南华期货纸浆周报20250125

核 心观点 及 回顾 核 心观点 ： 供应提驱 动，节后 望 需 求 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 震荡上 行 ，持仓量 增 加 ， 以 多头增仓占优。S P 2 5 0 3主 力 合约周 度 上涨11 6元/吨 ，涨幅为1 . 9 3 %， 收盘价为611 4元/吨 。国 内针叶浆 现 货价 格 上涨，山东 银星 价 格 上涨7 5元 至6 6 0 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 上涨1 2 5元 至6 1 0 0元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 上涨11 5元 至4 8 7 5元/吨 。 产 业 表 现 ： 据U T I P U L P数 据显示 ，2 0 2 4年1 2月 欧 洲 化 学纸 浆消费量7 2 . 6 9万 吨 ， 同 比 下 降5 . 7 1 %； 欧 洲 化 学纸 浆 库存 量6 9 . 4 3万 吨 ， 同 比 下降7 . 5 5 %。库存 天 数2 5天 ，较去 年 同 期 减 少4天 。S u z a n o宣 布2 0 2 5年2月亚洲 桉 木阔叶浆外盘价 格 上涨2 0美 元/吨 ， 欧 美 价 格 上涨6 0美 元/吨 。1月2 2日 ， 恒 安 集团(广东基 地) T M 3 7生 活 用纸 纸机顺利 开 机 出纸。2 0 2 4年1 2月 国 内阔叶 木 片进口1 4 4 . 1万 吨 ，1 - 1 2月 累计 进口1 7 1 7万 吨 ， 累计同 比+ 2 0 . 8 %。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货 盘面 价 格 震荡上 行 ， 整 体 持仓量 增 加 ， 以 多头增仓占优。 技术上 看 ， 主 力0 3合约周K线 收 阳 线 实 体 ， 价 格 创 短 线新 高 ， 布 林 带 中 轨 向 上 倾 斜 ， 价 格 重 心 上 移 。 持 仓 量 变 化 对 比 来 看 ，0 5合 约 持 仓 增 幅 大 于0 3合 约 ， 春 节 假 期 过 后 主 力 合 约 面 临 换月 ， 持 仓 偏 向0 5合 约 转 移 ， 二 者 月 间 差 相 对 平 稳 。 从 近 几 年 统 计 数 据 来 看 ， 移 仓 换 月 期 间 纸 浆 盘 面 价 格 相 对 平 稳 。 上 周 纸 浆 现 货 价格 上 涨 主 要 由 供 应 端 因 素 影 响 ， 周 初 市 场 预 计2月 份 外 盘 报 价 上 涨 ， 国 内 贸 易 商 低 价 惜 售 ， 节 前 现 货 成 交 流 动 性 减 弱 ， 部 分 持 货 待涨 ， 上 周 后 半 段 外 盘 涨 价 落 实 。 巴 西S u z a n o一 季 度计划 减产， 中 欧铁路 运 价 上 升 ， 市场 对外盘 报价 有 持续上涨 预期 ， 供应端 利 多浆价 。 春节假 期临近 ， 部 分纸厂 停 机检修 ， 国 内 成 品纸周 度产量 除 双铜 纸持 平 外 ， 其 他 木浆 纸种产量 均 有 不 同 程 度 下 滑 。 国 内 生 活纸周 度 平 均 价 格 上涨，涨价 落实情 况较好 ， 其 他 木浆成 品纸价 格 平稳。 周 度 成 品纸企业 库存 均 有 不 同 程 度 增 加 ， 国 内纸 浆港 口库存 小幅 增 加 。 由 于纸 浆原 料 价 格 上涨， 成 品纸价 格 整 体 持稳， 成 品纸利润下 滑 。综合 来 看 ， 短 期纸 浆价 格 上涨的 主 要驱 动由 供应端 提供 ， 需 求 端 整 体 持稳且 有 偏 弱 表现， 成 品纸 库存 增 加 和 利润降 低 是 原 料 价 格 上涨的 掣 肘 。节后 关 注 需 求 端 原 料补 库 变化 ， 开 机 率 增加 有 利 于纸 浆价 格 底 部 支 撑 。 价 差 纸 浆 基 差 下 游报价 第 三 章 供给 纸 浆 进 口 量 国 内纸 浆 产量 成 品纸 产量 成 品纸出 口 第 五 章 库 存 国 内纸 浆港 口库存 成 品纸企业 库存 成 品纸社 会库存