宏观周报：欧美制造业景气回升，人民币重回7.25关口

欧美制造业景气回升，人民币重回7.25关口 核心观点 ⚫海外方面，美国1月Markit PMI呈分化，特朗普上任提振制造业信心，制造业PMI重回50扩张区间；服务业PMI从此前较高水平大幅回落，同时消费者信心半年来首次下滑，其担忧失业与潜在关税对通胀的影响。欧元区景气同样呈现制造业回暖态势，德国重回扩张、法国收缩放缓。1月日央行如期加息25BP，为去年7月套息交易风波后的首次加息，资产价格反映平淡，植田和男称后续加息的速度将取决于经济和通胀情况。上周美元指数受特朗普偏鸽的关税、降温的服务业景气影响，从109上方回到到107.6，10Y美债利率在4.6%中枢震荡，国际金价站上2785，油价受特朗普激进的能源政策表态跌幅近4%。本周关注美联储及欧央行议息会议、四季度欧美GDP、12月美国PCE。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫国内方面，上周国内无重要经济数据，特朗普就职典礼及其政策表态为市场焦点，其称“宁愿不用对华加征关税”释放超预期对华鸽派信号，美元兑人民币从7.31升值至7.24，A股市场风险偏好同样缓和、小幅放量上涨。年末经济延续了修复态势，出口及消费为主要支撑，地产量价回升。往后看，在关税实际落地前，“抢出口”效应延续，同时海外制造业景气边际回升，出口偏暖可能在一季度延续；消费方面，2025年“以旧换新”政策细节已落地，叠加春节消费季节性效应，年初消费仍有支撑。本周关注中国1月PMI、12月工业企业利润。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：全球地缘政治冲突加剧，国内政策及效果不及预期，美联储降息不及预期，海外市场波动剧烈。 一、海外宏观 1、美国1月制造业回暖、服务业降温 特朗普上任提信心，制造业PMI重回扩张。美国1月Markit制造业PMI初值录得50.1，预期49.7，前值49.4，重回扩张区间、并创七个月新高。受需求改善推动，新订单指数从12月的48.7升至50.6，为去年6月以来最高水平，扭转收缩趋势；就业人数亦增至去年7月以来最高。随着特朗普新政府的上任，制造业企业对未来增长预期显著改善。 消费者信心下滑，服务业PMI大幅不及预期。美国1月Markit服务业PMI初值录得52.8，预期56.5，前值56.8，创下过去9个月新低。与之呼应的是，美国消费者信心出现半年来首次下滑，1月密歇根大学消费者信心指数录得71.1，低于预期和前值73.2，消费者主要担心失业和潜在关税对通胀的影响。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、欧元区1月制造业回暖 欧元区制造业回暖、服务业景气走平。欧元区1月制造业PMI初值录得46.1，预期45.3，前值45.1，为去年6月来新高；服务业PMI录得51.4，预期51.5，前值51.6。分国别看，德国经济显现出复苏的初步迹象。德国综合PMI产出指数从2024年12月的48.0升至50.1，基本符合50荣枯线，结束了连续六个月低于50的局面；法国制造业PMI持续萎缩，但下降速度为去年9月以来最慢。PMI数据公布后，市场定价欧洲央行年内降息预期有所减弱，预计1月议息会议仍将降息25BP。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 三、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 四、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。