公募基金2024年4季报跟踪（三）：净申购增量主要源自指数型品种 重仓及行业变化体现AI投资大主线

净申购增量主要源自指数型品种重仓及行业变化体现AI投资大主线 基金市场 公募基金2024年4季报跟踪（三） 投资要点 2025年01月24日 导 言 继《公募基金2024年4季报跟踪（一）：结构均衡一定程度上成为短期内投资共识》《公募基金2024年4季报跟踪（二）：“红利+周期”是目前选择较多的高股息红利配置路径》之后，本篇报告拟从资产配置、申购赎回、机构重仓及券种结构、行业配置变化等角度对公募基金2024年4季报进行简要分析。 资 产配置 权益类资产配置比例中枢年内有所抬升，924新政对AH配置结构影响偏短期，目前A股相对H股并未明显超配。市场风险偏好明显抬升时，股债性价比变化带动股债配置结构改变，3季度末固收类资产配置比例明显下降但年末已回归至上半年配置比例附近。基金底层资产配置多元化特征有所显现，在权益、固收、现金类资产之外，其他类资产配置比例年内持续小幅提升。 申 购赎回 从Q4单季度申购赎回数据来看，全市场公募呈现净申购状态，主要贡献来自股票指数型产品、债券指数型产品和货币市场基金；其中股票指数型产品净申购增量主要源于近1年成立的品种。主动权益类产品、固收+产品净赎回特征明显。 重 仓持股及券种结构变化 全市场看，宁德时代位列基金重仓持股首位，东方财富、寒武纪-U、中芯国际新列前十。恒玄科技、惠泰医疗新列基金重仓科创板股票前十。中芯国际、泡泡玛特、理想汽车-W、吉利汽车新列基金重仓港股前十。 刘 鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 2024年4季度债券资产内部券种结构主要变化是：金融债、企业债配置比例下降，同业存单配置比例明显提升；金融债中，政金债配置比例小幅抬升。 相关报告 1公募基金2024年4季报跟踪（一）：结构均衡一定程度上成为短期内投资共识2025-01-212基金周报（20250113-20250117）：节前新发基金 数 量 锐 减 ， 后 续 关 注 汇 添 富 九 州 通 医 药REIT2025-01-193基金周报（20250113-20250117）：关注做市公司债、做市信用债、自由现金流、新兴亚洲精选等ETF新产品2025-01-13 行 业配置 我们采用“持股市值占基金股票投资市值比”这个指标来衡量基金重仓股集中度的变化，2024年初以来每个季度末该指标数据分别是46.3660%、46.4930%、44.8584%、43.6614%，年内基金重仓股集中度下行。在重仓股集中度整体变动不大的基础上进一步观察行业间结构变化，发现4季度电子、非银、银行市值比提升相对显著。2024年末电子行业持股市值占基金股票投资市值比为7.08%，较3季度末提升1.25个百分点；半导体细分行业对整个电子板块市值占比提升贡献较大，寒武纪-U、中芯国际、海光信息、恒玄科技、中微公司等半导体行业公司市值比提升明显。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部 因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 1净申购增量主要源自指数型品种，季报变化体现AI投资大主线 继《公募基金2024年4季报跟踪（一）：结构均衡一定程度上成为短期内投资共识》《公募基金2024年4季报跟踪（二）：“红利+周期”是目前选择较多的高股息红利配置路径》之后，本篇报告拟从资产配置、申购赎回、机构重仓及券种结构、行业配置变化等角度对公募基金2024年4季报进行简要分析，小结如下： 1）资产配置：权益类资产配置比例中枢年内有所抬升，924新政对AH配置结构影响偏短期，目前A股相对H股并未明显超配。市场风险偏好明显抬升时，股债性价比变化带动股债配置结构改变，3季度末固收类资产配置比例明显下降但年末已回归至上半年配置比例附近。基金底层资产配置多元化特征有所显现，在权益、固收、现金类资产之外，其他类资产配置比例年内持续小幅提升。 2）申购赎回：从Q4单季度申购赎回数据来看，全市场公募呈现净申购状态，主要贡献来自股票指数型产品、债券指数型产品和货币市场基金；其中股票指数型产品净申购增量主要源于近1年成立的品种。主动权益类产品、固收+产品净赎回特征明显。 3）重仓持股及券种结构变化：全市场看，宁德时代位列基金重仓持股首位，东方财富、寒武纪-U、中芯国际新列前十。恒玄科技、惠泰医疗新列基金重仓科创板股票前十。中芯国际、泡泡玛特、理想汽车-W、吉利汽车新列基金重仓港股前十。