重播——华盛顿洞察石油和天然气行业对特朗普2.0作何反应？
全球|华盛顿战略 [重播]—华盛顿之眼：石油和天然气行业如何应对特朗普2.0？ 我们邀请了Jefferies美国能源分析师洛伊德·比恩来讨论石油和天然气行业如何应对“特朗普2.0”。1)实现美国能源霸权并处于较低油价环境的唯一途径是LNG。2)尽管CEO们对试图压低油价感到沮丧，但较低的价格将通过对冲人为的过度供给，为股票 创造一个更健康的石油市场。3)CCUS是支持美国脱碳的经济前景广阔的途径。. 2025年5月19日 \"开钻吧，宝贝，开钻吧\"与油价：特朗普总统设想的\"开钻吧，宝贝，开钻吧\"和40-50美元的石油环境在北美并不契合。支持这一观点的最新数据来自2025年第一季度报告，即使是Tier1公司（例如EOG、FANG）也已撤出钻机或放缓年度产量。这更多地是由库存限制推动，而非盈亏平衡点。然而，对于Tier3运营商而言，未来需要65-70美元的油价才能吸引全周期投资。 美国能源主导：美国能源主导对政策、美元和全球力量平衡都极其重要。在40-50甚至60美元的油价环境下，实现特朗普总统每天300万桶额外出口的美国愿景将是不可能的。相反，美国能源主导的未来之路在于天然气——液化天然气将成为相当于300万桶油的预期额外出口中的重要部分，甚至全部。通过这种方式，特朗普总统可以在推动油价下跌的同时，朝着美国能源主导的目标努力。美国拥有大量低成本天然气储量，这对美国人民来说是一大福祉，而在考虑正在进行的关税谈判时，液化天然气成为能够弥补与美国贸易伙伴贸易逆差的明显竞争者。一个重要的限制是确保天然气价格不会显著上涨，这取决于许可，以确保管道和其他基础设施能够建设，并且能够满足电力需求（例如来自超级计算器的需求）。 安尼凯特·沙，博士*|可持续与转型战略总监 (212)323-3976|ashah14@jefferies.com 洛伊德·布莱恩*|股权分析师 (212)323-7528|lloyd.byrne@jefferies.com 企业情绪：CEO们对压低油价的努力感到沮丧。进一步加剧这种情况的是美沙两国的谈判。随着OPEC+将之前从市场上移除的约200万桶/天的产量重新投放市场，预计2025年第四季度和可能持续到2026年上半年，油价将供过于求。虽然美国能源公司有坚实的资产负债表来抵御这一点，但这对它们仍然是一种逆风。 查尔斯·博克瓦伊，CFA*|可持续性与转型策略师 (212)336-6649|cboakye@jefferies.com 卡里娜·艾尔维京*|可持续性与转型战略助理 +1(212)336-7238|celfving@jefferies.com matthewspring,cfa*|持续与转型战略助理 +1(212)738-5297|mspring@jefferies.com 45Q&CCUS：45Q和CCUS对企业实用性而言是有意义的。美国拥有一个庞大的产业设备基础，而通过碳捕获、利用与封存（CCUS）来有效维持这一基础并保持其经济可行性是一个有效的途径。尽管还有许多工作要做（例如，满足正在建设管道地区的当地社区需求，以及将碳封存到地下的需求），但对于现有产业而言，CCUS是一个经济前景广阔的途径，以支持美国的脱碳化进程。像XOM这样的大公司以及一些小公司都在此领域进行投资。 金裕珍*|可持续性与转型战略助理 +1(212)778-8314|ykim4@jefferies.com 卢克·萨萨姆斯^|可持续性与转型战略师 44(0)2075484404|lsussams@jefferies.com 氢气：XOM是这一领域最值得关注的公司。作为企业资本向能源转型领域的主要分配者之一，XOM将氢视为对未来很重要，或者至少值得继续投资。他们刚刚签署了其贝特town蓝氢项目低碳氨的ersten明确的采购协议。 格蕾丝·埃尔沙菲^|可持续发展及转型策略助理 +44(0)2070298952|gelshafei@jefferies.com 雅各布·默多克^|可持续性与转型策略助理 +44(0)2075484165|jmurdock@jefferies.com 投资影响：1）油价下跌将为股票市场设定一个更健康的未来，因为市场中的悬而未决因素将被消除。当需求上升时，能源和石油将受益。 安ナ·佐托维奇‡|可持续性与转型战略关联 +1(416)8477399|azotovic@jefferies.com *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC ^JefferiesInternationalLimited ‡JefferiesSecurities,Inc. 请参见本报告第3至11页的分析师认证、重要披露信息以及非美国分析师状态信息。 将供应推高。2）以XOM作为启发式工具，来衡量能源转型将走向何方以及哪些技术可能胜出。 公司估值/风险 钻石能源公司 我们基于EV/EBITDA倍数方法论评估FANG。主要风险包括高于预期的通胀压力、大宗商品价格波动以及潜在的经济放缓。 EOGResources,Inc. 我们的价格目标是基于2027年的EV/EBITDA估值，经过资本成本-股息收益率折现得出的。风险包括商品价格、供应链限制、经济衰退、基础设施延误和生产率下降。 埃克森美孚 我们基于公司层面的DCF估值到2030年。该公司的主要风险包括：(1)能源转型速度超过预期，重点关注埃克森公司战略范围之外的关键领域，如可再生能源发电 ，可能对该公司构成重大挑战；(2)由于埃克森公司在全球运营，该公司面临多国诉讼和不利监管变化的风险；(3)如果能源价格大幅下降，所有石油和天然气公司都将面临挑战；(4)过去五年，埃克森公司一直受到股东压力和决议的影响，这种压力的增加可能会影响公司的战略；(5)埃克森的国际上游部门受到其运营所在国家的政治操作的影响。 沙特阿美公司 我们的SAR31/shPT由DCF模型平均值和各部分之和得出。除了商品价格波动外，主要风险与沙特阿拉伯/欧佩克实施的产量水平、沙特阿拉伯的控股主导地位以及阿美公司在弥补沙特阿拉伯预算方面的重要性有关，还包括可能影响公司运营的地区冲突风险。 