2024Q4预告点评：景气延续符合预期

九号公司发布2024年业绩预告，全年归母净利润预计9.5~11.2亿元（同比+58.9%~+87.3%），扣非归母净利润9.3~11.0亿元（同比+125.2%~+166.4%）；Q4归母净利润-0.2~1.5亿元（同比-109%~-31.4%），扣非归母净利润-0.1~1.6亿元（同比-111.3%~+149.6%）。全年收入预计约142亿，利润预计落在预告偏上限11亿，均符合预期。

收入分析：

• 两轮车：预计全年顺利完成250万台目标，Q4约40万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏。
• 滑板车：2C全年同比约+10%，2B全年持平，Q3出货延迟，Q4 2C同比高增，2B显著修复。
• 全地形车：预计全年达10亿（同比+46%），Q4收入约2.5亿，有望微盈。
• 割草机：Q4收入约1亿，相比Q3微亏，盈利环比改善。

利润分析：

• Q4收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，扣非净利率2.4%同比持平，割草机盈利改善，归母净利润因23Q4存1亿投资收益基数等原因表观下滑。

投资建议：

• 维持买入评级。观点：两轮车24年爆发，25年看点推新拓店；割草机盈利Q4环比改善，远期盈利弹性较大，25年看新品贡献；全地形预计微盈；滑板车维稳为主。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入142/179/214亿元，同比+39%/+26%/+20%；归母净利润11.1/16.1/22.9亿元，同比+85%/+45%/+43%；对应PE 34/24/17X。

风险提示：

• 行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。