港股市场年度展望：2025年港股市场年度展望及配置策略

2024年港股市场回顾

• 市场表现：恒生指数和恒生科技指数全年分别录得+17.7%和+18.7%的强劲涨幅，但波动和回撤明显大于其他发达经济体股市。高股息板块和政策支持力度较大科技板块表现强势。
• 行情驱动因素：主要由估值驱动，盈利和无风险利率的贡献相对有限。政策驱动型特征明显，估值和盈利预期的共振带动港股上行。
• 资金流向：南向资金成为港股市场资金来源的主力军，2024年累计流入8040亿港币。外资对港股的配置力度在逐渐减弱，取而代之的是南向资金。

2025年港股市场展望

• 利多因素：此前港股的三大利空因素或将逐步改善，包括经济复苏因素正在逐渐累积、人民币贬值压力相对可控、南向资金继续增配港股。
• 潜在风险：美国对华关税、联储降息放缓和内需修复疲软等。
• 市场走势：对2025年港股市场走势持谨慎乐观态度，或维持震荡格局。

2025年港股市场配置策略

• 三条主线：
  • 政策支持力度较大的行业：以旧换新政策相关的家电、汽车和消费电子行业；地方政府基建支出可能重新加速的行业。
  • 存在结构性机会的行业：景气度较高的汽车、家电和消费电子行业；对发达经济体敞口较低的“出海”企业。
  • 以高股息为代表的红利资产：受益于“市值管理”和“加大分红”相关政策利好的国央企板块；基本面相对独立的香港本地高息股板块。