中国香港成为LME核准交割地点之一

中国香港成为LME核准交割地点之一 2025年1月22日 报告日期： 吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com ★LME宣布中国香港成为其核准交割地点之一 1月20日，伦敦金属交易所（LME）宣布中国香港成为其核准交割地点之一，可交割铜、铝、锌、铅、锡、镍及铝合金七种金属。香港将加入LME覆盖全球32个国家和地区的仓储网络，并在首家仓储公司获批3个月后开始运营。LME表示，香港作为全球最大的金属消费市场中国内地的枢纽，凭借其优越的商业与物流基础设施，能够加强内地实物金属市场与LME国际定价的联动，改善物流成本，提升市场效率。交割地点评估主要基于财政、监管制度及交通网络等因素，香港符合选取标准。LME还计划确保香港的收费率与现有仓库保持一致。这一举措将进一步推动全球金属贸易与中国市场的深度融合，为市场参与者创造更多机遇。 联系人 宋静产业咨询分析师从业资格号：F03130547Tel：8621-63325888Email：jing.song@orientfutures.com ★LME交割流程和规则 与国内交易所不同，LME三个月期货合约是连续的合约，所以每日都有交割。LME不设定交割仓库之间的升贴水，所有交割品种的品质标准一致，交割价格由市场供需决定，并通过LMESword系统解决仓单升贴水问题，允许买方根据需求进行仓单串换。LME的仓单市场由核心会员、仓储公司、现货产销企业和经纪公司组成，确保流动性并促进期货与现货市场的联系。LME对仓库收费按日计算，仓储费需每年3月31日前一次性支付，同时定期检查和审计仓库，违规行为会受到处罚。LME对交割仓库实行有偿监督，管理费为仓储费的1%。 ★LME移仓与调期 LME合约无论是实物交割还是对冲平仓，只有到期才进行结算。若企业持有合约到期参与交割则不需要进行调期；若企业通过迁仓操作进行平仓，则需要进行调期。借入调期中，借入在期货贴水时产生成本，而在期货升水时产生盈利；借出调期中，借出在期货贴水时产生盈利，而在期货升水时产生成本。 ★风险提示 地缘政治冲突超预期，首家仓储公司获批准不及预期。 目录 1、伦敦金属交易所LME批准香港作为其核准交割地点之一...........................................................................................31.1、事件介绍.........................................................................................................................................................................31.2、事件预期影响.................................................................................................................................................................32、LME交割规则...........................................................................................................................................................................42.1、交割简介.........................................................................................................................................................................42.2、重要交割规则.................................................................................................................................................................62.3、迁仓和调期.....................................................................................................................................................................63、风险提示.....................................................................................................................................................................................8 1、伦敦金属交易所LME批准香港作为其核准交割地点之一 1.1、事件介绍 1月20日，伦敦金属交易所（LME）宣布批准中国香港作为其核准交割地点之一，这意味着中国香港将加入LME已有的遍布美国和欧洲、亚洲32个国家和地区的仓储网络。LME允许在中国香港进行铜、铝、锌、铅、锡、镍及铝合金7种金属的交割，同时该地区业务将在首家仓储公司被批准后的3个月正式开始运营。 