公司点评：受益“黄金时代”量价齐升，全年业绩超预期

公司2024年业绩预增显著，归母净利润预计17.3-18.0亿元，同比增115.2%-123.9%；扣非归母净利润预计16.7-17.4亿元，同比增92.8%-100.9%。单四季度净利润预计6.2-6.9亿元。业绩增长主要得益于降本增效持续推进及黄金价格高位。

核心看点：

1. 增量项目稳步推进：吉隆矿业选矿扩建项目已完成并试生产，选矿能力提升150%；五龙矿业选厂处理规模提升，上半年日均处理矿量达2000吨；丹东项目投资协议签署，计划实施“找大矿建大矿”项目；海外塞班矿“六大增长项目”持续推进，瓦萨矿井下出矿能力提升至7000吨/天，DMH露天坑重启开采。
2. 成本控制成效显著：万象矿业、金星瓦萨销售成本同比下降，境内矿山通过多种方式降低材料单价。
3. 资源勘探取得进展：吉隆矿业完成四项探矿权合并转采矿权；华泰矿业采深部探矿权成功探转采并整合；锦泰矿业二期探转采申请按计划办理。

金价展望：

• 美国通胀数据超预期或使美联储延后降息，宽松节奏放缓，但经济滞胀风险带动抗通胀资产需求，对金价形成支撑。
• 持续看好黄金作为“二次通胀”预期下抗通胀品种及美元资产替代的向上弹性。中远期看，黄金避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸提供支撑，长期金价受益于美联储降息空间与通胀溢价。

盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为17.6/20.8/23.5亿元，对应PE分别为16.9/14.3/12.6倍，维持“买入”评级。

风险提示： 地缘政治风险、项目投产不及预期风险、金属价格风险等。