24Q4基金转债持仓分析：规模和仓位并进

2024Q4公募基金持有转债规模占转债总市值的比重环比上涨2.96pcts，仓位小幅上升了0.15pcts。截止2024Q4，转债市场存量余额7237.25亿元，环比24Q3减少6.49%；公募基金持有转债市值2876.67亿元，占转债总市值的39.75%，较24Q3上升2.96pcts；公募基金持有转债仓位为0.97%，较24Q3上升0.15pcts。 可转债基金加仓显著。从结构上看，持有转债市值占比较大的基金类型为债券型基金中的二级债基（35.53%）、可转债基金（29.40%）、一级债基（20.50%）和混合型基金中的偏债混合型基金（7.58%）、灵活配置型基金（4.17%）。环比24Q3，灵活配置型基金转债市值减少32.53亿元（-21.34%），偏债混合型基金减少52.68亿元（-19.47%），一级债基减少40.95亿元（-6.49%），其他基金减少30.29亿元（-27.10%）。可转债基金持有转债市值增加185.32亿元（28.06%），二级债基增加幅度较小，其市值增加了0.71亿元（0.07%）。 61只公募基金持有转债规模超10亿元。截止2024Q4，持有可转债的公募基金共有7545只，其中持有转债市值超10亿元的基金（不包含可转债基金）共有61只，合计持有转债市值1812.96亿元，环比24Q3上升6.36%，占公募基金持有转债市值的63.02%；持有转债市值超1亿元的基金（不包含可转债基金）共有329只，合计持有转债市值2,619.24亿元，环比24Q3上升2.94%，占公募基金持有转债市值的91.05%。 可转债基金的转债市值上升，仓位上升，杠杆率下降。截止2024Q4，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计40只，持有转债市值共计845.72亿元，较2024Q3增长185.32亿元，环比上升28.06%。 可转债仓位由24Q3的77.80%上升至83.86%，环比上季度上升6.06pcts。 在A股市场整体震荡行情况下，转债仓位有所上行。与此同时，可转债基金资产总值上升速率略低于基金资产净值上升速率，转债基金杠杆率由138%下降至134%，下降4pcts。 2024Q4，可转债基金平均收益未跑赢中证转债指数与转债债基指数。受权益市场行情影响，24Q4转债市场主要指数上涨。可转债基金24Q4的区间平均收益率为13.40%，收益率为正的可转债基金有36只，其中上银可转债精选债券A的24Q4收益率表现最好为38.73%；华富可转债债券A的收益率同样表现优异为33.47%。另外还有4只可转债基金的收益率为负，最低为-16.46%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有5只，胜率12.50%；跑赢转债债基指数的为17只，胜率为42.50%。 顺周期行业如建筑材料、建筑装饰、钢铁等持仓规模增速靠前。现存可转债基金转债持仓市值方面，建筑材料（34.19亿，29.07%）、建筑装饰（63.67亿，22.94%）、钢铁（55.77亿，13.84%）、有色金属（136.08亿，13.75%）、电力设备（334.46亿，13.05%）行业增持超10%。计算机（32.83亿，-25.93%）、非银金融（53.18亿，-40.15%）、社会服务（1.01亿，-54.30%）减持比例超20%。 杭银转债、24国债09、浦发转债、G三峡EB2、上银转债、兴业转债为可转债基金的重仓转债。40只可转债基金2024Q4持有的前五大重仓个券共涉及73只可转债。其中，杭银转债为14只可转债基金的前五大重仓个券；24国债09为12只可转债基金的前五大重仓个券；浦发转债为11只可转债基金的前五大重仓个券；G三峡EB2、上银转债、兴业转债为9只可转债基金的前五大重仓个券。 风险提示：个券退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。 公募基金可转债持仓情况 2024Q4公募基金持有转债规模占转债总市值的比重环比上涨2.96pcts，仓位小幅上升了0.15pcts。截止2024Q4，转债市场存量余额7237.25亿元，环比24Q3减少6.49%； 公募基金持有转债市值2876.67亿元，占转债总市值的39.75%，较24Q3上升2.96pcts； 公募基金持有转债仓位为0.97%，较24Q3上升0.15pcts。 图表1：公募基金持有转债规模 图表2：公募基金可转债仓位变化 可转债基金加仓显著。