2024Q4主动基金数据回顾：“数”说公募基金

——2024Q4主动基金数据回顾 华宝证券 研究创新部/2025年01月24日 分析师：孙书娜（执业证书编号：S0890523070001）王骅（执业证书编号：S0890522090001）冯思诗（执业证书编号：S0890524070001） 销售服务电话：021-20515355 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 内容目录 1主动权益型基金2024四季报数据回顾2泛固收型基金2024四季报数据回顾 主动权益基金2024Q4重点数据总结 四季度主动权益基金收涨，涨跌幅中位数5.04%，依然落后于沪深300（6.24%）。 规模小幅增加0.34万亿元，净流出2528.84亿元，由于“9.24”之后的短暂赚钱效应，大量投资者可能选择“回本赎回”。 主动权益型股票型基金平均股票位为86.19%，相比三季度末小幅减仓，股票仓位变动均值为-0.94%。 •主动增持：电子、银行、汽车、电力设备及新能源以、轻工制造•主动减持：有色金属、通信、非银行金融、房地产、医药•行业超配减持方面：医药、通信、国防军工、消费者服务•行业低配增持方面：基础化工、银行、计算机、轻工制造、纺织服装、建筑、钢铁、建材、综合金融、综合 •从公募持仓增减持的情况看，寒武纪、小米集团和中芯国际等股票获公募基金增持较多，增持个股主要集中电子行业;•中际旭创、阳光电源、紫金矿业、贵州茅台等股票获公募基金减持较多，减持个股行业较分散，多为前期公募抱团的概念和个股。 主动权益型基金2024Q4数据回顾：业绩 9月末，在政策组合拳和政治局会议释放基金信号的助推下，市场大幅反弹。进入四季度，市场短暂冲高后，进入震荡调整阶段。主动权益基金涨跌幅中位数5.04%，落后于沪深300（6.24%）。 2024年全年主动权益基金收益中位数3.79%，虽然主动权益产品大部分录得正收益，但整体继续跑输万得全A、沪深300等宽基指数。尤其在“9.24”之后市场快速上涨期间，主动权益基金受制于仓位相对较低和持仓结构难以快速切换，整体大幅跑输宽基指数。 主动权益型基金2024Q4数据回顾：规模、资金流 截至2024年四季度末，主动权益类基金总计规模为3.27万亿元，较上一季度的3.61万亿元减少0.34万亿。 我们采用“本季基金规模-上季基金规模*（1+本季基金净值回报率）”来定义资金流，可以看到，2024年四季度，主动权益类基金资金净流出2528.84亿元。可见，由于“9.24”之后的短暂赚钱效应，大量投资者可能选择“回本赎回”。 其中，资金流变动比例＜-1%的基金数量最多，占比达到78.25%；资金净流入≥1%的主动权益基金数量占比为14.15%。 主动权益型基金2024Q4数据回顾：仓位变化 截至2024年四季度，主动权益型股票型基金平均股票位为86.19%，股票仓位变动均值为-0.94%，其中主动仓位变动均值为-0.43%，自然仓位变动均值为-0.51%。 在主动仓位变动比例方面，大部分基金仓位变动不大，30.29%的主动权益型基金主动仓位调整比例在0到5%之间，35.92%的基金主动仓位调整比例在-5%到0之间。 关于主动调整的仓位变化的定义为：股票披露仓位-股票仓位自然变动。其中，股票仓位自然变动=上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）/（(1-股票上季披露仓位)*（1+中债总财富指数收益率）+上季披露股票仓位*（1+中证800收益率）） 主动权益型基金2024Q4数据回顾：行业配置分析 电子、银行、汽车、电力设备及新能源以及轻工制造是2024年四季度主动权益型基金主动增持较多的行业。高景气的产业趋势方向仍是增持重点，AI以及背后的基础设施及已有雏形的终端应用主要对应电子行业，汽车行业的增持除了以旧换新政策加力外，大量机器人零部件公司也属于汽车行业。另外，在经济运行“强预期，弱现实”背景下，主动基金继续增持银行。 有色金属、通信、非银行金融、房地产和医药为前五大减持行业。此前有色、非银、地产等行业中的头部公司因为较好的行业格局，被认为是“红利扩圈”的选择，四季度初普涨之后，“红利缩圈”聚焦银行。 主动权益型基金2024Q4数据回顾：行业配置分析 医药、通信、国防军工、消费者服务等4个行业在2024年4季度出现不同程度的超配减持情况。 基础化工、银行、计算机、轻工制造、纺织服装、建筑、钢铁、建材、综合金融、综合等10个行业在2024年4季度出现不同程度的低配增持情况。 主动权益基金2024Q4数据回顾：个股重仓 主动权益基金2024Q4数据回顾：个股增减持 主动权益基金2024Q4数据回顾：个股增减持 内容目录 1主动权益型基金2024四季报数据回顾2泛固收型基金2024四季报数据回顾 泛固收型基金2024Q4重点数据总结 四季度泛固收类基金大部分品类的基金取得正收益。转债增强的固收+基金业绩表现强于股票增强的固收+基金，中长期纯债型基金涨幅居前，优于短期纯债型基金。 