汽车行业跟踪：2025汽车以旧换新补贴延续，欧盟电动车销量下滑5.9%

补贴延续，欧盟电动车销量下滑5.9% 证券研究报告 行业研究 2025年1月26日 投资要点： 邓健全汽车行业首席分析师执业编号：S1500525010002联系电话：13613012393邮箱：dengjianquan@cindasc.com 丁泓婧汽车行业分析师执业编号：S1500524100004联系电话：13062621910邮箱：dinghongjing@cindasc.com ➢行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数涨幅0.54%，其中汽车板块涨幅1.78%，涨跌幅位居A股中信一级行业第7位。（2）本周SW乘用车跌幅0.27%，江淮汽车、小鹏汽车-W领涨。（3）本周SW商用车涨幅4.62%，宇通客车、金龙汽车领涨。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 （4）本周SW汽车零部件涨幅2.32%，晋拓股份、日盈电子领涨。 ➢本周观点：主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长。国四重卡以旧换新纳入补贴范围，国四淘汰周期有望开启，重卡行业国内销量有望进一步催化。整车厂方面，建议关注比亚迪、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、吉利汽车、广汽集团、长安汽车。商用车方面，建议关注中国重汽、一汽解放、潍柴动力、天润工业、福田汽车。零部件方面，建议关注岱美股份、通用股份、森麒麟、爱柯迪、均胜电子、浙江仙通、福耀玻璃、伯特利、潍柴动力、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、常熟汽饰、新泉股份、保隆科技、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、明新旭腾、隆盛科技、银轮股份等。 ➢风险因素：政策推出力度不及预期、海内外汽车销量不及预期等。 1、行业重点新闻...............................................................................................................................52、板块市场表现：本周A股汽车板块跑赢大盘............................................................................63、本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值均上升 ..........................................................84、上游重点数据跟踪.......................................................................................................................95、风险因素 .....................................................................................................................................10 表1：本周乘用车板块江淮汽车、小鹏汽车-W领涨.......................................................................6表2：本周商用车板块宇通客车、金龙汽车领涨............................................................................7表3：本周汽车零部件板块晋拓股份、日盈电子领涨....................................................................7 图1：A股汽车板块本周涨跌幅中信一级行业排名第7位.............................................................6图2：A股汽车板块本年度涨跌幅中信一级行业排名第5位..........................................................6图3：乘用车板块市盈率本周略上升................................................................................................8图4：商用车板块市盈率本周略上升................................................................................................8图5：汽车零部件板块市盈率本周略上升........................................................................................8图6：钢材价格指数略有上升............................................................................................................9图7：铝锭价格略有上升（元/吨）..................................................................................................9图8：天然橡胶价格略有上升（元/吨）..........................................................................................9图9：浮法平板玻璃价格略有上升（元/吨）..................................................................................9图10：聚丙烯价格略有下降（元/吨）............................................................................................9图11：碳酸锂价格2024年3月起至今下降后企稳（元/吨）.......................................................9图12：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有回落............................................................10图13：中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有回落........................................................................10 1、行业重点新闻 乘联分会：商务部等部门发文支持以旧换新，补贴政策覆盖多类车辆。报废车辆补贴政策：报废2012年6月30日前注册的汽油乘用车、2014年6月30日前注册的柴油及其他燃料乘用车、或2018年12月31日前注册的新能源乘用车：购买新能源汽车：补贴2万元。购买2.0升及以下排量燃油车：补贴1.5万元。置换更新补贴政策：转让旧车并购买新能源汽车：最高补贴1.5万元。转让旧车并购买燃油车：最高补贴1.3万元。报废的旧车和转让车辆需在2025年1月8日前登记在本人名下。 2024年欧盟电动车销量下降5.9%。欧洲汽车制造商协会(ACEA) 21日公布的数据显示，2024年欧盟国家电动汽车销量约为144.8万辆，较2023年下降5.9%。根据欧洲汽车制造商协会数据，2024年欧盟新车注册量较2023年增长0.8%，约1060万辆，但电动汽车销量下降了5.9%。 中国汽车工业协会：我国充电设施2024年底总量达1281.8万台，同比增长49.1%。截至2024年12月底，我国电动汽车充电设施总数达到1281.8万台，同比增长49.1%。其中公共充电设施357.9万台，私人充电设施923.9万台。2024年1-12月，我国电动汽车充电设施增量为422.2万台，月均增长35.2万台。 东风奕派携手华为深化智能汽车合作。IT之家1月22日消息，东风奕派与华为智能汽车解决方案宣布达成战略合作，双方将在智能汽车产品开发、营销及生态服务等领域进一步深化合作，共同打造中高端智能化车型。 长城汽车2024年马来西亚销量大增331%。长城汽车2024年马来西亚市场销量相较2023年增长了331%。其中2024年10月登陆马来西亚的哈弗H6 HEV首月就获得了超1500台订单。而在2025年，长城汽车还将在马来西亚市场引入至少三款车型，包括坦克500、哈弗初恋以及纯电豪华MPV车型WEY 80，也就是国内市场销售的魏牌高山。 北汽集团计划2025年主攻高阶智能驾驶系统，如高速公路辅助HWA超级巡航系统，2026年后量产应用L4以上无人驾驶系统及全自动泊车系统。2024年11月，北汽集团战略投资小马智行7035万美元，未来三年在北京打造数千台级别无人驾驶出行服务车队。双方将基于极狐阿尔法T5车型和小马智行第七代自动驾驶软硬件系统方案，合作研发全无人Robotaxi车型，2025年完成并推出首批极狐阿尔法T5Robotaxi车型，面向国内市场推广。 禾赛科技获得东风汽车集团旗下岚图、奕派等多个品牌、多款车型的激光雷达独家量产定点。 特朗普将结束前拜登总统的“绿色新政”，撤销电动汽车“强制令”。拜登曾要求汽车制造商从2027年开始将新型轻中型汽车的温室气体排放量减少一半，该规定迫使车企到2032年使电动汽车在轻型汽车中的产量占比为30%至56%。 2、板块市场表现：本周A股汽车板块跑赢大盘 资料来源:Wind，信达证券研发中心 注：本周指2025年1月20日-1月24日，全文同 资料来源:Wind，信达证券研发中心 3、本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值均上升 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 资料来源:Wind，信达证券研发中心 4、上游重点数据跟踪 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 5、风险因素 政策推出力度不及预期：以旧换新政策可能出现实际带动销量不及预期的情况。 海内外汽车销量不及预期：由于国内经济放缓以及全球经济不确定性等原因，可能导致海内外汽车销量不及预期。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不