快递行业12月数据解读：通达系价格整体企稳，申通业务量增速继续领跑

glzqdatemark12025年01月25日 证券研究报告 |报告要点 受“双12”电商大促以及春节提前带动的年末消费影响，12月全国规模以上快递业务量完成178.0亿件，同比增长22.3%。头部快递品牌件量保持高增，申通增速继续保持领先。12月行业平均单票价格为7.75元，环比11月下降0.56元，在低价件领域仍存在一定程度的价格竞争，通达系快递企业价格整体维稳，圆通与韵达单票价格环比持平。受年货寄递需求提前以及“以旧换新”补贴政策影响，2025年1月快递业务量预计保持高增速。目前板块估值处于历史相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头。 |分析师及联系人 李蔚 SAC：S0590522120002 g2025年01月25日lzqdatemark2 交通运输 快递行业12月数据解读：通达系价格整体企稳，申通业务量增速继续领跑 行业事件 投资建议：上次建议： 强于大市（维持）强于大市 国家邮政局公布2024年12月邮政行业运行情况。12月份，快递业务量完成178.0亿件，同比增长22.3%；快递业务收入完成1378.9亿元，同比增长13.6%。 业务量：电商大促叠加年末消费驱动12月件量高增 相对大盘走势 交通运输 沪深300 12月社零总额同比增长3.7%，增速环比11月回升0.7pct。受“双12”电商大促以及春节提前带动的年末消费影响，12月全国规模以上快递业务量完成178.00亿件，同比增长22.30%。头部快递品牌件量保持高增，申通增速继续保持领先。12月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量13.50/26.45/23.19/22.52亿票，同比增速分别为19.47%/23.49%/18.92%/31.72%，环比增速分别为5.72%/4.09%/2.16%/3.21%。 30% 17% 3% -10% 2024/1 单票价格：通达系快递价格总体趋稳 相关报告 12月行业平均单票价格为7.75元，环比11月下降0.56元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，12月价格同比降幅为7.11%。从主要产粮区情况来看，12月份，义乌/广州/深圳/揭阳地区单票价格环比11月变动-0.06/+0.01/+0.21/-0.08元，产粮区价格变化幅度的差异或与货品结构与货品重量有关，在低价件领域仍存在一定程度的价格竞争。12月，通达系快递企业价格整体维稳，圆通/韵达/申通单票价格环比11月变动+0.00/+0.00/-0.06元。 1、《交通运输：中国跨境空运11月数据报告：量价齐升叠加航油成本下降或增厚行业利润》2025.01.05 2、《交通运输：快递行业11月数据解读：双十一促销前移导致11月快递件量增速回落》2024.12.23 行业格局：圆通与申通市占率同比上升 12月，快递行业品牌集中度指数CR8为85.2，环比11月持平，较2023年同期提升1.2。12月份，圆通、申通市占率同比上升，顺丰、韵达小幅下降。12月，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/14.86%/13.03%/12.65%，环比分别变动+0.16/+0.09/-0.16/-0.03pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，同比分别变动-0.18/+0.14/-0.37/+0.91pct。 投资建议：建议关注前期超跌、基本盘稳固的龙头标的 目前板块估值处于历史相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头。个股方面，推荐份额有望重返上行、盈利韧性较强的中通快递，建议关注网络稳定性与成本优势并存的圆通速递，产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递，以及业务量增速修复、产能利用率提升有望释放业绩弹性的韵达股份。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 扫码查看更多 1.业务量：电商大促叠加年末消费驱动12月件量高增 12月社零总额同比增长3.7%，增速环比11月回升0.7pct。受“双12”电商大促以及春节提前带动的年末消费影响，12月全国规模以上快递业务量完成178.00亿件，同比增长22.30%。 1.112月快递业务量实现22%高增速 12月，社零增速环比回升。12月社零总额为4.52万亿元，同比增长3.7%，增速环比11月回升0.7pct；1-12月，累计社零总额为48.79万亿元，同比增长3.5%，其中实物商品网上零售额13.08万亿元，同比增长6.5%。 图表1：社会消费品零售额及同比增速 图表2：实物商品网上零售额及同比增速 12月快递件量增速回升至20%以上。1-12月，累计网购渗透率为26.81%，同比下降约0.8pct。受“双12”电商大促以及春节提前带动的年末消费影响，12月全国规模以上快递业务量完成178.00亿件，同比增长22.30%；1-12月，全国规模以上快递业务量为1750.80亿件，同比增长21.50%。 图表3：网购渗透率变化情况 图表4：规模以上快递业务量及同比增速 1.2申通业务量增速继续保持领先 12月份，头部快递品牌件量保持高增，申通增速继续保持领先。12月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量13.50/26.45/23.19/22.52亿票，同比增速分别为19.47%/23.49%/18.92%/31.72%，环比增速分别为5.72%/4.09%/2.16%/3.21%。 