招商电新调研反馈212近期调研部分公司管理层与实控人梳理如下

近期调研部分公司管理层与实控人，梳理如下：➡ 帝科股份研发见长，自身加上索特（原杜邦浆料），在TOPCon等高温浆料领域保持领先；] 低温浆料方面，公司是率先推出银包通方案（之一），公司低温浆料的三方市占率从之前第三提升到了第一高铜浆料将带来弹性：目前走得通的铜浆方案涉及高温工艺，公司及索特优势显著( 国内电池片产线测试高铜浆料的，用公司方案的比例显著领先）银价刺激高铜 【招商电新】调研反馈（2.12） 近期调研部分公司管理层与实控人，梳理如下：➡ 帝科股份研发见长，自身加上索特（原杜邦浆料），在TOPCon等高温浆料领域保持领先；] 低温浆料方面，公司是率先推出银包通方案（之一），公司低温浆料的三方市占率从之前第三提升到了第一高铜浆料将带来弹性：目前走得通的铜浆方案涉及高温工艺，公司及索特优势显著( 国内电池片产线测试高铜浆料的，用公司方案的比例显著领先）银价刺激高铜浆料应用，估算26-27年高铜浆料渗透率8%、50%，公司浆料后续会大放异彩（公司25年扣非利润2 亿，但银套保亏损4.5亿另激励费用1.2亿元，实际净利润基准近7亿元，估算公司27年浆料板块利润有望达10-15亿元！）海外布局：公司通过韩国、中国台湾合作伙伴出货，北美高/ 综上，27年如果考虑存储板块股权提升，有望归母15亿以上净利润，有确定性，有弹性空间，建议重视 ➡永臻股份边框龙头，率先布局的海外产能也最大：越南18万吨已满产（25年海外大客户已完成审厂），美国本土4 万吨深加工（因FEOC限制出表为参股24.9%，产能爬坡中）越南基地：主要供应印度、美国客户，单位盈利超3000元/ 吨；不排除后续在越南对小产能收购、技改美国工厂：24.9%参股美国边框企业AF SOLARTECH，因美铝制品50%关税，这类加工厂加工费很惊人（估算该股权比例年化有3亿元利润贡献！）结论：现有海外产能就能支撑5-6亿元稳态利润；国内加工费q1 开始回升，公司国内有望大幅减亏甚至扭亏估算北美100GW地面光伏对应边框环节总利润体量20亿元，公司在北美占得先机，后续可能持续加码，确定性高并有望带来较大弹性（如在北美适度加码，未来总体盈利望10-15亿净利润，对应估值4.x倍！）➡ 聚和材料：主业态势较好，也将显著受益高铜浆料普及；同时，公司并购的半导体材料资产有稀缺性，有助于解决国内卡脖子，也仍然看好➡亚玛顿：目前就是T 客户主供应商，中东基地即将开建，未来有望带来显著回报。 ➡海外储能：储能是电网设施加强版，海外需求长期并且迫切，重视【艾罗能源、阳光电源、德业股份/固德威、正泰电源】等➡ 电气设备：欧洲美国电力系统是康波超级周期，要坚定不移把重心倾注到海外市场，推荐与关注【思源电气、常宝股份、伊戈尔/金盘科技、东方电气、特变电工、神马电力】➡AI电源：26年是兑现之年，下注时间正在到来；推荐与关注【格米特、科士达、新雷能、盛弘/禾望/中恒】， 新增推荐【锐明技术、优优绿能】