2024年4季度债券资产内部券种结构主要变化是：金融债、企业债配置比例下降，同业存单配置比例明显提升；金融债中，政金债配置比例小幅抬升。 4）行业配置：采用“持股市值占基金股票投资市值比”这个指标来衡量基金重仓股集中度的变化，2024年初以来每个季度末该指标分别是46.3660%、46.4930%、44.8584%、43.6614%，年内基金重仓股集中度下行。在重仓股集中度整体变动不大的基础上进一步观察行业间结构变化，发现4季度电子、非银、银行市值比提升相对显著。2024年末电子行业持股市值占基金股票投资市值比为7.08%，较3季度末提升1.25个百分点；半导体细分行业对整个电子板块市值占比提升贡献较大，寒武纪-U、中芯国际、海光信息、恒玄科技、中微公司等半导体行业公司市值比提升明显。 2公募基金2024年4季报综合分析 2.1资产配置 观察2024年年内公募基金底层资产配置结构数据，初步可得以下结论：1）权益类资产配置比例中枢年内有所抬升，924新政对AH配置结构影响偏短期，目前A股相对H股并未明显超配。2）市场风险偏好明显抬升时，股债性价比变化带动股债配置结构改变，3季度末固收类资产配置比例明显下降但年末已回归至上半年配置比例附近。3）基金底层资产配置多元化特征有所显现，在权益、固收、现金类资产之外，其他类资产配置比例年内持续小幅提升。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20250123） 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20250123） 2.2申购赎回 从Q4单季度申购赎回数据来看，全市场公募呈现净申购状态，主要贡献来自股票指数型产品、债券指数型产品和货币市场基金；其中股票指数型产品净申购增量主要源于近1年成立的品种。主动权益类产品、固收+产品净赎回特征明显。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20250123；样本口径：成立1年以上的主代码基金；主动权益类基金=普通股票型+偏股混合型+灵活配置型；固收+基金=偏债混合型+混合债券型二级；纯债型基金=中长期纯债型+短期纯债型+混合债券一级；全市场公募未统计单季度净申购赎回率中值，系不同类型基金差异较大、全市场数据意义参考性不强） 2.3重仓持股及券种结构变化 1、重仓持股TOP10格局变化 基金重仓持股TOP10格局发生变化。宁德时代位列基金重仓持股首位，东方财富、寒武纪-U、中芯国际新列前十。 恒玄科技、惠泰医疗新列基金重仓科创板股票前十。 中芯国际、泡泡玛特、理想汽车-W、吉利汽车新列基金重仓港股前十。 2、券种结构变化 2024年4季度债券资产内部券种结构主要变化是：1）金融债、企业债配置比例下降，同业存单配置比例明显提升；2）金融债中，政金债配置比例小幅抬升。 2024年末，国债占债券投资市值比是3.33%、环比3季度末变动不大。金融债占债券投资市值比是41.65%、环比3季度末下降2.8个百分点；金融债中，政金债市值占比是67.2%、环比3季度末提升1.3个百分点。企业债占债券投资市值比是21.6%、环比3季度末下降3.5个百分点。同业存单占债券投资市值比是30.1%、环比3季度末提升6.7个百分点。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20250123；企业债=企债+企业短期融资券+中期票据） 2.4行业配置变化 我们采用“持股市值占基金股票投资市值比”这个指标来衡量基金重仓股集中度的变化，2024年初以来每个季度末该指标数据分别是46.3660%、46.4930%、44.8584%、43.6614%，年内基金重仓股集中度下行。 在重仓股集中度整体变动不大的基础上进一步观察行业间结构变化，发现4季度电子、非银、银行市值比提升相对显著。2024年末电子行业持股市值占基金股票投资市值比为7.08%，较3季度末提升1.25个百分点；半导体行业对整个电子板块市值占比提升贡献较大，寒武纪-U、中芯国际、海光信息、恒玄科技、中微公司等半导体行业公司市值比提升明显。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20250123） 3风险提示 历史数据不代表未来业绩； 跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形； 经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438