电网专题研究报告2025

2024年，中国新能源建设超预期发展，显著拉动电网投资。2020-2023年间，光伏和风电累计装机量分别以33.78%和16.19%的复合年增长率增长，而电网投资增速仅为3.93%，存在明显背离。2024年，风电和光伏新增装机量分别同比增长4.86%和27.8%，国网投资完成额同比增长15.3%，电网投资明显提速。

电网投资的核心逻辑有三点：

1. 全社会用电量持续高增：2024年全社会用电量同比增长6.8%，增速处于历史高位，未来预计将超过13万亿千瓦时。
2. 新能源外送需求迫切：中国能源资源与负荷中心逆向分布，首批97.05GW风光大基地即将建成，到2030年总装机容量将达455GW，需要大量特高压工程解决消纳问题。
3. 电网投资是逆周期调节的重要手段：2024年国网投资完成额首次超过6000亿元，预计2025年将超6500亿元；南网投资额较“十四五”规划额度仍有3800亿差值，2025年投资额有望高增。

未来两大趋势值得关注：

1. 特高压建设提速：新能源大基地建设带动特高压工程刚性需求，2025年预计开工“5直2交”特高压线路，柔性直流技术将带来重要价值增量。
2. 配网增量空间巨大：新能源电力系统发展推动配电网作用日益凸显，包括分布式电源消纳、充电桩负荷承载和灵活电价实施。配电网可观、可测、可调、可控能力要求进一步扩大投资需求，包括配网数智化和以旧换新。

电力系统由发电、输电、变电、配电和用电五大环节组成，特高压输电技术具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势，是全球最先进的输电技术水平。中国特高压经历了三轮建设周期，当前正处于第三轮发展高峰，主要解决新能源大基地消纳问题。未来几年，中国有望每年核准和开工4-5条特高压线路。

柔性直流输电技术以电压源换流器为基础，具有更高的灵活性和控制精度，在新能源并网、电网互联和远距离输电等方面具有优势。中国在柔性直流输电工程领域发展迅速，已建成十余条工程，未来将向特高压和大容量方向发展。预计“十四五”后期特高压柔性直流技术将成为趋势，已披露即将开工的项目均为全柔直工程。

配电网是电力系统中至关重要的一环，负责将电力分配到用户。配电网根据电压等级、供电区域和电网功能分为高压、中压和低压三种类型。新一轮配网周期开启，核心矛盾在于客观需求未被满足和全面提升经济需求。分布式能源全面接入、充电桩需求快速增长和按价用电转变背景下，对配网提出更高要求。以旧换新和“四可”要求将推动配网进一步放量。