一、研究观点
- 股指：A股市场震荡收涨跌，Wind全A下跌0.91%，成交额1.15万亿元。大小盘指数分化不明显，中证1000、中证500、沪深300、上证50分别下跌0.88%、0.48%、0.93%、1.3%。央行为维护人民币汇率稳定，暂停公开市场买入国债和离岸央票发行，计划常态化发行。银行间流动性充裕，政策不会对权益市场造成明显扰动。1月份指数波动通常较大，受政策和业绩双重真空期影响。2025年政策预期集中在宽财政，化债和促销费是两条主线，超长期特别国债发行规模可能加大，支持“两重两新”项目。地方政府偿债压力将明显缓解。长期来看，A股走势取决于债务周期下各部门去杠杆进程，核心是名义经济增速是否超过名义利率。
- 国债：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。央行进行11575亿元14天期逆回购操作，中标利率1.65%，实现净投放1980亿元。银存间质押式回购利率多数下跌，DR007快速下行至1.85%附近。资金利率高位回落，短端国债有望迎来修复。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约分别下跌35.8、40.8、22.4、39.0点，上证50、沪深300、中证500、中证1000分别下跌33.5、35.6、26.9、52.3点。
- 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期分别变动-0.53、-0.07、-0.07、0个百分点。
三、市场消息
- 中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。
- 央行开展11575亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约走势图、基差走势图显示震荡行情。
- 国债期货：主力合约走势图、现券收益率图、各期限期货基差走势图、跨期价差图、跨品种价差图、资金利率图显示震荡和修复迹象。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势图显示汇率波动情况。
五、研究结论
- A股市场短期震荡，长期走势取决于经济增速与利率关系。
- 国债市场短期震荡，资金利率回落带动短端国债修复。
- 政策和资金面对市场影响有限，市场需关注经济基本面和长期趋势。
