PTA期货周报：库存继续去化，加之油价坚挺，短期或震荡偏强

PTA期货周报 库存继续去化，加之油价坚挺，短期或震荡偏强 多空逻辑： 利多因素：加工费处于低位，进一步压缩空间相对有限；装置集中检修，库存阶段去化；下游方面，聚酯开工维持高位。 利空因素：库存水平高企，整体供给压力较大。 操作建议：供需情况来看，当前装置规模检修，下游聚酯维持高开工，库存继续阶段性去库，但PTA因加工费被压制低位，成本端驱动为主，短期或震荡偏强，关注油价波动。 风险提示：国际疫情；油价波动；下游及终端需求情况；新装置产能投放。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年4月24日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：下周逸盛大连两套装置或提负至满负荷，四川能投计划下周重启，恒力两套装置近期有检修计划，暂未公布具体时间，整体来看，PTA供给或小幅上扬。 需求端：本周因降价促销，库存得以去化，预计短期内聚酯仍可维持高开工；然终端订单未有实质性改善。 观点：供需情况来看，当前装置规模检修，下游聚酯维持高开工，库存继续阶段性去库，但PTA因加工费被压制低位，成本端驱动为主，关注逢高减持机会。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本周PTA周跌1.54%报4646元/吨。供需情况来看，当前装置规模检修，开工相对低位，且下游聚酯装置保持高开工，库存维持阶段性去化。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：本周逸盛大连两套装置恢复至满负荷运行，珠海BP重启，恒力1#装置停车检修两周，供给小幅下移。 需求端：下游聚酯开工基本保持稳定，周内工厂降价促销，产销火爆，库存小幅去化，然终端江浙综合织机开工小幅下滑。 成本端：美元疲软提振油价，但印度疫情恶化，加之美国商业原油库存上涨，抑制油价涨幅，本周油价重心整体下移。 总结：成本端推动仍占主导因素。本周PTA装置开工仍维持相对低负荷，而下游聚酯开工维持高开工，PTA供需继续边际改善，但油价重心有所下移，支撑不足，PTA跟随震荡偏弱运行。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：四川能投、新凤鸣装置下周计划重启，预计PTA供给进一步增加。 需求端：本周聚酯工厂降价短促，产销放量，库存小幅去化，考虑到当前长丝现金流较好，预计聚酯工厂短期内仍维持高开工；终端新订单有限，需求有转弱可能。 观点：供需情况来看，当前装置规模检修，下游聚酯维持高开工，库存继续阶段性去库，但PTA因加工费被压制低位，成本端驱动为主，短期或震荡偏强，关注油价波动。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素——加工费低位运行，装置集中检修 •截止4月22日，PTA生产加工费371元/吨，处于较低水平。 •根据检修计划，目前处于停车状态装置涉及产能共计1526.5万吨，处于降负状态的装置有75万吨，已有检修计划尚未检修的装置产能635万吨，短期来看，供需边际继续改善， PTA维持阶段性去库。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 200300400500600700800900100011003,0003,5004,0004,5005,0005,500PTA加工费 加工费 现货价 2.2 多空逻辑 利多因素——PTA开工负荷低位，供给端缩量 •截止4月22日，PTA开工负荷为75.43%，较上周环比下降0.13%。根据检修计划，下周四川能投、新凤鸣装置计划重启，整体开工负荷或小幅提升。 •本周PTA产量为94.35万吨，周环比下降0.91万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 65.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002019-01-042019-03-042019-05-042019-07-042019-09-042019-11-042020-01-042020-03-042020-05-042020-07-042020-09-042020-11-042021-01-042021-03-04开工率 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.001/51/262/233/164/64/275/186/86/287/208/108/319/2110/1911/911/3012/21PTA周度产量 2018201920202021 2.2 多空逻辑 利多因素——下游聚酯开工负荷维持高位 • 截止4月22日，聚酯开工水平为92.3%，聚酯产能调整为6387.5万吨。 • 本周聚酯产量为114.52万吨，较上周环比下降0.55万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 聚酯周度产量 50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2聚酯开工负荷（%） 2018201920202021 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 中性偏多因素——聚酯工厂降价短促，产销放量，库存小去库 •截止4月22日，FDY库存天数19.2天，周环比下降0.8天；DTY库存天数29.3天，周环比下降1.2天；POY库存天数15天，周环比下降0.5天；聚酯切片8.54天，周环比上升1.14天；涤纶短纤库存天数为-0.9天，周环比上升0.2天。 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002019-11-142019-12-142020-01-142020-02-142020-03-142020-04-142020-05-142020-06-142020-07-142020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-14库存天数 聚酯切片 涤纶短纤 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002019-10-172019-11-172019-12-172020-01-172020-02-172020-03-172020-04-172020-05-172020-06-172020-07-172020-08-172020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-17库存天数 FDYDTYPOY 2.2 多空逻辑 中性因素——终端需求稳中有落，新单跟进有限 •截止4月22日，织机开工水平为73.66%，较上周环比下降1.32个百分点。 •截止4月23日，盛泽地区坯布库存天数40天，周环比增加1天。 •我国服装及衣着附件3月累计出口量为3329530万美元，同比增加47.53%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03服装及衣着附件 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 201820192020202115.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 2.2 多空逻辑 利空因素——库存阶段性去库，绝对水平较高 •社会库存水平虽然阶段去库，但整体水平远高于往年，据隆众统计，截止4月22日社会库存为472.79万吨，周环比下降4.92万吨。 •截止4月23日，PTA厂家库存天数为3.5天，周持平；聚酯厂家PTA原料库存8.11天，周环比增加0.35天。 •截止4月23日，仓单数量为259808张，有效预报为4169张。 数据来源：Wind，隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 社会库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00PTA厂家库存 库存天数 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002018-11-232019-11-232020-11-23仓单数量 有效预报 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 国际疫情；油价波动；下游及终端需求情况；新增产能投放。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所