月度美国宏观洞察：特朗普2.0拉开帷幕

美国宏观经济分析与展望

1. 特朗普二入白宫的影响

• 内政和关税：特朗普在上任初期更关注美国内政，如移民和能源政策调整。他对墨西哥和加拿大的关税从2月1日起加征25%，可能提高美国通胀率约0.46个百分点，但实际影响或较小。他也在考虑对中国加征关税，但表示关税更多是政治谈判的筹码。
• 移民政策：特朗普立即终止非法移民或持临时签证者子女的出生公民权，并宣布南部边境进入国家紧急状态。移民政策对劳动力成本和通胀的影响取决于是否完全实施。
• 环境保护和能源：特朗普宣布退出《巴黎协定》，加大传统能源开采，撤销电动车优惠政策，可能降低美国能源价格，但对核心通胀率影响有限。

2. 经济数据回顾

• 通胀：12月核心通胀略微下降，但仍处于温和下降中。虽然特朗普提出加征关税，但实际影响可能较小。
• 劳动力市场：12月非农新增就业人数和失业率均好于预期，平均时薪增速略有下降。
• 消费：12月零售销售环比略有下降，但控制组零售消费环比增长加快。
• 制造业：工业生产环比增速加快，制造业PMI仍处于紧缩区间。
• 房地产：新屋开工有所改善，但30年期抵押贷款利率上升，短期内房地产市场动能难恢复。

3. 货币政策展望

• 降息：预计全年降息3-4次，每次25个基点，高于美联储目前的预测。美联储将今年降息次数减少至两次，但实际降息次数可能更高。
• 美债收益率：居高不下的美债收益率将继续影响经济动能和劳动力市场。

4. 金融市场展望

• 美元指数：短期内保持强势，中期可能小幅回落。
• 美国十年期国债收益率：预计年底达到4.1%。

总结

特朗普上任后，短期内更多关注内政和关税政策。经济数据显示通胀温和下降，劳动力市场表现良好，但消费和制造业增速略有放缓。货币政策方面，预计全年降息次数超过美联储预期，而美债收益率将保持高位。金融市场方面，美元指数短期内维持强势，但中期可能回落。