沪锡市场周报：供应缓解VS需求旺季 沪锡期价震荡为主

供应缓解VS需求旺季 沪锡期价震荡为主 「2024.03.29」 沪锡市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡期价震荡，最低为221620元/吨，最高为229780元/吨，振幅为3.60%。宏观面，欧元区3月消费者信心指数终值-14.9符合预期，并较前值-15.5小幅提升；3月工业景气指数-8.8，略高于预期-9.0及前值-9.5；经济景气指数96.3，预期96.3，前值95.4，整体欧元区经济景气度有所恢复，但多数指标仍处于负数区间，未来欧洲央行为确保经济不落入衰退或释放一定鸽派信号。往后看，当前美国经济数据显示整体经济仍旧强于市场预期，同时欧洲非美国家年内降息空间或超市场预期，未来美国与非美国家利差或持续给予美元一定支撑。基本面上，此前印尼表示，该国正在加速矿端生产配额及出口审批，供应忧虑缓解，导致锡价回调，不过锡处消费旺季，锡价总体震荡。 行情展望：宏观面，公布的美国四季度GDP增速由3.2%上修至3.4%，同时消费者支出水平同样由3%上调至3.3%，体现整体经济韧性或超市场预期。然而美国四季度核心PCE数据录得2%，低于预期的2.1%，进而使市场对通胀水平的担忧有所缓解，长端美债收益率有所下跌。基本面上，供给端，原料供应紧张仍有部分炼厂受到制约，加上月底受环保检查影响，炼厂开工率或会有小幅下跌；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，库存延续累库，不过消费旺季到来，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：临近周末，下游企业挂单量有所增多。总体来说现货市场成交有所回暖，但下游企业观望情绪仍浓 。 策略建议：操作上建议，SN2405合约合约短期区间220000-233000区间低买高卖为主，止损各参考5000元/吨，注意操作节奏及风险控制 。 4 「 期现市场情况」 本周期货价格收涨 图1、锡期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 150001700019000210002300025000270002900031000150000160000170000180000190000200000210000220000230000240000250000美元/吨元/吨锡期货价格期货收盘价(连续):锡期货收盘价(电子盘):LME3个月锡截至2024年3月29日，沪锡收盘价为227600元/吨，较3月22日上涨1310元/吨，涨幅0.58%；截至2024年3月28日，伦锡收盘价为27475美元/吨，较3月22日下跌465美元/吨，跌幅1.66%。-15000-10000-5000050001000015000200001500002000002500003000003500004000002021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-09-242022-11-242023-01-242023-03-242023-05-242023-07-242023-09-242023-11-242024-01-242024-03-24元/吨锡基差基差锡现货期货结算价(连续):锡截至2024年3月29日，沪锡基差为1080元/吨。 5 「 期现市场情况」 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 本周锡镍比值增加 0.801.001.201.401.601.802.002.202020-12-312021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312023-10-312023-12-312024-02-29上期所锡镍价格比值锡/镍截至2024年3月29日,上期所锡镍价格当前比值为1.73，较3月22日增加0.05。77.27.47.67.888.28.48.68.89锡沪伦比值沪伦比值 6 「 期现市场情况」 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind 瑞达期货研究院 沪锡持仓量减少 图6、前二十名持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 -8000.0000-6000.0000-4000.0000-2000.00000.00002000.00004000.00006000.00008000.0000手沪锡前20名净持仓SHFE锡截至2024年3月29日，沪锡前20名净持仓为-5231手，较2024年3月25日减少550手。40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-192023-08-192023-09-192023-10-192023-11-192023-12-192024-01-192024-02-192024-03-19手持仓量期货持仓量:锡截至2024年3月29日，沪锡持仓量为58809手，较3月22日减少2806手,降幅4.55%。 供应端——锡矿总进口同比增加 精锡总产量同比上涨 7 图7、国内锡矿进口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图8、国内SMM精炼锡产量 来源：wind 瑞达期货研究院 0.400.600.801.001.201.401.601.800.400.600.801.001.201.401.601.802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02国内SMM精炼锡产量精炼锡产量精炼锡:产量:预测值SMM数据显示，2024年2月，精炼锡产量为1.15万吨，下月预测值为1.56万吨；1-2月，精炼锡累计产量2.69万吨，同比增加8.34%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01吨锡矿砂及精矿进口量中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值海关总署数据显示，2024年2月，当月进口锡矿砂及精矿16926.76吨，环比下降16.86%，同比下降1.18%。今年1-2月，进口锡矿砂及精矿37286.28吨，同比增加11.39%。 供应端——精锡进口环比下滑 8 图9、精炼锡进口盈亏 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图10、精炼锡进出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年3月28日，锡进口盈亏为-24208.93元/吨，较2024年3月21日下跌1991.36元/吨，跌幅8.96%。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12精炼锡进出口量（吨）中国:进口数量:精炼锡:当月值中国:出口数量:精炼锡及合金:当月值海关总署数据显示，2024年2月精炼锡进口量为1320.95万吨，环比减少68.8%，同比减少19.37%；1-2月精炼锡累计进口5554.53万吨，同比增加103.64%；2024年2月精炼锡出口量为775.64万吨，环比减少37.35%，同比减少28.74%；1-2月精炼锡累计出口2013.75万吨,同比增加7.69%。-100,000.00-80,000.00-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.002021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-052022-01-052022-03-052022-05-052022-07-052022-09-052022-11-052023-01-052023-03-052023-05-052023-07-052023-09-052023-11-052024-01-052024-03-05进口盈亏:锡中国:进口盈亏:锡 供应端——LME锡市库存减少 9 图11、SHF锡库存 图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 020004000600080001000012000140002020-08-042021-08-042022-08-042023-08-04上期所锡库存（吨)库存小计:锡:总计020040060080010001200140016001800200001000200030004000500060007000800090002020-07-162021-07-162022-07-162023-07-16吨LME锡库存总库存:LME锡LME锡:注销仓单:合计:全球截至2024年3月28日，LME锡库存为4570吨，较3月21日减少410吨，降幅8.23%；截至2024年3月22日，国内锡库存小计为12021吨，较上周增加635吨，增幅5.58%；截至2024年3月29日，国内锡库存期货为12427吨，较3月22日增加611吨，增幅5.17%。 需求端——电子行业产量环比增加 10 图13、锡焊条价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图14、国内电子行业产量 来源：wind 瑞达期货研究院 2024年3月28日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为152830元/吨，较2024年3月21日下跌1960元/吨，跌幅1.27%。0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.0040,000,000.0010800001580000208000025800003080000358000040800002019-072020-072021-072022-072023-07电子行业产量（万块）中国:产量:集成电路:累计值中国:产量:集成电路:当月值2024年1-2月,集成电路产量为7041511.8万块，较去年同期增加2611511.8万块，增幅58.95%。80,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.002020