假日季表现超预期。（2）香港11月零售销售增长创3年新高。（3）马莎百货向特许经营商Al-Futtaim出售港澳业务。 A股行业与公司重要信息：（1）富安娜：公司于2017年顺利通过了高新技术企业的认定，有效期三年。（2）百隆东方：公司及下属子公司因人民币升值导致汇兑损失预计约人民币1.5亿元。（3）太平鸟：首次公开发行部分限售股1.44亿股上市流通，上市流通日期为2018 年1月9日。（4）朗姿股份：朗姿医疗将以自有或自筹资金26,696.45万元收购高一生100%股权。（5）12/23~12/29消费行业投融资情况: a. 潮流玩具IP运营和零售商泡泡玛特Pop Mart完成4000万元战略投资b. 宠物用品品牌PETKI小佩获得1亿元B轮投资c. 进口母婴零售品牌Qtools获得新一轮投资。 本周重点报告：（1）朗姿股份：收购知名医美品牌，泛时尚生态圈进一步完善。（2）伟星股份：增长预期明朗、价值被低估的行业隐形冠军。 本周建议板块组合：海澜之家、伟星股份、歌力思、罗莱生活和跨境通。上周组合表现：海澜之家1%、伟星股份11%、歌力思-1%、罗莱生活-4%和跨境通-1%。 投资建议与投资标的 从最近跟踪的2017年四季度冬装销售来看，受益于经济大环境回暖、全国范围降温较早、春节延后、品牌企业主动调整产品结构等因素的推动，大众品牌终端需求明显回暖，12月复苏更为显著；中高端男女装在16年同期高基数下仍保持不错的增长；家纺终端也有明显的好转。纺织服装板块景气度回升态势进一步确立。另一方面，出口制造中部分细分行业的龙头公司受益于内外部需求增长的恢复与行业集中度的提升，17年以来同样保持了不错的业绩增长。考虑到一季度终端零售大概率保持回暖态势，中高端品牌18年开始恢复净开店、大众品牌接近完成库存与渠道消化、制造龙头保持稳健扩张，中期行业基本面有望继续企稳向上，目前品牌服饰与纺织制造的细分龙头与成长股具备明显的配置价值，近阶段板块内不少上市公司控股股东、高管增持以及推出员工持股计划也反映了产业资本对各自企业当前价值的认可。18年我们重点看好以下公司：（1）主品牌复苏且有新品牌新业务增长的中高端服饰龙头，推荐歌力思(603808，买入)、罗莱生活(002293，增持)、九牧王(601566，买入)、七匹狼(002029，买入)和富安娜(002327，买入)。（2）高确定性增长的制造龙头，推荐伟星股份(002003，买入)、华孚时尚(002042，买入)。（3）快速成长的电商龙头，推荐跨境通(002640，买入)。（4）大众高市占率品牌，推荐海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、太平鸟(603877，增持)。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。 终端需求持续向好，继续推荐中高端品牌与制造细分龙头 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2018年01月08日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 龙头走出洼地 2018年纺服板块有望否极泰来 2018-01-03 终端复苏持续，较低估值下建议逐步加强行业配置 2017-12-25 产业资本增持不断，低PEG成长股与白马股配置价值凸显 2017-12-18 -35%-17%0%17%35%17/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12纺织服装沪深300 行情回顾 新年第一周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨2.68%，创业板指数上涨2.78%，纺织服装行业全周上涨1.36%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨2.14%和0.61%。个股方面，中小市值转型股与部分业绩稳健的白马蓝筹涨幅靠前，我们覆盖的伟星股份、南极电商、朗姿股份和雅戈尔等有不错的收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 中银绒业 伟星股份 华斯股份 龙头股份 南极电商 朗姿股份 维科精华 星期六 雅戈尔 三房巷 幅度(%) 16.29 10.66 7.55 5.83 5.25 5.00 4.79 4.42 4.25 3.50 跌幅前10名 步森股份 太平鸟 众和股份 鹿港文化 罗莱生活 *ST千足 安正时尚 美盛文化 乔治白 浪莎股份 幅度(%) -10.01 -9.52 -7.81 -4.65 -4.46 -3.31 -2.73 -2.26 -1.99 -1.84 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 截至12月24日的前54天Next同名品牌全价销售录得1.5%的增幅，该公司表示寒冷天气刺激销售，而公司预期四季度该业务录得0.3%的跌幅。Next将全年利润预期的中位数轻微上调800万英镑至7.25亿英镑（同比跌幅8.3%），现预期全年税前利为7.18-7.32亿英镑，全价业务销售有0.3%的增幅。