所有品类中指数型债券基金和REITs基金规模增长最快，偏债混合型基金和短期纯债型基金规模下行最快。 利率债资产占全部债券投资比例有所上升。 基金杠杆率有所下行。 二级债基、偏债混基金、灵活配置型基金的股票仓位均有所抬升；一级债基的转债仓位提升最为明显。 •主动增持：银行、电力及公用事业、交通运输、食品饮料和医药•主动减持：有色金属、机械、非银行金融、计算机、电子 •整体呈现出相对均衡的特点，既有银行、公用事业等稳定板块，也有对食品饮料、家用电器等质量优异板块的持仓及其电力设备、传媒等成长板块的布局。 固收类基金2024四季报数据回顾：业绩 2024Q4，泛固收类基金大部分品类的基金取得正收益；由于924之后，权益市场经历了一波大涨后便进入了震荡行情，而转债市场则在估值抬升的大背景下延续前期的反弹态势，因此转债增强的固收+基金业绩表现强于股票增强的固收+基金。纯债市场在负债端赎回缓解后，在降息降准的预期背景下开启流畅的收益率下行行情，因此中长期纯债型基金涨幅居前，优于短期纯债型基金。 固收类基金2024四季报数据回顾：规模 2024Q4，所有品类中指数型债券基金和REITs基金规模增长最快，偏债混合型基金和短期纯债型基金规模下行最快。具体来看，固收+基金中仅可转换债券型基金实现正增长，其中灵活配置型和偏债混合型基金规模下行明显。纯债型基金中被动指数型债券基金规模增长明显，而短债型基金延续前期失血状态。 固收类基金2024四季报数据回顾：券种 2024Q4，泛固收+基金中，利率债资产占全部债券投资比例有所上升。 固收类基金2024四季报数据回顾：久期 截至2024.12.31，相较2024.9.30，短期纯债基金和中长期纯债型基金拟合久期均有所上升 固收类基金2024四季报数据回顾：杠杆 截至2024.12.31，相较2024.9.30，在债券票息压缩的大背景下，基金杠杆率有所下行。 固收+基金2024四季报数据回顾：仓位变化 2024Q4, 在市场风险偏好抬升的带动下，以股票作为收益增强手段的泛固收产品中，二级债基、偏债混基金、灵活配置型基金的股票仓位均有所抬升 2024Q4,在转债估值的抬升下，各类固收+基金均增配转债仓位，尤其以一级债基的转债仓位提升最为明显。 数据来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2024Q3（2024.6.30-2024.9.30），2024Q4(2024.9.30-2024.12.31) 固收+基金2024四季报数据回顾：仓位变化 2024Q4, 固收+基金大多数标的主动仓位变动在【-5%，5%】之间，主动减持的比例略高于主动增持的比例。整体看来，样本基金的平均股票仓位为14.95%，变动均值为-1.05%，其中自然仓位平均变动为-0.61%，主动仓位平均变动为-0.44%，除了市场进入震荡市后的仓位下跌，还有基金经理对仓位的主动减少。 固收+基金2024四季报数据回顾：行业 2024Q4, 固收+基金持仓比例最高的5个中信一级行业为：电力及公用事业、食品饮料、有色金属、交通运输和银行。 2024Q4, 固收+基金主动增持比例最高的5个中信一级行业为银行、电力及公用事业、交通运输、食品饮料和医药；主动减持比例最高的五个行业为有色金属、机械、非银行金融、计算机、电子。 固收+基金2024四季报数据回顾：个股重仓 Ø重仓个股：整体呈现出相对均衡的特点，既有银行、公用事业等稳定板块，也有对食品饮料、家用电器等质量优异板块的持仓及其电力设备、传媒等成长板块的布局。 固收+基金2024四季报数据回顾：个股增持 Ø增持个股：从增持方向上看，2024Q4期间，固收+基金整体倾向于向基本面有所保障、运营稳健的板块倾斜。 固收+基金2024四季报数据回顾：个股减持 Ø减持个股：从减持市值上看，2024Q4期间，固收+基金对于有色金属板块的减持幅度较大。从数量上来看，固收+的减持板块相较均衡，主要对以往抱团的万华化学、阳关电源、贵州茅台、招商蛇口等个股进行了减持。 风险提示 n基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。n本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。n本报告所展示的基金产品仅用于分析三季报操作和四季度展望，不代表产品推介n行业和个股持仓数据旨在对基金经理的过往操作进行统计，不代表推介。 风险提示及免责声明 分析师承诺： ★本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示： ★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★ 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明： ★ 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。 谢谢！ 敬请扫描二维码关注微信公众号「华宝财富魔方」