2025年投资机会总结
家居板块
- 核心观点：期待补贴延续下需求修复及格局改善，看好龙头业绩修复。
- 复盘2024：收入端压力逐季增加，盈利能力分化，头部企业规模及管理优势显著。
- 展望2025：地产边际企稳修复及家装补贴延续将带来需求改善，小品牌价格优势减弱，头部企业份额回升。
- 投资建议：推荐估值低位的龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【金牌家居】。
软体家居
- 核心观点：内贸至暗已过，补贴率先受益，需求改善在途。
- 复盘2024：内销整体承压，个股盈利表现分化，龙头依赖外贸贡献增量，床类单品类企业内销表现更具韧性。
- 展望2025：家装补贴落地+地产销售改善将带动行业从预期修复到销售改善，床垫赛道底部韧性足，多品类龙头业绩弹性有望释放。
- 投资建议：关注【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】。
造纸板块
- 核心观点：底部拐点初现，关注新增产能投放节奏。
- 纸浆：2024年先涨后跌，年末小幅反弹，拐点初现，后续斜率受需求影响。
- 文化纸：价格及盈利跌至历史低位，需求稳健但新增产能较多，25H1盈利有望修复，25H2新增产能较多，需观察需求释放节奏。
- 白卡纸：价格及盈利持续走低，短期晨鸣停机改善供需格局，中期新增产能仍然较多，中期纸价能否修复尚需观察。
- 箱板纸：底部初现企稳反弹，产能集中度提升，行业有望进入修复阶段。
- 投资建议：推荐【太阳纸业】，关注【博汇纸业】、【仙鹤股份】、【山鹰国际】。
品牌服饰
- 核心观点：品牌表现分化，静待消费复苏。
- 复盘2024：终端零售整体承压，10月来政策促进需求回暖，运动板块表现领跑，其余细分赛道利润端承压。
- 展望2025：补贴范围持续扩大，提振龙头品牌销售业绩，冰雪经济、功能性运动户外赛道有望受益。
- 投资建议：受益消费补贴、功能性成长、低估值高股息三条主线。推荐【安踏体育】、【波司登】、【三夫户外】，关注【富安娜】、【水星家纺】、【罗莱生活】、【海澜之家】、【比音勒芬】、【森马服饰】。
纺织制造
- 核心观点：去库顺利，关注持续份额提升的细分龙头。
- 复盘2024：出口有所恢复，运动户外景气度较高，细分赛道龙头alpha明显，海外去库进入尾声，出口订单有所修复。
- 展望2025：国内需求待修复，海外订单预计持续向好。
- 投资建议：推荐【台华新材】、【南山智尚】、【新澳股份】，关注【华利集团】、【伟星股份】、【申洲国际】。
文娱个护
- 核心观点：潮玩风口正起，个护国货黑马、成长突围。
- 复盘2024：低单值、高频次、必选消费的个护用品需求韧性十足，国货品牌实现超额成长，份额增长与费用投入线性相关，个股盈利表达分化。
- 展望2025：国货高成长依旧，把握内容电商红利下的增长确定性。
- 投资建议：重点推荐【百亚股份】，关注【润本股份】、【泡泡玛特】、【布鲁可】、【广博股份】、【晨光股份】。
