核心观点
- 原油价格大幅上涨：受美国加强俄罗斯和伊朗能源制裁、季节性需求旺季以及中东地缘因素影响，国内外原油期货价格呈现大幅上涨。
- 供应端偏紧预期增强：美国对俄罗斯能源制裁导致其原油出口受限，伊朗石油出口制裁可能明朗，加剧供应紧张预期。
- 增产周期来临：OPEC+减产政策趋于结束，全球原油产量明显回升，预计2025年全球原油供应将出现过剩。
- 需求端疲软：全球经济下行压力较大，冬季原油需求季节性回暖幅度不及往年，长期来看原油消费料继续受到制约。
- 中国市场：2024年11月中国原油进口增速回升，但整体需求增速放缓，炼厂开工率同比大幅回落。
关键数据
- 价格：美国WTI原油期货价格上涨至78.38美元/桶（涨幅3.58%），布伦特原油期货价格上涨至81.83美元/桶（涨幅2.58%），国内原油期货主力2503合约上涨至631.8元/桶（涨幅9.38%）。
- OPEC+产量：2024年11月OPEC所有13个成员国原油产量为2665.7万桶/日，月环比增加10.3万桶/日。
- 美国产量：2025年1月10日当周美国原油日均产量为1348万桶，同比增加18万桶/日。
- 美国库存：2025年1月10日当周美国商业原油库存为4.1268亿桶，周环比减少196.2万桶。
- 中国进口：2024年11月中国进口原油4852万吨，同比增长14.4%。
研究结论
- 短期油市偏多：基于供应端偏紧预期和短期需求旺季，预计后市国内外原油期货价格维持震荡偏强的走势。
- 长期增产周期：OPEC+减产政策结束，全球原油供应将有所回升，2025年全球原油供应预计将出现大约130万桶/日的过剩。
- 需求端制约：全球经济下行压力和能源结构转型将制约长期原油需求增长，2025年全球原油需求增速将进一步回落。
- 地缘政治风险：美国对俄罗斯和伊朗的能源制裁将持续影响油市供应，中东地缘冲突风险需关注。
