月度观点及策略
- 价格走势：2025年1月，沪锡市场震荡走高，沪锡合约上涨1.05%。Mysteel综合1#锡现货价格247250元/吨，期间期价波动不大，基差变化不大。
- 供给：12月精锡产量同比小幅增加，环比小幅下降；进口锡矿12月为8039.8吨，环比大幅回落。缅甸许可证期限缴费消息对当地复产进展需关注。
- 需求：12月需求边际好转，1月受内外部影响减弱。中国2024年12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，GDP同比增长5.4%。特朗普就任美国总统后宣布从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润低位。
- 库存：LME库存月度环比小幅减少；SHFE库存月度环比增加；社会库存月度环比减少，利于去库。
- 策略：美联储降息、国内降息降准等政策发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间。近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价。缅甸矿复产进展需关注。建议沪锡合约区间交易，支撑位235000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 后期重点关注：宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏空。
- 下游需求：需求改善中性。
- 库存：库存去化中性。
- 进出口：净出口稳定偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位中性。
- 宏观：暂无政策中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE锡期现价格及基差、LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE锡库存、LME锡库存、锡市场库存、锡分区库存图表。
- 成本利润：展示云南精矿加工费、广西精矿加工费图表。
- 供给：展示锡月度产量、锡矿月度产量、总产能、锡企产能利用率图表，并列举重点跟踪增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
- 需求：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路月度产量图表。
- 进出口：展示锡出口、锡进口图表。
- 供需表：展示锡平衡表数据。
研究结论
- 沪锡市场短期震荡为主，关注内外部政策博弈及缅矿复产进展。
- 支撑位235000元/吨，压力位258000元/吨。
- 建议区间交易，期权策略为卖出虚值看跌期权。