Next表示，四季度前两个月全价业务的改进体现在实体零售和在线两个渠道，尤其是在线渠道表现强劲增幅13.6%，实体业务6.1%的跌幅亦较上季度有所改善。与此同时，集团的季末库存亦录得6%的跌幅，得到很好控制。 香港零售业迎来连续第9个月上涨，11月份零售业总销货价值临时估计为387亿港元，同比上升7.5%，为三年来最强表现。2017年首10个月合计的零售业总销货价值临时估计上升1.8%。扣除其间价格变动后，11月香港零售业总销货数量临时估计同比上升3.9%，2017年首11个月合计的零售业总销货数量临时估计上升1.7%。政府发言人指出，零售业销售在11月加快增长，按年升幅可观，反映期內访港游客人次显著增长，以及乐观的消费情绪。鉴于良好的就业和收入情况会为消费意欲带来支持，以及访港旅游业持续复苏，零售业短期前景维持正面。 马莎百货M&S 宣布向多年的特许经营合作伙伴Al-Futtaim Group 出售香港和澳门业务。Al-Futtaim Group 已经在2017年12月30日完成对港澳共27间门店的收购，双方都没有透露交易金额，仅表示不会因交易产生裁员。此前Al-Futtaim Group 在中东和东南亚9个市场经营着45间马莎百货M&S 特许经营店，而双方合作的首家门店早在1998年已在迪拜开幕。Al-Futtaim Group 作为世界领先的零售营运商之一，是集团发展港澳业务的理想伙伴。Al-Futtaim Group 是Inditex SA印地纺集团旗下Zara 等品牌在东南亚以及SCMP 旗下Maje、Sandro 等品牌在中东的特许经销商，同时也拥有多个跨国电器、玩具、家居、食品和多品牌零售商在这两个地域的特许经营权。 A股行业与公司重要信息 富安娜：公司于2017年顺利通过了高新技术企业的认定，并取得《高新技术企业证书》，证书编号GR201744205060，发证日期为2017年12月1日，有效期三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》等相关规定，自通过高新技术企业认定后，将自2017年起三年内（2017年1月1日至2019年12月31日）享受高新技术企业所得税优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 百隆东方：2017年年初以来，美元汇率持续走低，造成人民币汇率相对上升。截至2017年底公司及下属子公司因人民币升值导致汇兑损失预计约人民币1.5亿元。截至目前，公司仍有外币资产和负债的净风险敞口2.5亿美元。汇率变动对公司业绩将产生较大影响。公司将适时调整外币资产和负债规模，以减少汇率变动带来的风险。 太平鸟：2016年12月2日，公司向社会公开发行人民币普通股（A股）55,000,000股，发行后公司总股本为475,000,000股。经上海证券交易所同意，于2017年1月9日在上海证券交易所挂牌上市。本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股，共涉及3名股东，分别为Proven Success Investments Limited（以下简称“Proven”）、陈红朝、宁波泛美投资管理有限公司（以下简称“泛美公司”），上述股东持有限售股共计143,766,000股，占公司总股本的29.89%，锁定期为自公司股票上市之日起十二个月，现锁定期即将届满，将于2018年1月9日起上市流通。 朗姿股份：拟通过全资子公司朗姿医疗，以自有资金2.67亿元分别向遵义远恒、遵义运始、中韩基金、时尚互联收购所持有的陕西高一生医疗美容医院有限公司合计100%股权，对应2017年承诺净利润15倍PE。公司同时公告拟将全资子公司朗姿医疗未实缴注册资本1.64亿元所对应的32.78%的股权和实缴义务转让给十月吴巽、合源融微、中韩基金及大股东申东日先生，同时交易对方以8112万元对朗姿医疗进行增资，交易完成后公司对朗姿医疗的持股比例由100%下降为61.58%。 12/23~12/29消费行业投融资情况: 1）潮流玩具IP运营和零售商泡泡玛特Pop Mart完成4000万元战略投资 12月28日，新三板挂牌公司泡泡玛特Pop Mart（股票代码：870578）宣布完成4000万元人民币战略投资，投资方为宁波华强睿哲投资合伙企业，融资将主要用于公司新开门店、补充流动资金及子公司机器人商店项目，以加快拓展公司国内市场。泡泡玛特于2010年成立，目前已成为集潮流商品零售、艺术家经纪、新媒体娱乐化平台和大型展会举办于一体的IP综合运营服务集团，售卖包含自主开发商品与国内外知名潮流品牌的商品，包括潮流玩具、二次元周边、BJD娃娃、IP衍生品等多个品类。目前在北京、上海等一二线城市的中高端购物中心里拥有近60家直营门店，并在天猫平台开设线上旗舰店。 2）宠物用品品牌PETKI小佩获得1亿元B轮投资 12月29日，宠物用品品牌PETKI小佩宣布完成1亿元人民币B轮融资，由联新资本和 Atlas Capital（阿特列斯资本）共同领投，其曾于2016年获得赛领资本领投、GGV纪源资本和王刚跟投的A轮投资。本轮融资将主要用于扩充产品品类