LME首席执行官MatthewChamberlain表示：“将香港纳入我们的全球仓储网络是一项令人兴奋的进展，我们将提供比以往更贴合中国内地金属市场的仓储设施。中国内地是世界上最大的金属消费地区，而香港拥有卓越的商业基础设施，是连接中国市场的天然枢纽，这对市场参与者和整个金属行业都非常重要。我们收到了来自仓储公司、业主和客户对将香港列为核准交割地点的浓厚兴趣，LME期待能够在不久的将来宣布首个香港核准交割库。” LME交割地点的批准主要是为确保在最重要的净消费地区建立遍布全球的仓储网络。交割地点的评估基于多种因素，例如当地财政和监管制度以及良好的交通网络等。而香港拥有先进的物流基础设施和完备的国际市场框架，从各方面均符合选取标准。若将LME仓库设于香港，可加强内地实物金属市场与LME国际定价的联系，创造更多市场机会，并通过与华南地区的交通连接来改善物流成本。 LME已委托外部经济分析，以确保香港的收费率与LME现有仓库地点的收费率作适当的校正，并根据《仓储协议》第5.3.5条，订定收费上限如下： 1.2、事件预期影响 提升中国金属品牌与定价权，优化交易与市场效率。近年来，中国金属品牌在国际市场的影响力显著提升，多家企业成功完成LME注册交割，如格林美和华友品牌等。香港交割仓库的设立不仅降低了内地大宗商品的交割成本，还增强了国内金属品牌的国际认可 度和市场话语权。凭借香港优越的地理位置和与内地尤其是华南地区的交通优势，交割仓库理由提升物流效率，降低运输成本，优化国际交割流程，增强中国企业在全球金属市场的竞争力。 推动区域价格联动与国际化发展，降低套保交易基差风险。香港交割仓库的建立利于缩小国内外金属价格的偏离，使区域价格更贴近实际需求，有助于推动市场价格稳定与合理性。与此同时，这一平台为国内企业适应LME规则、提升国际化运营能力提供了支持，降低参与国际交割的门槛。此外，交割便利性利于缓解内外价格偏差，降低套保交易的基差风险，提高交易灵活性和市场透明度。未来，这一模式还将为内地交易所完善国际交割网络和服务全球大宗商品贸易提供有力借鉴。 2、LME交割规则 2.1、交割简介 LME作为国际知名交易所，在实物交割方面具有较强的优势。目前其批准的交割仓库有400多个，分布在欧洲、美国、中东和远东等全球的32个港口或地区。不同品种的交割仓库略有差异，其中部分仓库仅允许交割某一种金属。LME仓库不属于交易所，交易所只负责批准和认定，不负责其他任何具体的经营活动。具体经营活动由国际大型仓储公司负责，目前LME批准的著名仓储公司有C.Steinweg，MetroInternationalTradeServices，HenryDiaper&CoLtd，HenryBath，PacoriniUSAInc，NorthEuropeanMarineService等。 与国内交易所不同，LME三个月期货合约是连续的合约，所以每日都有交割。但根据持仓不同有所区别：持仓在三个月内的，任何一个交易日均可要求交割；持仓在三个月至6个月合约交割日为每个星期三；6个月以上至十五个月的为每个月第三个星期三。不同品种的按月交割日具有差异，例如，铜和铝最多为123个月，铅、镍和锌最多为63个月。 资料来源：LME，东证衍生品研究院 LME实物交割实际上为仓单的交割。LME仓单是物权证明，不记名，不挂失，一般由LME指定的仓储公司出具。每一张仓单为一个标准合约，仓单的内容一般为：商品名称、数量、件数，存放地址、入库日期、生产厂家、仓储公司、费率。仓单中所列货物必须是同一品牌、同一国家所产、形状和规格一致，存放在同一仓库，且包装结实、安全，标识明显，易于装卸。LME市场是一个现货和期货结合得非常紧密的市场，其每个交易日都可进行交割。交易者在LME期货市场上开仓后，可以将头寸通过“调期操作”将到期交割日调整至其需要的日子，便可进行交割。 由于LME仓单是一个卖方市场，因此在进行买入交割操作时，买方客户必须提前把需要的金属品质、品牌、交割地点等信息提交，可能还需要支付一定的地区和品牌升贴水。LME卖方交割无需上交交割手续费，只在建立期货头寸时缴纳建仓的手续费。 以下是LME买入交割和卖出交割的具体流程。 资料来源：LME，东证衍生品研究院 2.2、重要交割规则 1）交割仓库选址原则 LME的仓库必须设在净消费地区，并具有通向最终消费地区的物流通道。仓库应位于政治经济稳定、法律健全的地区。LME不直接经营仓库，而是通过授权仓库公司存储LME注册金属，仓库必须符合LME的严格要求，且只能使用经过批准的仓库进行交割。 2）交割仓库升贴水 LME不设定交割仓库之间的升贴水，交割价格由市场供需决定。LME通过LMESword电子系统解决仓单升贴水问题，允许买方根据需求在市场上进行仓单串换，并通过市场竞价形成合理的升贴水。 3）仓单市场流动性 LME仓单交易市场由核心会员、仓储公司、现货产销企业和经纪公司等组成，确保仓单的流动性，并促进期货市场与现货市场之间的联系。 4）仓库管理 LME对仓库收费没有统一规定，仓储费用按日计算，并在每年3月31日前一次性支付。定期检查和年度审计由LME执行，且对交割仓库的违规行为进行处罚。此外，LME对交割仓库实行有偿监督，收取的管理费为仓储费的1%。 5）交割品质 LME采取每日交割制度，交割品质要求严格，所有交易品种的交割品质标准一致，不设升贴水。 2.3、迁仓和调期 LME合约无论是实物交割还是对冲平仓，只有到期才进行结算。若企业一直持有合约到期参与交割，则不需要进行调期；若企业进行了迁仓操作，则需要进行调期。 迁仓操作：迁仓是通过对已持有的头寸进行平仓，同时在其他合约上重新开仓，从而将原有头寸的交割日期向前或向后调整的过程。例如，当多头头寸需要向后迁仓时，投资者需先平掉原有头寸，并重新开立另一交割日期的多头头寸。然而，由于每日交易的合约