纺织服装行业周报：节前微信小店主题升温

评级及分析师信息 母净利润/扣非归母净利润分别为41-43/3.7-4.2/2.8-3.1亿元，同比增长32-38%/220-263%/101-123%，业绩中枢符合市场预期、上限略超市场预期。24Q4收入/归母 净利润/扣非归母净利润分别为10.75-12.75/0.49-0.99/0.55-0.85亿元，收入同比增长31-55%，净利同比扭亏。本周浙江自然发布24Q4业绩预期，预计24年归母净利 润/扣非归母净利润分别为1.74-2.14/1.55-1.95亿元，同比增长33.12%-63.73%/12.91%-42.12%，业绩中枢超市场预期，我们分析主要由于：1）主业迎来补库拐点；2）水上用品和保温箱下半年迎来放量拐点；3）公允价值变 动收益贡献。其中24Q4归母净利润/扣非归母净利润分别为0.11-0.51/0.04-0.44亿元，同比增长扭亏/5-1005%。2024年12月18日公告，微信小店官方发布公告， 开启“送礼物”功能的灰度测试。根据该公告，目前除珠宝、教育培训这两大类目的商品外，其他类目的微信小店，只要原价不超过1万元的商品，都将默认支持“送礼物”功能。电商“送礼物”相比线下购买形式新颖，相比线上红包更显心意，有望在春节这一重要时点快速传播。我们整理了目前已有推出微信小店的纺服行业公司，包括七匹狼、报喜鸟、罗莱生活、嘉欣丝绸、森马服饰、朗姿股份、乔治白、金发拉比、汇洁股份、海澜之家、红豆股份、若羽臣、耐克(NIKE)、富安娜、孩子王、洪兴股份、嘉曼服饰、雅戈尔、比音勒芬等。投 资 建 议：（1）制造板块：近期主要受加税预期影 响，继续推荐成长型标的浙江自然（户外装备迎来补库拐点+新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增 长点）、开润股份（印尼布局未来有望提升份额+2B、小米 及嘉乐净利率仍存改善空间）、健盛集团（无缝净利率仍有修复弹性）。（2）服装板块：Q1可能存在流水高基数压力，但以时间换空间维度，部分公司已具备安全边际。继续推荐波司登（近期调整主要由于11月高基数即前期气温偏高影响，但仍看好公司户外第二增长曲线）、报喜鸟（HAZZYS成长逻辑）、锦泓集团（净利率改善+谷子经济助力授 权业务及云锦超预期）。 ►线上数据跟踪：24年12月运动品类维持高增，12月天猫平台博洋家纺增速最高根据萝卜投资数据，2024年12月，运动包/运动鞋/运 动 服/男 装/女 装/童 装 抖 音 平 台 销 售 额 同 比 增 长217.2%/72.9%/73.2%/23.8%/38.3%/21.9%，运动品类增速最高，12月女装增速好于男装，12月数据环比11月增速加强。根据萝卜投资数据，2024年12月，抖音平台同比增速前三分别是九牧王、特步国际、李宁，同比增 长 分 别 为148.5%/146.1%/128.0%。同比增速后三分别是罗莱生活、博洋 家 纺 、 朗 姿 股 份 ， 同 比 增 长 分 别 为-71.0%/-23.0%/-1.2%。根据萝卜投资数据，2024年12月，童装/运动服/女装 /男 装/箱 包 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比 下 降15.32%/2.01%/4.09%/25.51%/-4.80%，12月箱包增速由负转正。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比下降6.8%/1.3%/7.9%/-4.9%。根据萝卜投资数据，2024年12月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是博洋家纺、探路者、锦泓集团，同比增长 分别为134.4%/129.8%/125.2%。同比增速后三分别 是朗姿股份、太平鸟、雅戈尔，同比增速分别为-51.2%/-47.8%/-47.7%。 ►本周中等进口棉价格指数上涨0.92%截至1月24日，中国棉花3128B指数为14707元/吨， 区间下跌0.47%。中等进口棉价格指数（1%关税）为13551元/吨，区间上涨0.92%，截至1月23日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13738元/吨，区间上涨0.45%。截至1月24日，内棉价格高于外棉价格1156元/吨。截至1月24日，中国棉花3128B指数相较年初下跌 0.02%， 中 等 进 口 棉 价 格 指 数（1%关税 ） 相 较年初下跌1.40%，截至1月23日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌1.63%。 ►行业新闻SnowPeak中国市场代理权引纠纷；瑞典球鞋零售商 Sneakersnstuff申请破产；姚伟雄离任FILA大中华区总裁江艳接任；New Balance 2024年销售额创纪录达78亿美元；阿迪达斯计划在德国总部裁员约500人。 ►风险提示汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1 .本 周观点. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . .52 .行 情回顾:高 于上证 综指0 .71P CT. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63 .行 业数据 追踪. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . .83 . 1 .原材料 相关数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..83 . 1 .1 .本周 中国棉 花价格 指数下 跌，年 初至今下跌0 .02%. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . .83 . 1 .2 .羊毛 价格2 0 24年 初至今 下降1 . 90 %. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . .93 . 1 .3 .U S DA：20 25年度棉花 总产预 期同比 增长5 . 9%，期末 库存预 期同比 上升5 . 05 %. . . . . . . . . . . . . .1 03 . 1 .4 .2 4年9月全 国棉 花商业 库存同 比增加2 8 .4 5％. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .1 13 . 2 .出口相 关数据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .1 23 . 2 .1 .2 4年12月纺织 服装 出口同 比增长1 1 .4 %，2 0 24年同 比增长2. 8 %. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 23 . 2 .2 .出口 帐篷：12月油苫 布、天 蓬及遮 阳蓬出 口额同 比增长12 . 34%，2 02 4年全 年同比 上涨3 . 41%.1 33 . 2 .3 .2 4年12月越南 鞋类 出口金 额同比 增长5 .3 8 %，2 024年出口 金额同 比增长10 . 61 %. . . . . . . . . . .1 33 . 3 .终端消 费相关 数据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 43 . 3 .1 .抖音 平台2 4年12月运动 品类增 速较高. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . .1 43 . 3 .2 .淘宝 天猫平台24年12月 箱包品 类增速 由负 转正， 博洋家 纺增速 最高. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 53 . 3 .3 .2 0 24年 全国50家重 点大型 零售企 业零售 额同比 下降4 . 3%. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 13 . 3 .4 .2 4年12月服装 行业 线上销 售额5 35 . 11亿 元，同 比下降3. 4 7%. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 23 . 3 .5 .2 4年12月社会 消费 品零售 总额同 比增长3 . 7 %，20 24年 网上零 售额增长7 .2 %. . . . . . . . . . . . . .2 33 . 3 .6 .2 0 24年全 国房屋 竣工面 积累计 同比下降2 7. 7 %. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . .2 43 . 3 .7 .美国24年 总零售 额同比 增长3 . 92 %. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .2 53 . 3 .8 .海外 库存情 况跟踪：24年11月美国 服装及 服装面 料批发 商库存 同比下降7 .9 7 %. . . . . . . . . . .2 63 . 3 .9 .运动 制造台 企月度 数据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 74 .行 业新闻. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .2 94 . 1 .S no w P e ak中 国市场 代理权 引纠纷. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . .2 94 . 2 .瑞典球 鞋零售商S ne a ke r sn s tu ff申请破 产. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .3 04 .