招商食品伊利股份调研反馈25年展望公司轻装上阵预期收入恢

25年展望：公司轻装上阵，预期收入恢复正增长，继续优化费用投入，利润率进一步提升。今年制定26-30年规划，非乳和国际化业务会有所倾斜。上游原奶：24年三季度开始原奶产量负增长，预计25年三季度有望达到供需平衡。24年喷粉减值相比23年有增加，25年公司收奶量减少、耗奶量增加，预计喷粉量和减值金额都会减少。< 【招商食品】伊利股份调研反馈 25年展望：公司轻装上阵，预期收入恢复正增长，继续优化费用投入，利润率进一步提升。今年制定26-30年规划，非乳和国际化业务会有所倾斜。上游原奶：24年三季度开始原奶产量负增长，预计25年三季度有望达到供需平衡。24年喷粉减值相比23年有增加，25年公司收奶量减少、耗奶量增加，预计喷粉量和减值金额都会减少。液态奶：春节备货谨慎乐观，产品新鲜度非常好，终端需求没有明显向上的情况下，首要保证渠道健康。安慕希要继续培育，等待更好的推新机会。低温份额提升，24年低温鲜奶增长20%+，盈利端减亏，低温酸奶和乳饮料都有增长。奶粉奶酪：24年婴配粉增长高个位数，截至11月份额提升2%+，25年预计行业规模微跌，公司份额目标继续提升2%，澳优奶粉收入、利润都进入正规。奶酪子公司增资，B端规模大几亿，实现盈利，希望加快速度，行业集中度提升。