非银行金融：长期资金入市指导意见点评：全面实施长周期考核，利于资本市场长期稳定发展

核心内容与政策要点

中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金加大入市力度。

保险资金

• 提升A股投资比例与稳定性，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。
• 对国有保险公司实行三年以上长周期经营绩效考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。
• 推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，逐步扩大参与机构范围与资金规模。首批试点鸿鹄基金截至2024年9月30日实收股本320.10亿元，主要投向竞争优势明显、治理结构优良、具有良好商业盈利模式的上市公司并长期持有。
• 简单测算显示，保险行业权益占比提升1%（存量提升），预计全年能为股市带来超3000亿元增量资金；若股票+权益基金中高股息配置占比提升10%，高股息行业增量资金预计达4000多亿元。

社保/基本养老保险基金

• 优化投资管理机制，稳步提升全国社保基金股票类资产投资比例，推动有条件地区扩大基本养老保险基金委托投资规模。
• 细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会发挥专业投资优势。

企/职业年金

• 提高市场化投资运作水平，加快出台三年以上长周期业绩考核指导意见。
• 逐步扩大企业年金覆盖范围，支持具备条件的用人单位探索放开个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。

公募基金

• 提高权益类基金的规模和占比，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制。
• 建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。
• 推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展产品类型和投资策略。

优化资本市场投资生态

• 引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，推动股份回购增持再贷款工具运用。
• 允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。
• 在新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
• 进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。

投资建议

长期资金入市方案落地有利于资本市场长期稳定发展，政策积极、流动性宽松、基本面改善将催化券商板块估值和业绩双提升。建议关注基本面受益权益市场回暖的强贝塔业务券商（权益投资弹性+交投弹性），以及权益资管产品发行和管理具备优势的券商。

风险提示

1. 权益市场向下；
2. 利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期风险。