云晨研究 | 锌周报(2025年1月13日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价均以下行回落为主，末段逐步止跌、略现反弹，有进入区间震荡的迹象。沪锌主力合约2502今日收报24290元/吨，较前交易日涨145元/吨，涨幅为0.6%。 在特朗普1月20日就职之前，宏观层面处于相对真空期，市场基本均在提前交易特朗普上台后的一系列政治和经济政策。目前来看美国经济数据呈现进一步企稳状态，2024年12月新增非农就业25.6万，前值21.2万，预期16.5万，主要由于服务业的强劲表现；此新增非农就业人数大超预期，尤其是对比11月的21.2万主要在补10月飓风、罢工等扰动导致的缺口而言。 从盘面来看，上周锌在软挤仓行情告一段落后补跌迹象较为明显，整体重心中枢持续下移，但跌至24000元/吨附近后下行动能有所受阻，主要是因为社会库存在即将进入春节放假的时段内不累反降，持续去库，这一非常态化现象弱化了空头资金进一步入场的动能，锌价大概率止跌。 基本面，矿端紧缺的情况进一步缓解，在冶炼厂原料库存上涨到常规27天以上的位置后，港口锌精矿库存也持续增加至37万吨水平，加工费再度出现上涨，国产矿加工费反弹200元/金属吨至2150元/金属吨，进口矿加工费反弹10美元/干吨至-10美元/干吨，有利于供应量的进一步释放。需求端，下游行业的消费情况有所分化，镀锌行业因北方中小企业逐步放假，开工进一步下降5个百分点；压铸和氧化锌因主流企业准备进入放假阶段，在放假之前积极生产储备成品库存，整体开工反而出现明显上涨，压铸锌合金开工率上涨4.89个百分点，氧化锌开工率上涨11.41个百分点。后期随着春节的更加临近，预计消费整体会走弱。 综合来看，宏观和基本面因素均偏压制，锌未见明显的上行动力，预计近期偏弱调整。 EN D 云晨期货|网络开户指引期货特定品种、期货期权大全建议收藏~各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单