社会服务行业2025年度策略：消费趋于理性，品质化与性价比需求旺盛

消费者服务 社会服务行业2025年度策略同步大市-A(维持)消费趋于理性，品质化与性价比需求旺盛 2025年1月24日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 2024年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值持续消化。2024年全年（数据统计截至2024年12月31日），在A股申万31个一级行业中涨跌幅位列第24。自然景区标的涨幅亮眼，题材性个股有阶段性行情。板块内基金重仓标的股价回调，估值基本回归合理区间、投资性价比提升。 2025年社会服务行业趋势展望：品质化与性价比消费需求旺盛。酒店：中档和中高档酒店为主力市场，头部酒店市场格局相对稳定。2024年国内酒店行业核心数据较上年同期相比，总体呈现下降趋势，主要系2023年同期高基数效应、行业内部供过于求以及日益严重的同质化竞争。华住集团、锦江酒店、亚朵持续领跑行业，酒店配套产品舒适化、品牌化进程加快。出行：2024年民航全年共完成旅客运输量7.3亿人次，中外航线恢复迥然。2024年Top20通航国家中，前三位依然是泰、日、韩，日韩航班恢复量超过泰国，但均未达到2019年水平。2025年民航旅客运输量有望达8亿人次。餐饮：行业整体加速迈入大众消费时代。为了迎合更多消费者对性价比的追求，餐饮行业开启降价潮，同时出海拓展市场、品质餐饮领跑新消费的趋势也在逐渐显现。演艺：文化+旅游、演艺+旅游热度提升。2024年旅游行业在社交媒体广泛传播推动下热点频现。随着文化+旅游、演艺+旅游热度提升、冰雪经济持续升温，多元化的消费场景不断提升文旅业的人气。2025年消费者文旅底层需求逻辑不会改变，对美好生活的向往依然主导消费行为。冰雪经济：政策助力、市场给力，冰雪经济效应井喷。中国冰雪产业规模从2019年4200亿元快速增长至2023年8900亿元，年均复合增长率达20.65%，预计2024年国内冰雪产业规模将达9700亿元，2025年有望突破万亿元。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】二次消费项目带动景区内生增长，多元客流贡献未来业绩-自然景区行业深度报告（2024.11.13） 投资建议：1）出入境游：2024年以来各航司加码国际航班班次恢复，机票价格下降明显，消费者出游热情被点燃。2025年预计免签政策带动入境游持续恢复；2）酒店：中端酒店继续增长，下沉市场成为主要开拓方向。酒店行业存量市场最大、连锁化率最低的低线城市呈现供需两旺，反向旅游等出行方式带动下沉市场住宿需求增长；同时酒店行业整体连锁化率和产品结构仍有较大提升和优化空间。3）餐饮：餐饮进入理性品质消费新周期，品质化服务和注重性价比的“小而美”的餐饮业态和模式迎来发展时刻。 分析师： 王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 重点公司推荐：首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、黄山旅游、众信旅游。 风险提示：居民消费意愿不及预期风险；酒店行业供需变化风险；出入境旅游受突发事件影响风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.2024年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值持续消化...............................................................................6 2.1酒店：中档和中高档酒店为主力市场，头部酒店市场格局相对稳定.................................................................92.2出行：2024年民航全年共完成旅客运输量7.3亿人次，中外航线恢复迥然...................................................132.3餐饮：行业整体加速迈入大众消费时代...............................................................................................................162.4演艺：文化+旅游、演艺+旅游热度提升...............................................................................................................192.5冰雪经济：政策助力、市场给力，冰雪经济效应井喷.......................................................................................21 3.投资建议及重点公司推荐.............................................................................................................................................25 3.1投资建议...................................................................................................................................................................253.2重点公司推荐...........................................................................................................................................................253.2.1首旅酒店............................................................................................................................................................253.2.2锦江酒店............................................................................................................................................................263.2.3中青旅................................................................................................................................................................263.2.4宋城演艺............................................................................................................................................................263.2.5天目湖................................................................................................................................................................263.2.6黄山旅游............................................................................................................................................................273.2.7众信旅游............................................................................................................................................................27 图表目录 图1：2024年社会服务行业指数下跌5.11%，涨跌幅在申万一级行业中位列第24.................................................6图2：2024年申万社服行业与上证指数、沪深300涨跌幅..........................................................................................7图3：社会服务行业2024年末估值23.35倍..................................................................................................................7图4：社会服务行业相对沪深300估值1.81...................................................................................................................7 图5：2024年社会服务行业各子板块估值情况..............................................................................................................8图6：2024年社会服务行业各子板块涨跌幅情况..........................................................................................................8图7：2024年社会服务行业个股涨跌幅情况..................................................................................................................8图8：国内2024Q1-3酒店行业主要指标情况...............................................................................................................10图9：2024Q1-3酒店入住率、平均房价变化趋势........................................................................................................10图10：2024Q1-3一线、新一线19城开业3-5星级连锁酒店门店量及同比............................................................10图11：2024Q1-3一线、新一线19城开业3-5星级连锁酒店房间量及同比...............