从结构上看，持有转债市值占比较大的基金类型为债券型基金中的二级债基（35.53%）、可转债基金（29.40%）、一级债基（20.50%）和混合型基金中的偏债混合型基金（7.58%）、灵活配置型基金（4.17%）。环比24Q3，灵活配置型基金转债市值减少32.53亿元（-21.34%），偏债混合型基金减少52.68亿元（-19.47%），一级债基减少40.95亿元（-6.49%），其他基金减少30.29亿元（-27.10%）。可转债基金持有转债市值增加185.32亿元（28.06%），二级债基增加幅度较小，其市值增加了0.71亿元（0.07%）。 图表3：2024Q4各类基金持有转债市值及占比（亿元） 图表4：24Q3-24Q4各类基金持有转债市值及变化率（亿元） 61只公募基金持有转债规模超10亿元。截止2024Q4，持有可转债的公募基金共有7545只，其中持有转债市值超10亿元的基金（不包含可转债基金）共有61只，合计持有转债市值1812.96亿元，环比24Q3上升6.36%，占公募基金持有转债市值的63.02%； 持有转债市值超1亿元的基金（不包含可转债基金）共有329只，合计持有转债市值2,619.24亿元，环比24Q3上升2.94%，占公募基金持有转债市值的91.05%。 图表5：2024Q4转债规模超10亿的公募基金 可转债基金的转债持仓情况 可转债基金持有转债市值环比上升28.06%。截止2024Q4，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计40只，持有转债市值共计845.72亿元，较2024Q3增长185.32亿元，环比上升28.06%。 图表6：2024Q4可转债基金持有转债市值情况 可转债基金的转债仓位上升，杠杆率下降。可转债仓位由24Q3的77.80%上升至83.86%，环比上季度上升6.06pcts。在A股市场整体震荡行情况下，转债仓位有所上行。与此同时，可转债基金资产总值上升速率略低于基金资产净值上升速率，转债基金杠杆率由138%下降至134%，下降4pcts。 图表7：22Q1-24Q4可转债基金转债仓位情况 图表8：22Q1-24Q4可转债基金杠杆率情况 2024Q4，可转债基金平均收益未跑赢中证转债指数与转债债基指数。受权益市场行情影响，24Q4转债市场主要指数上涨。可转债基金24Q4的区间平均收益率为13.40%，收益率为正的可转债基金有36只，其中上银可转债精选债券A的24Q4收益率表现最好为38.73%；华富可转债债券A的收益率同样表现优异为33.47%。另外还有4只可转债基金的收益率为负，最低为-16.46%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有5只，胜率12.50%；跑赢转债债基指数的为17只，胜率为42.50%。 图表9：2024Q4可转债基金年化收益情况（%） 图表10：2024Q4可转债基金持有转债仓位及年化收益率情况 建筑材料、建筑装饰、钢铁等行业持仓规模增速靠前，社会服务、非银金融行业减持较为明显。现存可转债基金转债持仓市值方面，建筑材料（34.19亿，29.07%）、建筑装饰（63.67亿，22.94%）、钢铁（55.77亿，13.84%）、有色金属（136.08亿，13.75%）、电力设备（334.46亿，13.05%）行业增持超10%。计算机（32.83亿，-25.93 %）、非银金融（53.18亿，-40.15%）、社会服务（1.01亿，-54.30%）减持比例超20%。 图表11：2024Q4基金持仓行业明细及变化（按变化率顺序排列） 从信用评级来看，可转债基金中持有转债最多的20家可转债信用评级均为AAA级、AA+级和AA级，其中13只转债信用评级为AAA级。从行业来看，均属于银行、农林牧渔、电力设备、非银金融、有色金属、交通运输和电子行业，顺周期标的居多。 图表12：2024Q4基金持有市值前20可转债情况 杭银转债、24国债09、浦发转债、G三峡EB2、上银转债、兴业转债为可转债基金的前六大重仓转债。40只可转债基金2024Q4持有的前五大重仓个券共涉及73只可转债。 其中，杭银转债为14只可转债基金的前五大重仓个券；24国债09为12只可转债基金的前五大重仓个券；浦发转债为11只可转债基金的前五大重仓个券；G三峡EB2、上银转债、兴业转债为9只可转债基金的前五大重仓个券。 图表13：2024Q4可转债基金前五大重仓证券情况 风险提示 个券退市风险。机构重仓个券部分面临强赎退市的情况。 权益市场波动。国内外宏观经济基本面影响权益市场表现，需警惕权益市场的波动导致基金出现较大幅度回撤的风险。 信用风险冲击。正股退市、产品赎回等对低价转债造成信用踩踏。