纺织服装行业周报：继续推荐中高端消费复苏与高成长+高股息率个股机会

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘调整下行，全周沪深300指数下跌1.66%，创业板指数下跌1.76%，纺织服装行业全周下跌0.83%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.65%，品牌服饰板块上涨0.17%。个股方面，我们覆盖的跨境通和雅戈尔取得了正收益。 海外要闻：（1）Stefanel全年亏损加剧至2550万欧元申请破产（2）定位提升明显 ，Coach一季度盈利超预期（3）受益香水和收购雅诗兰黛三季度超预期.4）LVMH超越法国石油巨头，首次跃升法国CAC40指数公司市值第一 A股行业与公司重要信息：（1）储备棉轮出情况：4 月 24 日-28 日储备棉轮出成交平均单价约 15089 元/吨，较上周上涨 340 元/吨，折 3128 价格 16242 元/吨，增长 304 元/吨.（2）青岛金王：公司购买杭州悠可63%股权并非公开发行股份募集配套资金事项获得证监会核准。（3）商赢环球：公司拟在本次重大重组中增加收购标的DAI(线上服装设计和销售公司)。(4)富润股份：子公司富润印染公司及公司针织厂区厂房建筑被列入政府征收范围，(5)跨境通：公司收到证监会对公司发行股份购买资产核准行政许可申请材料的受理通知书。（6）美邦服饰：公司拟发行不超过人民币15亿元的3年期公司债券。（7）报喜鸟：公司董事会实施并完成了2017年激励计划限制性股票的首次授予登记工作。 本周重点报告：（1）贵人鸟年报点评：新业务并表带来收入增长 大体育产业稳步推进.（2）探路者季报点评：户外业务经营质量开始改善,旅行板块转型持续推进.（3）雅戈尔年报点评：一季度起品牌服装业务呈现复苏态势 .（4）南极电商年报点评：16年业绩持续高增长 外延布局助力品牌品类扩张.（5）歌力思年报点评：主品牌持续回暖+子公司并表带动业绩超预期增长.（6）纺织服装行业深度报告：16年体育、棉纺和电商表现突出，17年新亮点看中高端男女装和珠宝首饰. 本周建议板块组合：九牧王、歌力思、孚日股份、跨境通。上周组合表现：九牧王-3%、歌力思-6%、孚日股份-1%、跨境通5%。 投资建议与投资标的 在金融去杠杆的大背景下，本周大盘仍处于持续调整态势中，纺织服装板块中除了雄安新区主题与之前超跌的转型个股表现不错之外，大部分个股表现平淡，短期板块整体缺乏明显的亮点或催化剂，更多是个股行情。从基本面来看，今年中高端服饰、珠宝、化妆品等延续回暖态势，出口制造受益于人民币同比贬值与下游需求弱复苏保持稳健增长，大众品牌则表现疲弱，我们预计17年都将延续这一趋势；另一方面越来越多的纺服公司借助充沛的自有资金与不错的经营性现金流，提升现金分红率，这有望逐步增加板块吸引力。我们认为在市场风格进一步向行业龙头集中的过程中，许多估值较高、依托转型的标的在弱市下仍面临压力，高股息率、低估值、高成长的消费白马股具备更高的投资价值。在投资上我们建议更加关注自下而上个股基本面的改善，未来的行业投资机会主要从以下几个方面考虑：（1）快速成长、低PEG的公司，主要推荐跨境通(002640，买入)、歌力思(603808，买入)、南极电商(002127，增持)、搜于特(002503，增持)。（2）总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司，推荐七匹狼(002029，买入)、九牧王(601566，买入)、富安娜(002327，买入)。（3）主业稳健、低PE、高预期分红收益率的公司，关注海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、雅戈尔(600177，增持)、鲁泰A(000726，增持)。（4）主业良好增长的基础上积极围绕主业开展产业延伸和升级的细分行业龙头，建议关注伟星股份(002003，增持)、孚日股份(002083，买入)、潮宏基(002345，增持)、华孚色纺(002042，未评级)汇洁股份(002763，买入)。 风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 继续推荐中高端消费复苏与高成长+高股息率个股机会 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2017年05月08日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 相关报告 一季报中高端消费表现亮眼，继续推荐高成长+高股息率个股机会 2017-05-02 一季度百家零售数据回暖，中高端消费表现突出。继续推荐低估值、高股息个股 2017-04-23 3月出口好转利好制造板块表现，聚焦低估值、安全边际高的个股机会 2017-04-17 -14%-7%0%7%14%21%16/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/04纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 继续推荐中高端消费复苏与高成长+高股息率个股机会 2 行情回顾 本周大盘调整下行，全周沪深300指数下跌1.66%，创业板指数下跌1.76%，纺织服装行业全周下跌0.83%，表现略强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.65%，品牌服饰板块上涨0.17%。