OpenAI发布智能体Operator，关注AI主线及春节档票房表现

本周观点 传媒：春节档将至，关注票房表现；OpenAI发布智能体Operator，AI模型、应用持续突破中，关注AI主线。 1）影视：万达电影、横店影视等院线公司24年业绩预告落地，25年春节档将至，影片供给优质，关注票房表现。据万达电影、横店影视等公司公告，24年由于票房同比降幅较大，公司院线业务承压，产生一定亏损；展望25年，第一个大档期春节档已有6部影片定档25年春节档，包括《蛟龙行动》《唐探1900》《哪吒2》《封神第二部》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没重启未来》，均为IP影片，据猫眼专业版，截至2025年1月26日上午10：45，春节档影票预售已接近6亿，看好票房边际向上的趋势。关注春节档票房表现及院线龙头、影片背后制片方。 2）AI：豆包、OpenAI、阶跃星辰的模型、应用近期均有所升级/迭代，关注AI产业变化，看好25年AI应用加速落地。近一周，豆包发布语音大模型、推出全新基础模型Doubao-1.5-pro，模型能力升级，进一步提升多模态能力；OpenAI发布智能体Operator，在演示中，用户只需要输入需求，Operator就可以完成餐厅订位、购买日常用品、预订比赛门票等任务，OpenAI CEO山姆·奥特曼在直播中表示，Operator的发布是OpenAI进入Level 3的开始，在未来几周和几个月内还将推出更多智能体；阶跃星辰相继发布了极速响应、高性价比的Step-2 mini及Step-2文学大师版、Step-1o Vision及Step-1o Audio、视频生成模型Step-Video V2版本、跃问AI创意板（降低开发门槛），在这些事件催化下，AI相关标的本周也有所上涨。 建议继续持续关注AI大模型及应用落地情况，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。 3）游戏：关注基本面支撑+估值较低的标的。1月游戏版号发放，国产游戏版号123款（数量超过24年月度国产游戏版号的峰值），进口游戏版号13款，腾讯《王者荣耀世界》、网易《冰汽时代：最后的家园》等获批，从版号发放节奏及数量看，监管对游戏行业持鼓励良性发展态度；同时A股游戏公司产品周期启动，吉比特代理的《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》及自研《问剑长生》均已上线，完美世界《诛仙世界端游》首30日流水超4亿元，神州泰岳的2款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》已在海外开始商业化测试，巨人网络的《原始征途》正式版于1月10日上线，恺英网络于1月13日召开的2025年度产品发布会上宣布了22款储备游戏。当前时点，建议关注估值较低、25年基本面强势的游戏标的。 投资逻辑 春节档将至，关注票房表现；OpenAI发布智能体Operator，AI模型、应用持续突破中，关注AI主线。1）内容：看好边际向上影视、游戏标的。2）AI模型、应用持续迭代中，关注落地情况。3）出版：关注估值较低，积极布局AI、教育标的。个股：万达电影、恺英网络、完美世界。 行业新闻 1月24日，Sensor Tower发布24年中国手游出海收入榜与发行商收入榜，TOP30出海手游在App Store和Google Play的总收入79亿美元，同比小幅上涨；24年TOP30中国手游发行商全球吸金234亿美元，同比略涨，达到全球TOP100手游发行商收入的36%。24年中国手游发行商全球收入榜前三甲仍然由腾讯、网易和米哈游包揽，腾讯、点点互动、Joy Net Games、柠檬微趣、叠纸网络等十多个头部发行商，全球收入创历史新高。 据亿邦动力1月25日消息，微信“送礼物”功能已支持群聊发送，用户可群发送礼或在群内收下礼物，通过群聊下方“+”号入口，选择礼物->填写礼物份数及挑选商品->付款并赠送。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 一、本周观点 1.1行业观点 传媒：春节档将至，关注票房表现；AI模型、应用持续突破中，关注AI主线。 1）影视：万达电影、横店影视等院线公司24年业绩预告落地，25年春节档将至，影片供给优质，关注票房表现。据万达电影、横店影视等公司公告，24年由于票房同比降幅较大，公司院线业务承压，产生一定亏损；展望25年，第一个大档期春节档已有6部影片定档25年春节档，包括《蛟龙行动》《唐探1900》《哪吒2》《封神第二部》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没重启未来》，均为IP影片，据猫眼专业版，截至2025年1月26日上午10：45，春节档影票预售已接近6亿，看好票房边际向上的趋势。关注春节档票房表现及院线龙头、影片背后制片方，个股：【万达电影】【光线传媒】【横店影视】【博纳影业】。 2）AI：豆包、OpenAI、阶跃星辰的模型、应用近期均有所升级/迭代，关注AI产业变化，看好25年AI应用加速落地。近一周，豆包发布语音大模型、推出全新基础模型Doubao-1.5-pro，模型能力升级，进一步提升多模态能力；OpenAI发布智能体Operator，在演示中，用户只需要输入需求，Operator就可以完成餐厅订位、购买日常用品、预订比赛门票等任务，OpenAI CEO山姆·奥特曼在直播中表示，Operator的发布是OpenAI进入Level 3的开始，在未来几周和几个月内还将推出更多智能体；阶跃星辰相继发布了极速响应、高性价比的Step-2 mini及Step-2文学大师版、Step-1o Vision及Step-1o Audio、视频生成模型Step-Video V2版本、跃问AI创意板（降低开发门槛），在这些事件催化下，AI相关标的本周也有所上涨。 建议继续持续关注AI大模型及应用落地情况，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。相关标的：【汤姆猫】【奥飞娱乐】【恺英网络】；【易点天下】【蓝色光标】【因赛集团】【天娱数科】【视觉中国】【华策影视】等。 3）游戏：关注基本面支撑+估值较低的标的。