分析师认证： 我，AniketShah，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我个人对所涉证券(或所涉公司)的看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，劳伊德·布莱恩，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，查尔斯·博凯，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何一部分补偿都与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 我，卡丽娜·埃尔夫文，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，马修·斯普林，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，金宇珍，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明我的任何部分补偿都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，卢克·苏珊姆斯，特此证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券(或相关公司)的个人观点。我还特此证明，我的任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，GraceElshafei，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了本人对相关安全（事项）及相关公司（实体）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分从未、现在或将来与本研究报告中表达的具体建议或观点有任何直接或间接的关联。 我，雅基妮·穆多克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对该主题证券(及)和主题公司(及)的个人观点。我还证明我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。 我，安娜·佐托维奇，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了个人对主题安全(件)和主题公司(件)的看法。我还证明我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：LukeSussams受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联方，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有交易证券的限制。 非美国分析师的注册：GraceElshafei受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国子公司，并未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联方，因此可能不适用FINRA规则2241以及限制与目标公司沟通、公开露面和交易研究分析师持有的证券的规定。 非美国分析师的注册：JacquelineMurdock受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的交易证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制 。 非美国分析师的注册：AnaZotovic受雇于JefferiesSecurities,Inc.，JefferiesLLC的非美国附属公司，且未在美国证券交易委员会注册或获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会会员）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241的约束，也可能不受与标的公司沟通、公开露面以及研究分析师持有的证券交易方面的限制。 如所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的薪酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大部分报告根据分析员的判断在适当的时间不规则发布。 投资建议记录 (《海上人命安全公约》第3(1)e条和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年5月19日，东部时间11:53。 2025年5月19日，美国东部时间12:05。 公司特定披露 本报告封面提到的分析师或其家庭成员持有该公司证券多头头寸。LloydByrne或其家庭成员持有EOGResourcesInc多头头寸 本报告封面提到的分析师或其家庭成员持有该公司证券的多头头寸。劳伊德·伯恩或其家庭成员他家在埃克森美孚公司持有一个权益多头头寸 杰弗里斯金融集团股份有限公司、其附属公司或子公司预计将在未来三个月内从EOGResources,Inc.获得或意图寻求投资银行服务的补偿。 在过去12个月内，Jefferies金融集团公司、其关联公司或子公司已从Diamondback能源公司获得投资银行服务的报酬。 在过去的十二个月内，Diamondback能源公司一直是Jefferies金融集团及其关联公司或子公司的客户，投资银行服务正在被提供或已经提供。 *** AniketShah,PhDisnotanEquityResearchAnalyst;andaccordingly,i
