宏观金融方面，美国总统呼吁降低利率，美元指数偏弱，全球风险偏好升温。中国经济数据超预期回升，经济延续复苏趋势，五部委政策对风险偏好有支撑。股指短期震荡，国债短期震荡偏强，商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期回调，谨慎观望。
黑色金属方面，钢材期现货价格延续震荡，表观消费回落明显，库存环比回升。特朗普关税威胁加剧市场担忧，春节假期临近需求下降，螺纹钢产量降幅明显，热卷产量小幅回升。成本端铁矿石价格走强，煤焦价格稳定。短期行情变化取决于宏观预期波动，建议以震荡偏强思路对待。铁矿石价格延续偏强，可关注5-9跨期正套策略。硅锰/硅铁现货价格持平/小幅上涨，铁合金需求走弱，成本端支撑偏强，但工厂端以套保操作为主，短期价格以区间震荡为主。
能源化工方面，特朗普敦促OPEC降低成本，油价下跌。炼油活动放缓，美国原油库存降至2022年3月以来的最低水平，但降幅小于预期。市场等待后续制裁及关税政策，油价短期宽幅震荡。沥青市场等待具体制裁政策落地，减油增化政策下长期供应减量，短期价格跟随原油回调。PTA成本支撑下行，逸盛后期检修计划公布，装置开工将有所回落，下游需求季节性下行，库存保持低位，价格短期震荡。乙二醇开工总体稳定，下游季节性回落，港口基差持续保持升水，价格近期筑底明显，等待多配机会。甲醇库存下降趋势中，但下游MTO/MTP停车及经济利润不佳影响负荷降低，内地成本利润较高，供应回归预期下，价格短期震荡偏弱。LLDPE新增装置开车，检修装置重启，供应回归，下游需求走弱进入淡季，价格承压，建议轻仓避险。聚丙烯国产装置重启，新增产能释放，供应端矛盾积累，需求端开工下降，淡季需求偏弱，价格短期大概率继续向下。
农产品方面，美豆及国内豆粕均处于多头市场环境。阿根廷大豆产量预估下调，巴西大豆收割推进，出口溢价有所回落，美豆结转库存收缩，巴西大豆出口周期延长，国内进口大豆供应紧缩，豆粕将加速去库，高基差稳定性增强，豆粕估值有望继续上移。国际油脂受美豆油及能源价格疲软拖累，马棕出口疲弱且产量放缓，国内油脂现货端临近春节假期交投冷清，豆油成本驱动增强，国内外豆棕价差倒挂情况有所修复，中期棕榈油增产形势不变，需求受出口替代及实际生柴消费增量不足，相关市场短期印尼B40政策及一季度基本面驱动行情已透支，中期看涨空间有限。玉米市场看涨意愿增强，深加工开机持续偏高，南港库存去化增多，但临近春节购销节奏空间有限，节后产区售粮压力减轻，现货市场支撑稳定性有望增加，但港口库存去化仍需周期，大幅上涨空间有限。生猪方面，集团场出栏体重偏高，跨节现货价格落差大概率存在，LH03-05价差处于历史高位，仔猪逢低补栏增加，对应5月出栏预期压力偏大，但集团场经营策略思路下，供应压力提前释放概率偏高，LH03-05价差后期收缩概率偏高。
