软件大革命：Agent投资机遇全梳理

市场回顾 本周（1.20-1.24）沪深300指数上涨0.54%，中小板指数上涨1.56%，创业板指数上涨2.64%，计算机（中信）板块上涨4.66%。板块个股涨幅前五名分别为：汉得信息、鼎捷软件、彩讯股份、高伟达、致远互联；跌幅前五名分别为：赢时胜、格尔软件、千方科技、金证股份、川大智胜。 行业要闻 工信部：将加快研究出台促进数字产业高质量发展的文件 OpenAI：推出革命性智能体Operator，开启L3级别智能服务新时代公司动态 国投智能：1月22日消息，公司持股5%以上股东郭永芳于2023年4月11日至2025年1月22日期间，通过深圳证券交易所大宗交易及集中交易方式合计减持公司股份10,133,800股，占公司总股本的1.1791%。 诺瓦星云：1月23日消息，公司以集中竞价交易方式实施第二期回购公司股份，用于股权激励、员工持股计划或可转换公司债券转股。拟回购价格不超过240.00元/股，回购金额不低于人民币5,000万元且不超过人民币10,000万元。 预计可回购股数约为208,333股至416,666股，约占公司目前已发行总股本的0.23%至0.45%。 本周观点 AI Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板：通用SaaS是AI Agent的“基础设施”，企业或加速云化进而AI化的进程；垂类应用有望借助AI迎来数倍TAM增长，同时或成为大模型、通用SaaS生态的重要组成部分，针对不同方向，建议关注：终端AI：中科创达、萤石网络等； 本地生活：值得买、焦点科技、光云科技等； 办公：金山办公、合合信息、福昕软件等； CRM：金蝶国际、用友网络等； OA：鼎捷数智、泛微网络、致远互联等； ERP：汉得信息、能科科技、赛意信息等； 编程：卓易信息、普元信息、金证股份等； 客服：梦网科技、彩讯股份等； AIGC：万兴科技、美图等； 医疗：润达医疗、科大讯飞等； 金融：新致软件、税友股份、同花顺等； 法律：华宇软件、金桥信息等。 风险提示 技术发展不及预期；行业竞争加剧。 1本周观点 1.1AI Agent将成为软件价值重估的重要催化剂 总体来看，AIAgent象征软件从“工具”到“数字劳动力”的范式转移，AI Agent使得软件不再是单纯的“开支”而是“投资”，软件厂商的潜在市场规模从企业的IT预算扩展到真人劳动力市场，实现大幅跃迁； 通用SaaS有望成为AI Agent的基础设施，将历史数据挖掘活用提升SaaS的价值量，企业AI化之前必须云化，云化的厂商需要大量构建AI Agent; 垂直应用有望与通用SaaS、大模型厂商合作共赢：垂类应用借助AI实现更多能力、扩大市场规模，通用SaaS、大模型厂商借助垂类应用补全生态； AI Agent具备更强消费属性，未来可以采取按对话次数、按tokens等多元化付费模式，打开软件的估值天花板。 图1：AI Agent分析框架 AI Agent是数字劳动力，蕴含数万亿美元的市场机遇。微软CEO认为，传统的SaaS本质上是带有业务逻辑的CRUD数据库，而AI Agent可以集成所有业务逻辑并操控所有数据库；结合黄仁勋与Salesforce CEO的观点，AIAgent可以自行规划、决策、选择工具完成任务，像一个真正的员工一样工作，因此AI Agent也可以被称为“数字员工”，IT部门未来会更像HR部门。因此，本质上AI Agent的目标市场就不再是传统的IT预算，而是真人劳动力市场，可以达到数万亿美元。 表1：科技巨头CEO对AI Agent的看法发言人 通用SaaS有望成为AI Agent的基础设施，云化趋势有望加速，Salesforce预计2025年在平台构建10亿AI Agent。以Salesforce的Agentforce为例，据涌现聚点微信公众号，Agentforce的推出标志着Salesforce不再满足于仅仅是一个CRM供应商，而是向全面的企业AI平台转型。它不仅能处理客户关系管理，还能涵盖企业运营的各个方面，包括人力资源、财务管理、供应链优化等。这种扩展为跨部门协作带来了新的可能性。例如，销售部门的数据可以实时流转到市场营销部门，帮助优化营销策略；客户服务的反馈可以直接影响产品开发的方向。 Agentforce成为了连接企业各个部门的智能中枢，促进了信息的无缝流动和协同决策。 图2：Agentforce架构图 图3：Agentforce使用路径 垂类应用有望通过AI实现TAM倍增，并有望成为大模型、通用SaaS生态的重要组成部分。我们认为垂类应用非但不会被通用大模型直接替代，还会受益于通用大模型生态发展，核心在于垂类应用的数据几乎都不是公开数据，能力圈在通用大模型能力圈之外，或更确切地说能力圈与通用大模型的能力圈是互补的。因此，在AI的赋能下。垂类应用的TAM有望实现数倍增长，以Twilio为例，据Battery数据，在接入OpenAI的大模型后，其从传统的客服系统升级为AI客服，可以代替人类接打电话、进行营销服务等，潜在市场规模本质上可以达到2000亿美元（美国有1600万电话客服，年薪1.2万美元），相比公司当前40亿美元ARR有50倍的提升；此外，大模型、通用SaaS厂商在扩大自身AI生态的过程中，相比自研产品替代，更有可能和用户量大、产品力强的垂类应用强强联合，垂类应用有望受益于大模型、通用SaaS带来的流量实现进一步发展。 图4：垂直应用有望通过AI实现TAM倍增 AI Agent进一步提升软件厂商的消费属性，或提升软件厂商的估值天花板。 Salesforce的Agentforce产品当前采用每次对话2美元的定价体系，能够在传统订阅制的基础上增加更多付费单元，提升软件厂商估值天花板。 