非银行金融行业：监管大力推动长期资金入市，资本市场生态有望持续优化

核心观点与关键数据

多部门联合推出《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，旨在推动险资、公募基金等长期资金入市，优化资本市场生态。方案包含五大要点：

1. 提升商业保险资金A股投资比例，明确三年以上长周期考核机制，净资产收益率三年到五年周期指标权重不低于60%。
2. 细化全国社会保障基金、基本养老保险基金长周期业绩考核机制。
3. 提高企（职）业年金基金市场化投资水平，逐步扩大覆盖范围。
4. 提高权益类基金规模和占比，建立利益绑定机制，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。
5. 优化投资生态，引导上市公司回购股份、落实分红政策，优化定增、举牌等行为监管。

国新办发布会上，证监会主席吴清等负责人进一步明确：

• 大型国有保险公司2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。
• 第二批保险资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元。
• 提高权益类基金规模占比和长期业绩指标在监管评价中的权重。
• 降低基金销售费率，预计每年为投资者节约约450亿元费用。

研究结论

此次政策推动中长期资金入市，有望形成“资本市场—上市公司—投资者—监管政策”的正循环，提升国内资本市场对内外部资金的吸引力。证券行业将受益于环境优化，业务开展有望改善，估值提升；保险行业投资收益率有望提升，缓解“资产荒”压力，保险股流动性改善，估值有望修复。头部机构估值上升空间打开，建议持续关注。ETF投资价值也应重点关注。

风险提示

宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。