纸浆市场周报：库存去化现货走强 纸浆期货震荡偏强

周度要点小结

• 行情回顾：纸浆期货偏强震荡，主力合约（SP2503）价格集中在5940-6200区间，现货6500提价至6600，基差周度维持在500上下。供应端，12月纸浆进口增加，针叶浆进口量有所增加，海外浆厂Suzano宣布2025年1月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨100美元/吨，2025年一季度存在减产计划。需求端，纸厂利润环比降低，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工有所下降，白卡纸环比-6.1%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比+4.9%，生活纸环比-0.4%。中国纸浆主流港口样本库存量175.8万吨，较上期下降0.7万吨，环比下降0.4%，库存量呈现去库趋势。
• 行情展望：港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位并涨价，纸浆下游整体需求边际改善、库存主动去化显著，后续注意纸浆进口情况，预计短期维持区间震荡。
• 策略建议：SP2503合约建议下方关注5950附近支撑，上方6200附近压力，区间操作。

期现市场

• 现货与期货：纸浆现货走强，期货走强，基差周度在500上下。
• 国际纸浆报价：国际纸浆报价持平，进口利润显著修复。
• 近远月价差：近远月价差波动不大，持仓量有所增加。
• 现货价格：针叶浆现货价格报价6600元/吨，+100元/吨；阔叶浆现货价格走强。
• 原纸价格：双胶纸、白卡纸、生活用纸、铜版纸价格持平。

产业链情况

• 纸浆供给：国内纸浆进口量增加，漂针浆进口提高。
• 纸浆需求：欧洲经济预期转弱，消费量季节性走弱；中国机制纸1-12月累计同比增长10%。
• 纸浆库存：欧洲纸浆库存水平中性偏高、环比去化；库存去化，仓单波动不大。
• 下游原纸生产：下游开工率降低，原纸产量总体下降。
• 下游原纸库存：企业库存分化，双胶纸高位累积。
• 下游原纸生产毛利：下游原纸生产毛利降低。