股指期货行情展望：笃行当下，继往开来

核心观点与关键数据

• 港股及A股走势：2024年港股及A股走势受强预期与弱现实反复影响，2025年存在进一步回升可能，节奏倾向于下半年。
• 美国降息预期：2025年美国降息路径不会如去年顺畅，但全年2-3次降息是大概率事件，稳步降息有利于新兴市场权益资产。
• 特朗普政策影响：特朗普政府对华关税政策渐进式，对人民币汇率贬值压力释放，给予资本市场预期交易空间。
• 中国政策与经济基本面：2025年宏观政策“更加积极有为”，财政发力空间大，预计GDP增速维持在5%左右，经济数据会进一步改善。
• 流动性支持：港股流动性受南向资金及外资流入支撑，A股流动性受新开户、融资、外资、指数型ETF及分红再投资金支撑。

研究结论

• 短期市场：特朗普上任初期政策不确定性高，中国政策细节落地需等到两会后，一季度港股及A股难走出震荡区间。
• 中长期市场：美联储降息及特朗普关税政策渐进式有利于市场，中国政策落地及经济数据改善将在下半年体现，流动性亦会支撑指数。
• 投资策略：港股及A股回调至当前位置具备长期配置价值，建议选择恒生指数、沪深300作为配置标的，对应期货为恒生指数期货及沪深300股指期货，合约可选择较远月份，单边配置做多。

风险提示

• 美联储降息进程不及预期
• 美国政策不可预测
• 国内经济恢复滞缓