1 主要观点 市场概况 四季度FOF新成立45只FOF,合计募集份额513.09亿份,平均募集份额7.93亿份,低于市场平均募集规模(8.35亿元)。其中,普通型FOF、目标日期FOF、目标风险FOF数量分别为28、4、13只,募集规模分别为275.61亿、4.88亿、68.45亿。 资产配置 四季度公募FOF下调了股票型基金配置比例,混合型基金和债券型基金配置比例分别从6%、17%上升至7%、19%。从穿透的权益仓位来看,各类型产品的权益仓位变化不大,FOF基金经理对权益市场的判断并没有出现明显转变或分歧。 子基金选择 以FOF持有偏股、债券子基金市值前20位的基金等权重编制指数,2018/7/1至2021/2/22,FOF持有偏股子基金指数(简称FOF偏股子基金指数)累计收益91.90%,跑赢中证偏股型基金指数(67.52%)及上证综指(21.41%);FOF持有债券子基金指数(简称FOF债券子基金指数)累计收益为16.45%,跑赢中证债券型基金指数(15.20%),略不及中证全债指数(19.93%)。 从持有市值情况来看,排名前20的偏股型基金全部为指数跟踪型产品,指数型股票基金中被持有市值最高的为嘉实沪深300ETF,普通股票基金为大成高新技术产业A,偏股混合型基金为海富通阿尔法对冲A;排名前20的债券型基金中纯债基金14只,纯债基金中被持有市值最高的为交银裕隆纯债A,普通债基金为富国产业债A,指数型债券基金为交银中债1-3年农发债A,可转债基金为华夏可转债增强A。 从持有数量来看,主动投资股票基金中认可程度最高的为工银瑞信新金融A,指数型股票基金为国泰中证全指证券公司ETF,主动投资混合型基金为海富通改革驱动,主动投资债券型基金为易方达稳健收益A,指数型债券基金中为国泰上证10年期国债ETF。 分析师:姚慧 执业证书编号:S087051810002 邮箱:yaohui@shzq.com 电话:021-53686107 指数型股票基金和纯债基金最受公募FOF青睐 --2021年4季度FOF季报分析 证券投资基金研究报告/ 基金专题报告 2 一、公募FOF市场概况 四季度FOF新成立45只FOF,合计募集份额513.09亿份,平均募集份额7.93亿份,低于市场平均募集规模(8.35亿元)。其中,普通型FOF、目标日期FOF、目标风险FOF数量分别为28、4、13只,募集规模分别为275.61亿、4.88亿、68.45亿。同上季相比,3类产品发行规模均有下降,其中目标风险FOF下降规模较大。 截至四季度末,市场中已存续普通型FOF、目标日期FOF、目标风险FOF数量分别为88、66、86只,规模分别为1089.91亿、171.60亿、960.90亿。 图1、各类型FOF数量占比 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 图2、各类型FOF规模占比 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 cU9ZgZLWrQqRaQaOaQsQrRtRnPjMmMpQeRoOtO8OoOpQNZtPoOuOnQuM 3 图3、各类型FOF规模变化 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 图4、FOF发行情况 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 表1:本期募集规模前3位FOF 基金代码 基金简称 成立日期 募集份额(亿份) 基金经理 501215.OF 兴证全球积极配置三年封闭运作A 2021-11-12 42.30 丁凯琳,林国怀 501210.OF 交银施罗德智选星光一年封闭运作A 2021-11-10 34.68 刘兵 012652.OF 易方达优势领航六个月持有A 2021-12-10 34.27 张浩然 数据来源:Wind、上海证券基金评价研究中心 二、资产配置 我们按照业绩比较基准的成分属性及比例对公募FOF进一步分类。基准中股票指数占比不低于60%的为偏股FOF,债券指数不低于60%的为偏债FOF,其余归类为平衡FOF。 4 资产配置来看,四季度公募FOF下调了股票型基金配置比例,混合型基金和债券型基金配置比例分别从6%、17%上升至7%、19%。从穿透的权益仓位来看,各类型产品的权益仓位变化不大,FOF基金经理对权益市场的判断并没有出现明显转变或分歧。 图5、子基金类型变化 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 图6、各类型股票仓位变化 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 三、子基金选择 以FOF持有偏股、债券子基金市值前20位的基金等权重编制指数,2018/7/1至2021/2/22,FOF持有偏股子基金指数(简称FOF偏股子基金指数)累计收益91.90%,跑赢中证偏股型基金指数(67.52%)及上证综指(21.41%);9%33%55%1%2%1%6%27%62%3%2%0%0%10%20%30%40%50%60%70%股票型混合型债券型货币市场基金QDII封闭式2020Q42021Q1 5 FOF持有债券子基金指数(简称FOF债券子基金指数)累计收益为16.45%,跑赢中证债券型基金指数(15.20%),略不及中证全债指数(19.93%)。 