请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 新三板策略研究 新三板每周风云榜 【联讯新三板】基金产品到期与股东解禁来袭，2017年新三板市场面临双重挑战 2017年02月10日 目录 分析师：陈勇 执业编号：S0300515060002 电话：010-64408702 邮箱：chenyong@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com 一、每日热点 .......................................................................................... 2 二、本周市况点评 ................................................................................... 5 三、本日市况点评 ................................................................................... 5 四、本周变更转让方式 ............................................................................ 6 五、本周挂牌与退市 ............................................................................... 6 六、本周十大融资榜 ............................................................................... 6 七、本周十大新三板热点个股 ................................................................. 7 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 一、每日热点 按照股转系统业务规则，挂牌公司股票实行转让限售，控股股东及实际控制人所持有股份解除限售须按"两年三批"的规定执行，即挂牌之日、挂牌满一年和两年可分别解除1/3股票的限售。而今，新三板解禁潮涌，从2016年8月开始迎来年内限售股解禁高峰。 2017年全年解禁股数量将为1375亿股，超过2016年全年解禁股数量1159亿股。不难看出，从2016年8月开始最后5个月是全年解禁股高峰。仅仅这5个月，新三板共有5022次限售股到期解禁，占全年总数的55%以上；涉及股份数量高达645亿股，占全年解禁股数量的56%。进入2017年这种大规模解禁的态势继续，一直持续到2017年8月。从2017年各月解禁股数量来看，前八个月每月解禁规模均超过100亿股的规模，仅有9月和10月两个月的解禁股数量略有减少在100亿股以下。2017年3月解禁规模最大，达到175亿股。 图表1： 2016年各月解禁股数量（亿股） 图表2： 2017年各月解禁股数量（亿股） 资料来源：联讯证券 资料来源：联讯证券 2015年和2016年，是新三板挂牌企业快速扩容的两年。与此同时，众多基金理财产品在这两年间成立。2015年3533只新三板相关基金理财产品成立，2016年3722只新三板相关基金理财产品成立。截止至目前参与投资新三板企业的相关基金理财产品为7501只，包括基金公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、私募证券投资基金、以及信托计划。 这些基金理财产品中有41只已经于2016年到期。而且，投资期限到期的基金理财产品数量也将在2017年激增。根据东方财富chioce统计，2017年将至少有198只新三板投资基金到期。此外更多的那些并未公布到期时间的基金理财产品亦存在今年到期的可能。在2017年到期的基金理财产品以基金公司资产管理计划和证券公司资产管理计划为主。 图表3： 2017年到期的基金理财产品类型分布 115 49 53 74 77 58 88 108 134 102 149 152 020406080100120140160130 134 175 105 105 107 113 135 52 77 102 140 020406080100120140160180200 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 资料来源:联讯证券 因此，2017年新三板市场将面临的限售股到期和基金理财产品到期高潮的双重压力。对于投资者数量难以见长、流动性并不活跃的新三板来说，承接这些股份无疑存在一定的压力。尽管这两方面客观存在的事实被视作2017年新三板市场的一个潜在不利因素，为投资者所担忧，但是情况未必有想象的糟糕。对于新三板公司而言，尽管股票解禁已成定论，但是考虑到新三板估值下压空间有限，很多公司存在被市场低估的可能，股东抛售意愿可能不会很大，因此市场下行可能性不会很大。对于基金理财产品来说，尽管面对到期退出的问题，但是这些产品一般都是“2+1”或“3+1”模式，所以这些产品也存在一定的延期的可能，因此实际上并未存在马上到期的压力。此外，在2017年即将到期的基金理财产品中有45只自成立以来回报率为0，还有31只甚至自成立以来回报率为负。因此当这些基金产品的到期日来临时投资人也会审慎决定是否抛售。当基金产品到期与股东解禁来袭之时，新三板市场将面临怎样的挑战，我们也将持续关注。 