1月游戏版号发放，国产游戏版号123款（数量超过24年月度国产游戏版号的峰值），进口游戏版号13款，腾讯《王者荣耀世界》、网易《冰汽时代：最后的家园》、恺英网络《笑傲江湖：群侠传》《热血江湖：归来》等获批，从版号发放节奏及数量看，监管对游戏行业持鼓励良性发展态度；同时A股游戏公司产品周期启动，吉比特代理的《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》及自研《问剑长生》均已上线，完美世界《诛仙世界端游》首30日流水超4亿元，神州泰岳的2款新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》已在海外开始商业化测试，巨人网络的《原始征途》正式版于1月10日上线，恺英网络于1月13日召开的2025年度产品发布会上宣布了22款储备游戏。当前时点，建议关注估值较低、25年基本面强势的游戏标的，个股：【恺英网络】【神州泰岳】【完美世界】【巨人网络】。 4）出版：税收优惠政策延续后，相关公司25年之后的归母净利润有望上修。目前出版板块4%+股息率的标的，25年净利润（一致预期尚未考虑税率调整的影响）对应PE大概10-16X，有补涨空间，关于税收优惠政策延续对报表端的影响，芒果超媒24年业绩预告已进行部分说明，公司旗下转制文化企业自24年至27年可享受企业所得税免税政策，24年前三季度已缴纳的企业所得税2.6亿可全额退回，2025-27年，免征企业所得税将对公司归母净利润构成正向影响，因企业所得税政策的变化，公司需一次性冲回23年度确认的部分递延所得税资产，24年合计净冲回4.5亿元递延所得税资产，减少归母净利润4.5亿元。此外，同时多家出版标的于AI、教育有布局，有望受AI产业发展、应用落地的催化。个股：【南方传媒】【中原传媒】。 5）并购重组：中国证券监督管理委员会于24年9月发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，主要包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管六大方面内容，旨在进一步激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展。关注传媒板块相关标的。 1.2重点公司近一周事件跟踪 A股： 【分众传媒】【芒果超媒】近期无重大事件/新闻发生。 【恺英网络】 ①1月21日，国家新闻出版署发布25年1月网络游戏审批信息，共有123款国产网络游戏与13款进口网络游戏获批。 恺英网络旗下上海恺英网络科技有限公司出版，上海悦腾网络科技有限公司运营的《热血江湖：归来》，以及上海恺英网络科技有限公司出版，江西贪玩信息技术有限公司运营的《笑傲江湖：群侠传》均顺利取得版号。 【三七互娱】 ①1月21日，国家新闻出版署发布25年1月网络游戏审批信息，共有123款国产网络游戏与13款进口网络游戏获批。 公司旗下《史诗大陆》获批。 【吉比特】 ①1月21日，国家新闻出版署发布25年1月网络游戏审批信息，共有123款国产网络游戏与13款进口网络游戏获批。 公司旗下《永恒余烬》《森丘露营地》获批，其中《森丘露营地》获得的是进口游戏版号。 【完美世界】【万达电影】【视觉中国】近期无重大事件/新闻发生。 港股： 【柠萌影视】 ①1月24日，公司发布非执行董事变更，执行董事、副总裁辞任及调整的公告，孙忠怀先生因个人工作规划原因，自25年1月24日起辞任非执行董事职务，腾讯视频副总裁王娟女士获委任为本公司非执行董事，自2025年1月24日起生效。周元先生因其个人工作规划安排，已自2025年1月24日起辞任本公司执行董事及副总裁职务。 【移卡】 ①香港联交所最新资料显示，1月23日，董事会主席刘颖麒增持移卡(09923)4.92万股，每股作价7.6699港元，总金额约为37.74万港元。增持后最新持股数目约为1.61亿股，最新持股比例为34.83%。 二、行业政策及新闻动态 2.1政策更新 1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部等六部委联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。 主要举措包括：1）提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。2）优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。3）提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。4）提高权益类基金的规模和占比。5）优化资本市场投资生态。1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，据中国证监会主席吴清发言，这次印发的《实施方案》，既是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，也是对前期《指导意见》的细化、深化和具体落实，有几个要点：1）提升实际投资比例；2）延长了考核周期；3）进一步巩固形成了落实增量政策的合力。 2.2行业新闻 1月20日，豆包实时语音大模型推出，并在豆包APP全量开放，将豆包APP升级至7.2.0版本即可体验。豆包实时语音大模型，是一款语音理解和生成一体化的模型，实现了端到端语音对话。相比传统级联模式，在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现惊艳，并具备低时延、对话中可随时打断等特性。 1月20-24日，阶跃星辰发布一系列更新。①20日，阶跃星辰发布极速响应、高性价比的Step-2 mini，及Step-2中的“莎士比亚”，Step-2文学大师版，Step-2 mini和万亿参数大模型Step-2相比，以3%左右的参数量保有了其80%以上的模型性能，输入4000 tokens的情况下，Step-2 mini的平均首字时延仅0.17秒，阶跃星辰开放平台已开放Step-2 mini的API接口，输入1元/百万token；输出2元/百万token；Step-2文学大师版为创作而生，沿袭了Step-2广袤的知识储备、对文字强大的细节把控能力，还拥有更加强大