图5：Agentforce ROI计算器 1.2投资建议 AI Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板：通用SaaS是AI Agent的“基础设施”，企业或加速云化进而AI化的进程；垂类应用有望借助AI迎来数倍TAM增长，同时或成为大模型、通用SaaS生态的重要组成部分，针对不同方向，建议关注： 1）终端AI：中科创达、萤石网络等； 2）本地生活：值得买、焦点科技、光云科技等； 3）办公：金山办公、合合信息、福昕软件等； 4）CRM：金蝶国际、用友网络等； 5）OA：鼎捷数智、泛微网络、致远互联等； 6）ERP：汉得信息、能科科技、赛意信息等； 7）编程：卓易信息、普元信息、金证股份等； 8）客服：梦网科技、彩讯股份等； 9）AIGC：万兴科技、美图等； 10）医疗：润达医疗、科大讯飞等； 11）金融：新致软件、税友股份、同花顺等； 12）法律：华宇软件、金桥信息等。 2行业新闻 工信部：将启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新 1月21日消息，国务院新闻办公室21日举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，工业和信息化部相关负责人表示，下一步，将聚力推动存量政策和增量政策落地见效，促进工业经济持续平稳向好。启动实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，把这些行业规模大、关联广、带动强的效应充分释放出来。加大对工业大省、工业大市的支持力度。下一步，工业和信息化部还将加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，着眼“十五五”谋划推出一批重大投资项目。 工信部：将加快研究出台促进数字产业高质量发展的文件 1月21日消息，工业和信息化部运行监测协调局局长陶青21日在国新办新闻发布会上表示，下一步，我们将加快研究出台促进数字产业高质量发展的文件，加大政策支持和要素保障，加强数字产业运行监测，强化产业政策、金融政策等衔接落实，加快打造具有国际竞争力的数字产业集群，为做强做优做大数字经济提供强有力的支撑。 智谱：推出全球首个面向公众的电脑智能体GLM-PC 1月23日消息，智谱今日宣布开放体验全球首个面向公众、回车即用的电脑智能体GLM-PC。这款智能体能够像人类一样“观察”和“操作”计算机，协助用户完成各类任务。GLM-PC由“左脑”和“右脑”组成，“左脑”负责严谨的逻辑推理和任务执行，“右脑”则专注于深度感知与交互体验。它能根据用户需求迅速制定详细的任务规划方案，将大型任务分解为可管理的子任务，确保任务精确执行。 OpenAI：推出革命性智能体Operator，开启L3级别智能服务新时代 1月24日消息，OpenAI发布了首个AI智能Operator。据该公司CEO奥特曼介绍，这款智能体能像人类一样使用网页浏览器，并点击按钮、打字输入内容等，能自动完成预订旅行住宿、餐厅预约、在线购物等复杂任务。OpenAI首个AI智能体来了，可自主帮人订餐购物其技术原理主要由Computer-Using Agent（CUA）模型驱动，并结合了GPT-4o的视觉识别能力和基于强化学习的高级推理功能，使得Operator能“看见”网页，使用鼠标和键盘与网页互动。目前，Operator研究预览版率先向订阅200美元Pro计划的美国用户开放，后续将逐步扩展至Plus、Team和Enterprise级别用户。OpenAI表示，希望很快将Operator集成到其所有ChatGPT应用中。 3公司新闻 金证股份：1月21日消息，公司董事徐岷波先生计划自2024年10月29日至2025年1月28日期间通过集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过7,600,000股公司股份，不超过公司总股本的0.81%。截至本公告披露日，徐岷波先生在本次减持计划实施期间通过集中竞价交易累计减持公司股份2,691,600股，占公司总股本的0.28%。 四维图新：1月21日消息，公司及下属公司获得中国国家知识产权局、美国专利商标局颁发的发明专利证书，包括但不限于一种数据处理方法和装置、电子设备、存储介质、一种训练深度神经网络的方法及这种网络、在自监督深度和自我运动预测神经网络模型中提高尺度一致性和/或尺度感知的方法等。 国投智能：1月22日消息，公司持股5%以上股东郭永芳于2023年4月11日至2025年1月22日期间，通过深圳证券交易所大宗交易及集中交易方式合计减持公司股份10,133,800股，占公司总股本的1.1791%。 中科江南：1月23日消息，公司股东众志软科计划在本减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过4,750,000股（占本公司总股本比例不超过1.3575%），科鼎好友计划在本减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过1,870,000股（占本公司总股本比例不超过0.5344%）。 志晟信息：1月23日消息，公司无极县分公司，因业务发展需要对负责人进行了变更。此次变更对公司的生产经营活动不构成影响，工商变更登记情况无极县分公司已完成相应的工商变更登记手续，并于2025年1月21日收到无极县数据和政务服务局换发的《营业执照》。 诺瓦星云：1月23日消息，公司以集中竞价交易方式实施第二期回购公司股份，用于股权激励、员工持股计划或可转换公司债券转股。拟回购价格不超过240.00元/股，回购金额不低于人民币5,000万元且不超过人民币10,000万元。预计可回购股数约为208,333股至416,666股，约占公司目前已发行总股本的0.23%至0.45%。 威士顿：1月24日消息，公司持股5%以上股东上海丛威咨询管理合伙企业持有公司股份6,520,000股（占公司总股本的7.4090%）,计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内拟以集合竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过2,120,10