2024年,食品饮料板块大幅跑输大盘指数,主要原因为行业基本面承压,收入和利润增速逐季下滑。但板块估值处于历史低位,且成本红利持续释放,毛利率走高,企业间扣非净利率分化明显。
展望2025年,宏观政策层面将积极推动经济稳增长,扩大内需,提振消费者信心;中观层面,大众品有望先于白酒走出谷底,部分细分板块具备成长性;微观层面,行业竞争加剧,但成本红利延续,费用率稳定,盈利能力相对稳定,龙头效应显著。
投资建议重点关注休闲零食和软饮板块,以及受益于消费政策的调味品、乳品和啤酒板块。休闲零食受经济周期影响小,产品红利和渠道红利延续,部分企业成长属性强;软饮健康化、功能化饮料具备高成长性;调味品受益于消费政策,龙头逐步走出库存周期;乳品产品结构升级,竞争趋于良性,利润率有望提升;啤酒竞争格局好,低基数下若餐饮需求回暖,有望重回量价齐升。白酒行业供需双降,酒企分化加剧,静待宏观政策带动需求改善。
风险提示:宏观经济波动风险、需求恢复不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨等。