-2025年纯碱白皮书

——春江花朝秋月夜未央漫漫始出来 金属建材板块产业链白皮书编委会格林大华期货研究院王骏交易咨询资格Z0021220纪晓云交易咨询资格Z0011402金志伟交易咨询资格Z0011766 摘要 2024年全年，纯碱期货整体呈现震荡下行走势，整体维持在1300-2400元之间，短期中间存反弹，但整体重心下移。纯碱基本面情况供需偏宽松，整体供给稳步增加，而需求不温不火，企业库存不断累积，属于产能过剩品种。在整体过剩的格局下，需要价格跌破成本价从而带来产能出清，而纯碱单个企业产能占比较高，受纯碱企业开工率影响较大，企业的开工率调整容易影响短期供需情况，当纯碱价格跌至成本线之下，企业达到一定亏损后，进行减产从而影响整体市场供需格局，预计成本价亏损200-300元将会存在较强支撑，同时也可能会受到资金追捧。总体来看，2025年价格不容乐观，上方压力较大，预计重心将会比2024年下移，当下行至成本一定幅度后会迎来反弹，整体波动可能也会更加曲折。同时需关注全球宏观方面影响，关注美联储降息节奏以及美国新任总统上台后的关税政策对于宏观情绪的影响；国内宏观关注地产行业政策情况。 展望2025年走势，纯碱下方第一支撑位1300，第二支撑位1050；第一阻力位1900，第二阻力位2400；操作上建议逢高布局空单为主，当价格跌破成本价一定程度，亏损达到200-300元后，可根据盘面情况做成本支撑反弹。 白皮书编辑委员会 王骏王凯侯建纪晓云金志伟梁超 历年获奖荣誉宣传： 格林大华期货研发咨询团队成员均为研究生及以上学历，平均从业年限8年以上，其中博士后、博士2名，硕士研究生16名，专业水准高，实践经验丰富，多名研究员为南开大学、北京师范大学、中国石油大学、中国农业大学等知名大学校外导师，研究咨询团队连续超过十年荣获郑商所高级资深分析师、期货日报“中国金牌期货研究所”，多次获和讯网“金牌投研团队”，大连商品交易所“十大研发团队”，各期货交易所、期货日报、证券时报等机构最佳分析师称号，我们坚守工匠精神，为广大客户和投资者提供宏观与大类资产配置、金融期货期权、大宗商品各板块期货与期权等市场研究、交易咨询、策略建议、产业资讯、投资者教育和期货期权基础培训等多方位、多维度的研发咨询服务。 王骏：格林大华期货副总经理、首席专家，华中科大经济学博士、清华大学管理学博士后，央视财经频道和央广“经济之声”期货市场评论员，中国注册会计师、高级经济师；有21年的大宗商品现货企业、期货交易所和期货公司工作经历。曾在大连商品交易所、中粮集团油脂油料部、北京中期和方正中期从事期现货研究和研发管理工作。曾获上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所历年优秀分析师或高级分析师称号。曾获期货日报-证券时报最佳期货研究机构领头人、最佳宏观策略分析师奖等荣誉。在新华社、《人民日报》、《经济日报》、《光明日报》、《中国证券报》、《中国黄金报》、《中国有色金属报》、《中国冶金报》、《期货日报》、《当代金融家》、《中国外汇》等发表文章百余篇。 王凯院长北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师、“中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”的最佳期货研究机构领头人、最佳期货首席、最佳分析师等荣誉，十五年以上产业研究经验，十年期货市场经验，为众多知名金融机构、产业企业、上市公司提供宏观经济、市场分析、大类资产配置、套期套利、投资建议等讲座、培训、服务方案等，尤其在能源、新能源等市场领域提升了公司影响力。 侯建，现任格林大华期货研究所副院长，专注煤炭行业研究十三年。从煤焦期货研究员、煤炭上市公司投资者关系再到期货研究所煤焦板块负责人。对产业有深刻理解。擅长数据分析，精通产业逻辑，对煤炭行业政策具备较强敏感性和行业研判能力。深耕山西地区煤焦企业，及时准确提供煤焦风险管理的咨询服务。 纪晓云，黑色金属研究员，10年以上期货从业经历。曾在国家发改委、大商所期货与期权研究中心工作。负责和参与国家发改委专题研究，参与大商所课题，负责期货业协会课题，期货从业人员系列丛书主编之一；多次荣获期货日报证券时报“最佳金融期货分析师”、“最佳建材类分析师”等荣誉。 金志伟，格林大华期货研究院策略研究员，计算机软件与理论专业硕士，2012年开始从事期货资管CTA程序化交易，具有10年期货资管投资经理经验；对于商品期货基于量价的趋势跟踪量化策略、短线手工炒单、技术分析、部分商品基本面、商品波动率择时均有所研究，擅长多品种、多周期、多策略低频趋势跟踪投资组合。 梁超，格林大华期货研究院黑色研究员，管理学硕士。主要负责焦煤焦炭、硅铁锰硅期货品种的研究分析。曾在国有大宗商品供应链管理企业实习，擅于从产业数据中挖掘市场情绪的变化。 目录 第一部分纯碱产业链分析........................................................................2 一、纯碱的概念.............................................................................2二、纯碱生产工艺...........................................................................4三、纯碱产业链.............................................................................6第二部分纯碱期货合约和交割制度................................................................8一、纯碱期货、期权合约.....................................................................8二、纯碱期货交割细则.......................................................................9三、价格影响因素分析......................................................................14第三部分纯碱产业链分析.......................................................................16一、历史行情回顾..........................................................................16二、2024年行情回顾........................................................................18三、纯碱期货成交与持仓情况................................................................19第四部分纯碱供应分析.........................................................................20一、产量及开工............................................................................20二、利润情况..............................................................................22三、新产能投放............................................................................24四、进口情况分析..........................................................................24第五部分纯碱需求分析.........................................................................26一、浮法玻璃..............................................................................26二、光伏玻璃..............................................................................30三、出口情况分析..........................................................................31第六部分纯碱库存分析.........................................................................32第七部分纯碱产业链供需平衡分析...............................................................34第八部分套利及期权分析.......................................................................34第九部分纯碱企业期货套保案例.................................................................35一、纯碱期货上市对于企业的意义............................................................35二、纯碱生产企业卖出保值案例..............................................................36三、纯碱生产企业买入套期保值，建立虚拟库存，优化库存管理方案..............................36第十部分技术分析建议.........................................................................38一、季节性分析............................................................................38二、技术分析..............................................................................39第十一部分行业企业调研2025年展望............................................................40第十二部分结论总结与操作建议.................................................................41附录-纯碱行业相关股票.........................................................................42 第一部分纯碱产业链分析 一、纯碱的概念 纯碱（SodaAsh），又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱，成分为碳酸钠，分子式为Na2CO3，分子量为105.99。碳酸钠常温下为白色无气味的粉末或颗粒，有吸水性，露置在空气中逐渐吸收水分，会形成结块。碳酸钠易溶于水和甘油，微溶于无水乙醇，35.4℃时溶解度最大，每100克水中可溶解49.7克碳酸钠。碳酸钠属于钠盐，在水溶液中电离产生氢氧根离子，水溶液呈碱性（pH=11.6