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云晨研究 | 锌周报(2025年1月20日)

2025-01-20 云晨期货李艺华🌸

核心观点：上周至今日，内外盘锌价呈现先下跌后反弹态势，沪锌波动幅度较强。沪锌主力合约2503今日收报24215元/吨，涨305元/吨，涨幅1.28%。
宏观方面：美国12月CPI、零售弱于预期，美联储降息预期提升，但劳动力市场稳固，暗示经济需求强劲。美联储年内或降息3-4次，取决于未来数据。特朗普宣布设立对外税务局，政策带来不确定性。
国内政策面：相对平稳，未见明显影响锌市的政策。
基本面：
- 供应：澳大利亚Perilya铅锌矿火灾，MMG Dugald River锌矿火灾，影响量未知；河北大型矿山复产，港口锌矿库存34万吨高位，供应稳步宽松。国产矿加工费持平，进口矿加工费涨10美元/干吨。
- 需求：下游企业进入放假周期，消费走弱。镀锌、压铸锌合金开工率降8.81、8.56个百分点，氧化锌开工率略升0.58个百分点。
- 库存：SMM七地锌锭库存总量5.94万吨，较1月13日降0.16万吨，较1月16日增0.06万吨，近期波动频繁。北方冶炼厂技术问题减产，华南部分检修，市场到货量少，库存绝对水平处历史低位，有一定支撑。预计消费继续走弱将累库。
研究结论：本周锌价主要受宏观情绪影响，反弹空间有限，重心区间参考23800-24800元/吨。

云晨研究 | 锌周报(2025年1月20日)

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