发布业绩预告，CIS产品高端化趋势继续

韦尔股份发布2024年业绩预告，预计营收254.08-258.08亿元，同比增长22%；归母净利润31.55-33.55亿元，同比增长486%，结束连续两年下降趋势。公司表示，图像传感器产品在高端智能手机市场和汽车自动驾驶市场的持续渗透带动CIS市场份额增长，推动营收和毛利率提升。公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，毛利率逐步恢复。

继续看好公司CIS业务在高端智能手机及自动驾驶领域的广阔空间。智能手机CIS方面，OV50H产品已进入华为、小米等中国主流品牌旗舰机型主摄供应商名单，2025年将密集推出200MP、50MP等高端产品。公司有望在智能手机新一轮换机周期和高端化周期中获得较多份额和价值量增长。汽车CIS方面，看好OX08D10等高端产品未来在车企中的导入，中低端车型车载摄像头的数量和价值量增长及机器视觉领域的业务扩张也有望打开CIS新的增长空间。公司或进一步拓展海外市场，或进一步利好毛利率水平。

盈利预测变动：2024年营业收入25.616亿元（前值26.209亿元，下降2%），2025年营业收入30.093亿元，2026年营业收入35.222亿元。2024年毛利润7.751亿元（下降3%），2025年毛利润9.682亿元，2026年毛利润11.618亿元。2024年净利润3.259亿元（下降4%），2025年净利润4.418亿元，2026年净利润5.480亿元。2024年基本每股收益2.69元（下降4%），2025年基本每股收益3.65元，2026年基本每股收益4.53元。

维持买入评级，维持目标价133元，对应2025年市盈率36.0倍。公司CIS业务在高端智能手机及自动驾驶领域具有广阔空间，产品结构优化和供应链结构优化推动毛利率逐步恢复，未来增长可期。