个股方面，我们覆盖的跨境通和雅戈尔取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 华斯股份 多喜爱 希努尔 跨境通 金发拉比 健盛集团 美邦服饰 常山股份 际华集团 雅戈尔 幅度(%) 21.98 10.87 8.06 5.03 3.70 3.18 2.43 2.41 2.28 1.54 跌幅前10名 山东如意 红豆股份 海澜之家 华升股份 歌力思 江南高纤 太平鸟 维科精华 华孚色纺 富安娜 幅度(%) -13.40 -7.01 -6.90 -6.39 -6.31 -5.08 -4.92 -4.84 -4.68 -4.60 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 Stefanel全年亏损加剧至2550万欧元申请破产. 意大利服饰公司Stefanel SpA (STEF.MI)发布年报，2016年该集团亏损扩大至2550万欧元，是2016年780万欧元净亏损的愈三倍. 由于近年销售低迷，持续亏损，过去10年，Stefanel SpA 累计亏损近2亿欧元。陷入困境的Stefanel SpA的破产申请将于本周五由Treviso Court 宣判。 定位提升明显，Coach一季度盈利超预期。截止2017年4月1日三季度，Coach集团录得0.43美元的每股收益，较上年同期0.40美元有7.5%的增幅; 不过，期内集团收入9.952亿美元较上年同期10.331亿美元下跌3.7%，在此之前，市场认为Coach将收购竞争对手Kate Spade & Co.以加强营收能力，而本周，市场传闻集团将以10亿英镑收购刚刚宣布出售的英国鞋履、配件品牌Jimmy Choo PLC ，另外据传该集团多次对Burberry Group PLC博柏利集团报价，但屡屡遭到拒绝。 受益香水和收购 Estee Lauder 雅诗兰黛三季度超预期. 全球最大高端美容用品集团Estée Lauder Cos. Inc.雅诗兰黛集团发布三季度财报，截止3月31日的2017财年三季度，该集团录得美国收益0.80美元，较上年同期0.71美元大涨12.7%;净利润录得录得2.98亿美元较2016财年同期的2.65亿美元有12.5%的增幅.集团首席执行官Fabrizio Freda 在财报中称，三季度期内集团三大部门所有市场表现均有所提速，其中中国和旅游零售渠道尤其强劲，另外公司最近收购的Too Faced 和 BECCA 两大品牌又有超预期表现，加之严格的成本控制，都有助于提升盈利增长。 LVMH超越法国石油巨头，首次跃升法国CAC40指数公司市值第一，达1170亿欧元. 就在一个月之前，LVMH 集团的市值在 CAC 40指数成分股中还只能排在第三位，但是在过去的一个月里，受益于第一季度的强势表现，以及收购 Christian Dior Couture 等消息的推动，LVMH 集团的股价快速攀升. 截至本周三， LVMH 集团的股价上涨了1.2%，达到230.85欧元每股，市值达到 1170.6亿欧元. LVMH 集团的市值超过了法国石油巨头道达尔（Total SA），有史以来首次成为了法国 CAC40股票指数成分股中市值最高的一家公司。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 继续推荐中高端消费复苏与高成长+高股息率个股机会 3 A股行业与公司重要信息 储备棉轮出情况: 4 月 24 日-28 日国储棉累计轮出 14.966 万吨，实际成交 10.26 万吨，成交比例约69%，较上周减少 75 个百分点。其中，新疆棉成交 7.17 万吨，占成交总量的 70%，较上周增加 9 个百分点;地产棉成交占比约 30%。储备棉轮出成交平均单价约 15089 元/吨，较上周上涨 340 元/吨，折 3128 价格 16242 元/吨，增长 304 元/吨。纺企竞买 4.73 万吨，占储备棉成交总量的比重约 46%，较上周上升4个百分点。其中，新疆棉成交占纺企成交总量的比重约 69%，较上周增加 3 个百分点，占所有新疆棉成交量的 45%，较上周减少 1 个百分点，占当周储备棉总成交量的比重为 32%，较上周增加 4 个百分点。 青岛金王：公司发行股份及支付现金相结合购买杭州悠可63%股权并非公开发行股份募集配套资金事项获得证监会核准。 商赢环球：重大资产重组进展公告：公司拟在本次重大重组中增加收购标的DAI。DAI公司总部位于马萨诸塞州，为线上服装设计和销售公司，可弥补子公司环球星光无成熟线上销售渠道的短板。目前环球星光已与DAI签订初步购买意向协议，相关审计、评估、尽调工作将于近期陆续进场开展，公司已申请延期复牌。公司董秘张子君女士辞职，聘任陈海燕女士为新一任董事会秘书。 富润股份：公司子公司富润印染公司及公司针织厂区厂房建筑（由公司出租给印染公司使用）被列入政府征收范围，印染公司将整体搬迁到印染产业聚集园区，将获得评估价值15%的货币补助等补偿。 跨境通：公司收到证监会对公司提交的《 跨境通宝电子商务股份有限公司上