2017年2月6日至2月10日，联讯创新层涨幅为8.72%。 图表4： 联讯创新层行情 资料来源：联讯证券 联讯创新做市涨幅为0.46%； 59% 0% 38% 3% 基金公司资产管理计划 私募证券投资基金 证券公司资产管理计划 信托计划 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%04-0104-1504-2905-1305-2706-1006-2407-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-2301-0601-2002-03 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 联讯创新盈利涨幅为8.67%； 联讯创新成长涨幅为5.59%； 联讯创新资本跌幅为3.25%； 联讯交易100跌幅为0.26%； 联讯交易500涨幅为11.45%。 图表5： 联讯创新做市行情 图表6： 联讯创新盈利行情 资料来源：联讯证券 资料来源：联讯证券 图表7： 联讯创新成长行情 图表8： 联讯创新资本行情 资料来源：联讯证券 资料来源：联讯证券 图表9： 联讯交易100行情 图表10： 联讯交易500行情 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-01-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-01-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-01 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 10 资料来源：联讯证券 资料来源：联讯证券 二、本周市况点评 2017年2月6日至2月10日，三板做市指数收于1095.37点，较上一周下跌0.01%；成交额为12.63亿元，较前一周成交额增加11.43亿元（上周由于春节假期仅一个交易日）。做市转让板块本周共有282只股票上涨，639只股票下跌。本周是春节过后的第一个交易周，做市指数开始出现小幅上升。在一系列政策红利尚未出台的情况下，预计三板做市指数下周将不会出现较大幅度的波动。 三、本日市况点评 2017年2月10日，三板做市指数收于1100.89点，上涨0.13%，成交额2.78亿元，较前一交易日减少0.15亿元。新三板成分指数当前数据只截止到2017年2月9日，收于1209.36点，上涨0.21%，成交额为4.60亿元，成交额较前一日增加0.39亿元。 第二期联讯新三板投资50组合股票本周平均跌幅0.11%，高于三板做市指数跌幅0.10个百分点。其中，点击网络上涨16.02%，富耐克上涨9.36%，维和药业上涨2.54%，分列联讯新三板投资50组合涨幅榜前三位。 今日做市板块总成交3.07亿元，协议板块总成交13.29亿元。 图表11： 新三板做市指数 图表12： 新三板成分指数 资料来源：联讯证券投研中心、全国中小企业股份转让系统 资料来源：联讯证券投研中心、全国中小企业股份转让系统 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-01-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-01 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 10 四、本周变更转让方式 2017年2月6日至2月10日，有5家新增做市转让公司，其中三仟院被6家券商做市。 图表13： 做市转让新秀 代码 名称 做市起始日 做市商数 做市商明细 总股本(万股) 总市值(万元) 1 836626.OC 三仟院 2017-02-09 6 财达证券,国联证券,万和证券,西部证券,中山证券,财通证券 3,105.00 37,197.90 2 830806.OC ST亚锦 2017-02-09 4 广发证券,中银国际证券,华鑫证券,华安证券 375,035.40 1,106,354.43 3 836896.OC 桃花源 2017-02-06 3 中山证券,华安证券,中原证券 10,079.68 60,478.05 4 838708.OC 科能股份 2017-02-10 2 华融证券,开源证券 2,615.00 13,075.00 5 836548.OC 玉洋股份 2017-02-09 2 财达证券,五矿证券 6,844.50 34,222.50 资料来源：Wind、联讯证券 截止2017年2月10日，总计有1643家公司选择做市转让。 2017年2月6日至2月10日，共有6家挂牌企业将转让方式由做市转让变更为协议转让。 五、本周挂牌与退市 2017年2月6日至2月10日，新三板共有57家企业挂牌。股本规模最大的为渤海期货，其总股本为5.00亿股。 图表14： 本周十大新股 代码 名称 挂牌日期 主办券商 主营产品 总股本（万股） 1 870821.OC 高速传媒 2017-02-10 西南证券 广告设计 21,200.00 2 870476.OC 建润电子 2017-02-09 万联证券 电子元器件 13,994.22 3 870623.OC 凤阳矿业 2017-02-07 平安证券 矿物类非金属矿产 13,125.00 4 839604.OC 晶樱光电 2017-02-06 华福证券 半导体材料 13,000.00 5 870592.