图7、FOF持有偏股基金指数(2018/7/1-2022/2/22) 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 图8、FOF持有债券基金指数(2018/7/1-2022/2/22) 数据来源:wind、上海证券基金评价研究中心 从持有市值情况来看,排名前20的偏股型基金全部为指数跟踪型产品,指数型股票基金中被持有市值最高的为嘉实沪深300ETF,普通股票基金为大成高新技术产业A,偏股混合型基金为海富通阿尔法对冲A;排名前20的债券型基金中纯债基金14只,纯债基金中被持有市值最高的为交银裕隆纯债A,普通债基金为富国产业债A,指数型债券基金为交银中债1-3年农发债A,可转债基金为华夏可转债增强A。 从持有数量来看,主动投资股票基金中认可程度最高的为工银瑞信新金融 6 A,指数型股票基金为国泰中证全指证券公司ETF,主动投资混合型基金为海富通改革驱动,主动投资债券型基金为易方达稳健收益A,指数型债券基金中为国泰上证10年期国债ETF。 表2:FOF管理人青睐的主动投资股票基金前10位 基金代码 基金简称 持仓FOF数量 被持有市值 (万元) 基金经理 000628.OF 大成高新技术产业A 9 42845.9 刘旭 001410.OF 信达澳银新能源产业 17 39560.51 冯明远 001054.OF 工银瑞信新金融A 22 37386.05 鄢耀 001938.OF 中欧时代先锋A 3 28216.94 周蔚文,刘伟伟,罗佳明 450009.OF 国富中小盘 4 21160.38 赵晓东 005802.OF 汇添富智能制造 4 20670.45 董超 000696.OF 汇添富环保行业 2 20442.65 赵剑 000925.OF 汇添富外延增长主题A 2 18249.28 王栩,蔡志文 001736.OF 圆信永丰优加生活 4 15927.3 范妍 001717.OF 工银瑞信前沿医疗A 11 12058.15 赵蓓 数据来源:Wind、上海证券基金评价研究中心 表3:FOF管理人青睐的指数型股票基金前10位 基金代码 基金简称 持仓FOF数量 被持有市值 (万元) 基金经理 159919.OF 嘉实沪深300ETF 1 1148290 何如,刘珈吟 510330.OF 华夏沪深300ETF 4 1077665 张弘弢,赵宗庭 510500.OF 南方中证500ETF 7 861291.9 罗文杰 515290.OF 天弘中证银行ETF 1 801171.2 陈瑶 512900.OF 南方中证全指证券公司ETF 1 779375.7 孙伟 159736.OF 天弘中证食品饮料ETF 1 740357.5 沙川 159995.OF 华夏国证半导体芯片ETF 2 740276.9 赵宗庭 588080.OF 易方达上证科创板50ETF 1 682783.1 林伟斌,成曦 515330.OF 天弘沪深300ETF 1 647015.9 陈瑶 510310.OF 易方达沪深300ETF 1 637726.3 余海燕 数据来源:Wind、上海证券基金评价研究中心 表4:FOF管理人青睐的主动投资混合基金前10位 基金代码 基金简称 持仓FOF数量 被持有市值 (万元) 基金经理 519062.OF 海富通阿尔法对冲A 4 116336.6 杜晓海,朱斌全 002943.OF 广发多因子 13 86383.21 唐晓斌,杨冬 519133.OF 海富通改革驱动 27 76620.59 周雪军 7 166019.OF 中欧价值智选回报A 17 57061.59 袁维德 006259.OF 汇添富红利增长A 4 43832.97 劳杰男,黄耀锋 166005.OF 中欧价值发现A 5 41931.18 曹名长,蓝小康,沈悦 470098.OF 汇添富逆向投资 3 40503.89 董超 002132.OF 广发鑫享 3 39540.36 郑澄然 001182.OF 易方达安心回馈 23 38861.92 林森,林虎 690007.OF 民生加银景气行业A 3 37472.01 王亮 数据来源:Wind、上海证券基金评价研究中心 表5:FOF管理人青睐的主动投资债券基金前10位 基金代码 基金简称 持仓FOF数量 被持有市值 (万元) 基金经理 519782.OF 交银裕隆纯债A 22 345689.1 黄莹洁 519718.OF 交银纯债AB 11 321375.5 于海颖,魏玉敏 003949.OF 兴全稳泰A 14 272316.1 王帅 000191.OF 富国信用债A 20 240372.8 黄纪亮,吕春杰 100058.OF 富国产业债A 16 214449.8 黄纪亮,武磊 000032.OF 易方达信用债A 22 200503.1 胡剑,纪玲云 006793.OF 交银稳鑫短债A 7 197077.7 黄莹洁 004200.OF 博时富瑞纯债A 10 196369.1 倪玉娟 519723.OF 交银双轮动AB 7 160546 唐赟 002650.OF 东方红稳添利A 11 151665.9 纪文静 数据来源:Wind、上海证券基金评价研究中心 附表:外部FOF青睐基金 表6:外部FOF管理人青睐的主动投资股票基金前10位 基金代码 基金简称 持仓FOF数量 被持有市值 (万元) 基金经理 000628.OF 大成高新技术产业A 9 42845.9 刘旭 001410.OF 信达澳银新能源产业 17 39560.51 冯明远 001054.OF 工银瑞信新金融A 22 37386.05 鄢耀 450009.OF 国富中小盘 4 21160.38 赵晓东 00