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原油月报：利多因素消化原油面临调整

2025-01-24 陈栋宝城期货还是郁闷闷啊

核心观点： 2025年1月，受美国对俄罗斯和伊朗能源制裁、季节性需求旺季以及中东地缘因素影响，国内外原油期货价格大幅上涨。然而，利多因素已基本兑现，且随着需求旺季结束、供应预期增强以及地缘因素溢价回吐，预计后市油价将面临高位调整压力。
关键数据：
- 美国WTI原油期货价格当月最大涨幅达10.49%，最高至79.39美元/桶；布伦特原油期货价格当月最大涨幅达10.28%，最高至82.63美元/桶；国内原油期货主力合约当月最大涨幅达14.01%，最高至639.5元/桶。
- 美国ISM制造业PMI指数12月为49.3，高于预期；欧元区综合PMI指数12月终值为49.6，环比增长1.3%；美国12月非农就业人口增25.6万，超预期；美国12月CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.2%。
- 2024年11月OPEC所有13个成员国原油产量为2665.7万桶/日，月环比小幅增加10.3万桶/日；美国原油日均产量1348万桶，周环比小幅减少8万桶/日，同比增加18万桶/日。
- 2024年12月，我国原油进口4784万吨，同比下降1.1%；我国规上工业原油加工量5935万吨，同比增长0.6%。
研究结论：
- 宏观方面，特朗普政策回归可能加剧逆全球化，美联储降息预期下降，美元指数和美债利率走高，大宗商品期货价格风险偏好降低。
- 产业方面，美国对俄伊制裁短期内利多油价，但需求旺季结束、供应预期增强以及地缘因素溢价回吐将限制油价上涨空间。
- 展望2025年，全球经济增速放缓，原油需求增长预期回落，OPEC+增产和美国页岩油产量回升将导致供应过剩，油价或维持震荡偏弱走势。