拥抱人工智能，迈向新的增长轨迹

核心观点
盛意科技发布2024财年业绩预告，净利润预计同比增长46.0%-54.6%，达到17.0-18.0亿元。公司受益于AI相关需求增长，尤其是其超低损耗CCL产品在AI供应链中的应用。分析师维持“买入”评级，目标价调整为34.50元（对应2025年30.6倍市盈率），认为行业处于上行周期，且公司CCL产品有望应用于英伟达2025年AI加速器。

关键数据

• 2024财年净利润预计为17.0-18.0亿元，同比增长46.0%-54.6%。
• CCL/Pregreg净利润预计为14.21亿元，同比增长19.5%，主要受产量和销量提升、产品组合优化及毛利率改善推动。
• PCB业务（约20%收入贡献）净利润预计为3.29亿元（对比盛意电子收入预估中值），2023年为净亏损2500万元。
• 2024年第四季度净利润预计为3.78亿元，同比增长43%，环比下降14%。CCL/Pregreg净利润环比下降33%，受非AI市场需求疲软及铜价高位（2024年第三季度平均价约9900美元/吨）影响；PCB业务净利润环比增长57%，受益于服务器收入占比提升（2024年前三季度服务器收入占PCB销售42.5%）。

研究结论

• 盛意科技已走出低谷，收入和净利润均实现增长，PCB业务增长贡献更高。
• AI市场（超低损耗CCL产品）和行业领先地位（全球CCL市场份额12%，Prismark数据）是公司核心优势。
• 维持2025年净利润同比增长51%的预测，认为行业处于上行周期且AI主题将持续驱动增长。
• 新目标价34.50元，对应2025年30.6倍市盈率（基于5年历史均值上移1个标准差）。
  潜在风险
  美国对华关税升级、美国利率上升、汇率波动等。
  目标价
  34.50元（前值28.75元）
  涨跌幅
  15.2%
  当前股价
  29.96元