图表5：顺丰快递业务量及同比增速 图表6：圆通快递业务量及同比增速 图表7：韵达快递业务量及同比增速 图表8：申通快递业务量及同比增速 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速 2.单票价格：通达系快递价格总体趋稳 12月行业平均单票价格为7.75元，环比11月下降0.56元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，12月价格同比降幅为7.11%。12月，通达系快递企业价格整体维稳，圆通/韵达/申通单票价格环比11月变动+0.00/+0.00/-0.06元。 2.1行业价格重新呈现下探趋势 12月份，行业单票价格环比回落。12月行业平均单票价格为7.75元，环比11月下降0.56元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，12月价格同比降幅为7.11%。 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况 从主要产粮区情况来看，12月份，义乌/广州/深圳/揭阳地区单票价格分别为2.50/6.88/8.75/4.42元，环比11月分别变动-0.06/+0.01/+0.21/-0.08元，产粮区价格变化幅度的差异或与货品结构与货品重量有关，在低价件领域仍存在较为激烈的价格竞争。 图表11：义乌地区单票价格 图表12：广州地区单票价格 图表13：深圳地区单票价格 图表14：揭阳地区单票价格 2.2圆通与韵达单票价格环比持平 12月，通达系快递企业价格整体维稳。12月顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为14.55/2.29/2.03/2.02元，环比11月变动-0.17/+0.00/+0.00/-0.06元，同比降幅分别为9.06%/5.46%/9.38%/7.34%。 图表15：顺丰单票价格 图表16：圆通单票价格 图表17：韵达单票价格 图表18：申通单票价格 图表19：主要快递企业单票价格增速同比 3.行业格局：圆通与申通市占率同比上升 12月，品牌集中度指数CR8为85.2，环比11月持平，较2023年同期提升1.2。12月份，圆通、申通市占率同比上升，顺丰、韵达小幅下降。12月，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/14.86%/13.03%/12.65%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，同比分别变动-0.18/+0.14/-0.37/+0.91pct。 3.1品牌集中度指数CR8环比持平 12月，快递服务品牌集中度指数环比持平。12月，品牌集中度指数CR8为85.2，环比11月持平，较2023年同期提升1.2。 图表20：快递服务品牌集中度指数（CR8） 3.2申通市场份额同比上升约1pct 12月份，圆通、申通市占率同比上升，顺丰、韵达小幅下降。12月，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/14.86%/13.03%/12.65%，环比分别变动+0.16/+0.09/-0.16/-0.03pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，同比分别变动-0.18/+0.14/-0.37/+0.91pct。 图表21：主要快递企业市场份额 4.投资建议：建议关注前期超跌、基本盘稳固的龙头标的 4.1基本面持续向好，1月以来件量增速维持高位 据国家邮政局，进入2025年以来，全国快递业务处于高位运行状态，日均业务量超5.5亿件。受春节提前导致年货寄递需求提前以及“以旧换新”补贴政策影响，1月快递业务量预计实现高增速。1月前三周，全国快递揽收量较2024年同期增长46.4%； 春运前三天（1.14-1.16），全国日均快递业务量超6.7亿件，较2024年农历同期增长超29%。 图表22：全国快递揽收量周度数据（单位：亿件） 4.2估值处于相对低位，建议关注超跌龙头标的 2024年快递业务量高基数下，2025年增速预计保持在10%-15%。随着直播电商逐渐从红利期过渡到平稳期，逆向件、轻小件仍持续提供增量包裹。同时，我国下沉市场的消费活力不容小觑，随着可支配收入增加、交通物流等基础设施日益完善，来自三四线城市、县城和农村等下沉市场释放出强劲的消费活力。价格方面，对于2025年中通表示将重新平衡资源配置与定价策略，重夺市场份额并扩大在业务量方面的领先优势并实现合理盈利水平。在龙头对份额具有强诉求、且部分快递企业资本开支仍上行的背景下，行业价格竞争程度或存在一定不确定性，但基于“反内卷”政策软约束下我们认为竞争幅度预计可控。 目前板块估值回落至历史相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头。 个股方面，推荐份额有望重返上行、盈利韧性较强的中通快递，建议关注网络稳定性与成本优势并存的圆通速递，产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递，以及业务量增速修复、产能利用率提升有望释放业绩弹性的韵达股份。 图表23：重点标的PE估值水平 5.风险提示 宏观经济复苏不及预期：宏观经济增速放缓可能导致上游电商消费增速减缓，对快递公司业务量的增长造成负面影响。 快递行业价格竞争超预期：行业价格竞争加剧可能导致快递公司盈利能力受到负面影响。