固定收益定期：出口运价回落

本期国盛基本面高频指数为123.6点（前值为123.5点），当周（1月17日-1月24日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子稳定至4.8%（前值为4.8%）。 工业生产高频指数为123.4，当周同比增长3.3%（前值为增长3.4%）。 电炉开工率回落至33.3%，全胎开工率回落至42.0%。 商品房销售高频指数为46.7，当周同比下降15.5%（前值为下降15.5%）。 30大中城市商品房成交面积回落至25.5万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至10.9%。 基建投资高频指数为114.1，当周同比下降4.8%（前值为下降4.8%）。 当周石油装置开工率为28.1%，1月17日当周的全国水泥发运率为22.8%。 出口高频指数为144.2，当周同比增长8.7%（前值为增长8.8%）。当周CCFI指数回落至1505点，RJ/CRB商品价格指数回落至309.4。 消费高频指数为117.9，当周同比下滑1.2%（前值为下滑1.2%）。当周日均电影票房回落至4879万元。1月24日当周日均乘用车厂家零售为73779辆。 物价方面，1月17日当周食用农产品价格指数为108.3点，1月17日当周生产资料价格指数为102.1点。当周CPI月环比预测为0.2%(前值为0.1%)，当周PPI月环比预测为0.0%(前值为-0.1%)。 库存高频指数为156.9，当周同比上升6.2%（前值为增长6.2%）。当周国内PTA库存天数回升至3.7天。当周纯碱总库存回落至143.0万吨。 交运高频指数为123.8，当周同比上升4.6%（前值为增长4.5%）。当周一线城市地铁客运量回落至3393万人次，公路物流运价指数回落至1047点，国内执行航班回升至14349架次。 融资高频指数为217.2，当周同比上升15.1%（前值为增长14.8%）。周内地方债累计净融资回升至3885亿元，信用债累计净融资回落至-709亿元， 6M 国股银票转贴现利率回升至1.40%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年1月17日-2025年1月24日： 本期国盛基本面高频指数为123.6点（前值为123.5点），当周同比增长3.5%（前值为（增长3.5%），同比涨幅持平。利率债多空信号为空头，信号因子为4.8%（前值为（ 4.8%）。 生产方面，工业生产高频指数为123.4，前值为123.2，当周同比增长3.3%（前值为增（长3.4%），同比涨幅下降。 总需求方面，商品房销售高频指数为46.7，前值为46.8，当周同比下降15.5%（前值为（ 下降15.5%），同比降幅持平；基建投资高频指数为114.1，前值为114.0，当周同比下降4.8%（前值为下降4.8%），同比降幅持平；出口高频指数为144.2，前值为144.0，当周同比上升8.7%（前值为上升（8.8%），同比涨幅下降；消费高频指数为117.9，前值为117.9，当周同比回落1.2%（前值为回落1.2%），同比降幅持平。 物价方面，CPI月环比预测为0.2%（前值为（0.1%）。 0.1%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为（ 库存高频指数为156.9，前值为156.7，当周同比上升6.2%（前值为增长（涨幅持平。 6.2%），同比 交通运输方面，交运高频指数为123.8，前值为123.6，当周同比上升4.6%（前值为增（长4.5%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为217.2，前值为216.6，当周同比上升15.1%（前值为增长14.8%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：电炉开工率回落 1月24日电炉开工率为33.3%，前值为51.3%；1月24日聚酯开工率为81.7%，前值为84.9%；1月24日半胎开工率为70.3%，前值为78.8%；1月24日全胎开工率为42.0%，前值为60.1%；1月24日PTA开工率为81.5%，前值为80.9%；1月24日PX开工率为90.2%，前值为88.9%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：商品房成交面积回落 当周30大中城市商品房成交面积为25.5万平方米，前值为26.1万平方米；100大中城市成交土地溢价率为10.9%，前值为1.2%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率回落 当周石油装置开工率为28.1%，前值为29.3%；1月17日当周的全国水泥发运率为22.8%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：运价连续回落 1月24日CCFI指数为1505点，前值为1558点；1月24日RJ/CRB指数为309.4点，前值为310.2点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：乘用车销售回升 1月24日当周乘用车厂家零售日均为73779辆，前值为48286辆；当周日均电影票房为4879万元，前值为5882万元。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 CPI：猪肉价格回升 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为22.8元/公斤，前值为22.7元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为5.3元/公斤，前值为5.2元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.3元/公斤，前值为7.2元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.4元/公斤，前值为17.6元/公斤。 图表28：CPI环比周频预测 图表29：猪肉平均批发价 图表30：农产品批发价格指数 图表31：食用农产品价格指数波动 PPI：能源价格回落 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为753元/吨，前值为762元/吨；布伦特原油期货结算价为79美元/桶，前值为81美元/桶；LME铜现货结算价为9102美元/吨，前值为9057美元/吨。 图表32：PPI环比周频预测 图表33：螺纹钢期货结算价 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格 图表35：原油及成品油价 图表36：LME铜和LME铝结算价格 图表37：生产资料价格指数波动 交运：客运回落，货运回落 当周一线城市地铁客运量为3393万人次，前值为3671万人次；公路物流运价指数为1047点，前值为1061点；国内执行航班回升至14349架次，前值为13704架次。 图表38：交运周频预测 图表39：一线城市地铁客流量 图表40：公路物流运价指数 图表41：执飞航班架次 库存：钢材库存维持低位 当周国内PTA库存天数为3.7天，前值为3.5天；当周纯碱总库为143.0万吨，前值为143.1万吨。 图表42：库存周频预测 图表43：主要钢材品种库存 图表44：电解铝库存 图表45：纯碱库存 图表46：阴极铜库存 图表47：PTA库存天数 融资：信用债净融资回落 周内地方债累计净融资为3885亿元，前值为890亿元；信用债累计净融资为-709亿元，前值为2476亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.40%，前值为1.38%。 图表48：融资周频预测 图表49： 6M 国股银票转贴现利率 图表50：地方债和信用债融资 图表51： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。