纺织服装行业周报20241021-20241025：上海发布家纺补贴，本周并购重组行情升温

核心观点

• 港股运动品牌Q3运营数据总结：361度增速最高，李宁Q3下降，特步/361/安踏/李宁品牌在2024Q3实现中单增长/10%增长/中单增长/中单下降。361的增长主要受益于其高性价比定位符合当前消费趋势，以及品牌仍有开店和扩面积空间。
• 新澳股份业绩低于预期：主要由于羊毛纱线内销低迷以及羊绒订单结构改善不明显。
• 裕元集团发布正面盈利预告：预期24年前三季度归母净利同比增长140%—145%，24Q3归母净利预计为1.47-1.54亿美元，同比增长173%-185%。
• 投资建议：关注纺服板块主业承压、现金流充裕、前期有过并购案例的公司，受益标的包括探路者、棒杰股份、兴业科技、安奈儿、哈森股份、天创时尚、奥康国际、中胤时尚、安正时尚等。三条主线：1）三季报推荐业绩有望稳健增长或环比改善品种：开润股份、华利集团、百隆东方，受益标的：台华新材；2）三季报后，推荐估值底部的品牌服装板块，推荐波司登、报喜鸟、森马服饰、锦泓集团、嘉曼服饰；3）布局明年的底部拐点品种：百隆东方、浙江自然。

关键数据

• 原材料：中国棉花价格指数上涨0.51%，羊毛价格年初至今下降6.76%，USDA：10月棉花总产预期同比增长3.58%，期末库存预期同比下降4.51%，9月全国棉花商业库存同比增加28.45％。
• 出口：1-9月纺织服装出口同比增长0.5%，出口帐篷：1-9月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为30.72亿美元，累计同比上涨1.54%，9月越南鞋类出口金额为15.67亿美元，同比增长4.49%。
• 终端消费：抖音平台9月运动品类增速较高，淘宝天猫平台9月运动装高增，2024年前三季度全国50家重点大型零售企业零售额累计下降5.0%，9月服装行业线上销售额333.99亿元，同比下降0.58%，9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，1-9月网上零售额增长8.6%，1-9月全国房屋竣工面积累计同比下降24.4%，美国1-8月总零售额同比增长2.23%。

研究结论

• 纺服板块整体承压，但部分公司业绩超预期，现金流充裕，具备并购重组潜力。
• 关注业绩有望稳健增长或环比改善的公司，以及估值底部的品牌服装板块。
• 布局明年底部拐点的品种。