行业走势
- 电气设备板块本周上涨1.2%，表现强于大盘，其中核电、新能源汽车、发电设备涨幅分别为1.96%、1.69%、1.37%。
投资要点
- 储能：美国大储需求旺盛，预计2025年增速50%以上，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求爆发，国内光储平价时代，2024年储能招标规模同增72%。看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。
- 电动车：国内2024年电动车销量1287万辆，同比增36%，预计2025年销量增长25%，欧洲正考虑出台电动车消费刺激政策，叠加2025H2新车型上市，增速有望恢复。大储需求超预期，2024年储能电池上修10%至330gwh+，2025年继续维持50%增长，全球2025年锂电需求增速上修至30%。短期看，1月排产受春节影响环比下降10-15%，淡季不淡，预计春节后排产将迅速回升，且供需关系持续好转，年底价格谈判即落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好。
- 机器人&工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头。人形机器人，Musk明确表示25年量产元年，26年10倍增长至5-10万台，27年再翻倍至50-100万台，大超预期，同时国内华为等入局、国产人形和相关配套企业进展也如火如荼，全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器环节，也看好国内人形配套企业。
- 光伏：协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，2024年全球装机490GW+，同增20%左右，25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，当前硅料、硅片、电池价格小涨，组件有待节后价格修复，Q2走出基本面的拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
- 风电：10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电25年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。
- 电网：24年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，25年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
关键数据
- 储能：截至2024年底，全国已建成投运新型储能累计装机73.76ＧＷ/168ＧＷh。
- 电动车：2024年国内电动车销1287万辆，同比增36%，预计2025年销量有望增长25%至1600万辆。
- 光伏：2024年光伏新增装机277.17GW，同增32%，1-12月累计277.17GW。
- 风电：2024年风电新增装机45.8GW，同比+23%，1-10月累计45.8GW，同比+23%。
研究结论
- 储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头、锂电龙头公司、工控龙头、人形配套企业、光伏逆变器、硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术、风电、特高压等方向龙头公司值得重点关注。
