沪铜产业日报

核心观点与关键数据

• 市场走势：沪铜主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走强。
• 国际市场：LME铜库存下降，注销仓单减少，美国1月制造业PMI初值50.1，欧元区1月制造业PMI初值46.1。
• 国内政策：商务部将推出更多提振消费政策，包括升级商品消费、扩大服务消费等。
• 基本面分析：
  • 上游：铜精矿加工费低位运行，原料供应紧缺；国内产量或因原料紧张和春节假期收减；进口量预计收窄。
  • 需求：下游铜材开工率下滑，需求小幅收窄，但消费预期积极，长假后需求或逐步复苏。
  • 库存：精炼铜社会库存逐步积累，废铜价格下降。
• 期权市场：平值期权购沽比1.11，情绪偏多，隐含波动率上升。

研究结论

沪铜基本面处于供给收敛、需求淡季但预期渐暖的阶段。宏观政策支持消费预期，长假后需求或逐步复苏。操作建议轻仓逢高抛空，注意控制风险。

数据要点

• 期货价格：沪铜75,540.00元/吨（-330.00↓），LME3个月铜9,152.00美元/吨（-124.00↓）。
• 持仓量：沪铜主力合约153,002.00手（-5932.00↓），前20名持仓10,263.00手（-5443.00↓）。
• 库存：LME铜库存257,625.00吨（-1425.00↓），上期所库存101,838.00吨（+3789.00↑）。
• 现货价格：SMM1#铜75,215.00元/吨（-15.00↓），长江有色1#铜75,105.00元/吨（-80.00↓）。
• 基差与升贴水：CU主力合约基差-325.00元/吨（+315.00↑），LME铜升贴水-119.75美元/吨（-5.50↓）。
• 产量与进出口：精炼铜产量124.20万吨（+10.90↑），未锻轧铜材进口560,000.00吨（+30,000.00↑）。
• 下游需求：电网投资6,082.58亿元（+792.58↑），房地产开发投资100,280.21亿元（+6,646.11↑）。
• 期权市场：平值IV隐含波动率11.94%（+0.0040↑），购沽比1.11（+0.0309↑）。